Ця редакційна стаття взята з цьоготижневого випуску інформаційного бюлетеня «Week in Review», який розсилається передплатникам у п’ятницю. Передплатіть бюлетень, щоб отримувати цю щотижневу редакційну статтю одразу після її виходу. Бюлетень також містить найважливіші новини тижня з коментарями до кожної з них.
З минулої п’ятниці до ранку цієї п’ятниці курси біткойна та американських акцій залишалися відносно стабільними, але шлях від того моменту до сьогоднішнього дня був нестабільним в обох напрямках.
Довгострокові перспективи біткойна цього тижня й надалі виглядають оптимістично. Він залишається на комфортному рівні вище своєї 200-тижневої ковзної середньої. Ті, хто купував на цьому рівні останні три рази, коли це траплялося, виграли. Пара BTC/золото також продовжує виглядати добре. На жаль, макроекономічні та політичні ризики нікуди не зникли.
У четвер JP Morgan опублікував звіт про нафту, про який зараз говорять усі. У ньому цей авторитетний банк повторив занепокоєння, про які йшлося в цьому бюлетені протягом останніх чотирьох-п’яти тижнів.
«Вперше з початку конфлікту з Іраном ми не маємо базового прогнозу. Ми просто не знаємо, як змоделювати фінальний сценарій. Ми припускали, що існують економічні «червоні лінії», які адміністрація США не захоче перетинати: ціна нафти 100 доларів, бензин близько 5 доларів за галон, загальний рівень інфляції 4% або дохідність 10-річних казначейських облігацій на рівні 5%».
Втручання США на Близькому Сході, безсумнівно, призвело до підвищеної волатильності цього тижня. Президент Трамп заявив, що Іран прагне укласти мирну угоду, що допомогло індексу Доу-Джонса відіграти втрати понеділка вранці. Потім з’явилися повідомлення про скасування поставок саудівської нафти до Європи, можливо, на два місяці. Дехто ставиться до цього скасування спокійніше, ніж інші.
Підвищена інфляція змусила ФРС у середу підвищити ставки на 25 базисних пунктів. Рішення було одноголосним, хоча не всі поза межами ФРС з ним погоджувалися. Майкл Грін, як і інші експерти, вважає, що нинішня політика високих процентних ставок з боку Федеральної резервної системи може насправді створити інфляційні умови.
Підвищення ставок не призвело до суттєвого зростання дохідності довгострокових облігацій у США, ймовірно тому, що саме облікові ставки не є рушійною силою довгострокового сегмента ринку. Як зазначає Жорді Віссер у чудовому випуску подкасту «Bits + Bips», уряд змушений конкурувати з приватним сектором:
«Ніхто не хоче державних облігацій. Інвестори воліють отримувати вищу дохідність від компаній, які мають найкращі баланси у світі. І я маю на увазі не Anthropic та OpenAI».
Як зазначалося минулого тижня, підвищення ставок — це не виключно американська проблема. Джим Б’янко зазначив, що дохідність у багатьох країнах досягла локальних максимумів.
Отже, з огляду на те, що дохідність 10-річних облігацій США наближається до 5%, ФРС підвищує ставки, ціна на нафту перевищує 100 доларів, а конфлікт на Близькому Сході затягується, здається, що американська економіка просто процвітає? Або, висловлюючись грубо, «люди все ще купують це лайно, чи не так?»
Найголовнішою новиною у світі криптовалют став закон CLARITY, який, можливо, став його «лебединою піснею». Тиждень розпочався з повідомлень про те, що президент Трамп погодився на внесення змін до етичних положень CLARITY. Цього виявилося недостатньо. Законопроект не пройшов у Сенаті, що зробило його перспективи на 2026 рік похмурими та спричинило передбачувані звинувачення. Патрік Вітт назвав це провалом лідерства. Інші знову знайшли втіху в думці, що криптовалюті й так не потрібен законопроект.
Спекуляції щодо наслідків поширилися на можливий вплив на ринок облігацій, а потім виникли суперечки щодо того, чи буде підвищення дохідності корисним для біткойна, чи, навпаки, матиме для нього не надто позитивні наслідки. Це суперечливі тези, а не встановлений ланцюжок причинно-наслідкових зв’язків.
Майк Іпполіто з Blockworks, здається, відкрив для себе з перших принципів здатність банківської галузі дбати про власні інтереси. Омід Малекан навів історичний приклад аргументів банківського картелю проти фондів грошового ринку, які дивно нагадують нинішні скарги щодо стейблкоїнів.
Короткий оптимістичний відступ. Попри всі перешкоди, біткойн залишається сильним. Одним із позитивних каталізаторів наступного місяця, який може підживити черговий етап зростання, є потенційні приємні сюрпризи у фінансових результатах за III квартал від компаній, пов’язаних із криптовалютами. А може, законопроект про Стратегічний резерв біткойнів, який у середу пройшов комітет, пройде голосування на пленарному засіданні Палати представників?
Зрештою, можливо, не має значення, що законопроект CLARITY провалився. За всіма оцінками, він був дуже близьким до ухвалення, що свідчить про двопартійну підтримку майже з усіх питань. SEC та CFTC можуть просто розробити правила на основі останньої версії CLARITY і мати певну впевненість, що вони будуть прийнятні для обох сторін.
На щастя, американські компанії не чекають, поки Вашингтон наведе лад у своїх справах. Токенізовані акції можуть стати найголовнішою подією цього циклу, потенційно затьмаривши активність у сфері криптоактивів.
Платформа Arc від Circle запрацювала. Long.xyz заявила, що її токенізовані акції можна буде передавати у співвідношенні 1:1 між Robinhood та Arc, а Fomo інтегрує цей ланцюг. На жаль, пряма трансляція запуску викликала критику, глузування та ще більше глузувань через непрофесійний вигляд.
Robinhood підвищив ліміт газу та знизив комісії, відреагувавши на скарги, що лунали два тижні тому. Base намагається наздогнати конкурентів у сфері токенізованих акцій. Проблемою, що насувається у зв’язку з цією конкуренцією, є фрагментація між конкуруючими версіями токенізованих акцій. Фрагментація стейблкоінів уже дратує, але це буде набагато гірше.
Tempo, схоже, також збільшує свою частку на ринку, хоча й без такого розголосу. Тим часом Hyperliquid виходить на ринок США через Payward — материнську компанію Kraken. Це потенційно надає Hyperliquid доступ до шести мільйонів рахунків та щомісячного обсягу в 100 мільярдів доларів.
Шейн Коплан повідомив про рекордну активність Polymarket у США та третє місце в рейтингу додатків в Америці. Цей рейтинг, найімовірніше, є результатом вибіркового аналізу даних протягом дня, але в цілому вражає. Цікаво, що, з огляду на склад їхнього технологічного стеку та ймовірність того, що частка обсягів у США лише зростатиме, можна з упевненістю сказати, що Polymarket вже є фінтех-компанією веб2 з деякими зовнішніми ознаками блокчейну.
Tether також займається діяльністю, яка традиційно асоціюється з банками. Її угода з Gold.com на суму 1,45 млрд доларів є лізингом золота в злитках. Gold.com отримує метал, не сплачуючи повну вартість одразу, використовує його в торговельних та роздрібних операціях, а розрахунки здійснює пізніше. Tether надає ті види фінансування, які зазвичай пропонують комерційні банки або відділи торговельного фінансування, позиціонуючи себе при цьому як лідера у сфері токенізованого золота.
Дебати щодо управління Zcash, про які згадувалося минулого тижня, набрали обертів. Метт Хуан поставив під сумнів достатність голосування власників монет, а Навал Равікант рішуче виступив проти цього. Максим Десаль, який сам є отримувачем гранту для розробників, попередив, що Zcash не повинен перетворюватися на уряд. Економіст Алекс Табаррок висловив свою думку, і Зуко визнав її слушною. Елі Бен-Сассон запропонував конкретну гібридну модель управління.
Перейдемо до криптобізнесу. Крипто-венчурні фонди переживають складні часи, що цілком характерно для початку бичачого ринку. Марк Мосс також пережив нелегкий період. Його біткойн-проект DAT Satsuma припинив діяльність і повернув акціонерам 41 мільйон доларів. CoinEx також припиняє діяльність. ЗакXBT сподівається, що клієнти отримають свої активи назад.
Binance, ймовірно, опинився під перехресним вогнем операції «Economic Outcast» — операції Міністерства фінансів США, спрямованої проти іранських криптовалют. Прокурори Міністерства юстиції вимагають конфіскації 61 мільйона доларів, стверджуючи, що китайські компанії використовували рахунки Binance для відмивання доходів від нафти. Це звинувачення щодо діяльності клієнтів, а не висновки проти Binance. Варто пам’ятати, що в контексті фінансових злочинів криптовалюта — це дрібна рибка.
Потім стався польський нафтовий скандал, пов’язаний з авансом у розмірі 230 мільйонів доларів, USDT та USB-накопичувачами. Цей скандал вже два роки є предметом політичних суперечок у Польщі, але реконструкція подій, оприлюднена цього тижня, є першим описом того, як насправді переміщувалися ці 230 мільйонів доларів.
Нарешті, питання безпеки. LayerZero зіткнулася зі звинуваченнями у втраті приватного ключа у Вайомінгу та у спотворенні фактів щодо того, що сталося. Її генеральний директор заперечив втрату ключа, тоді як Кіт Лохорн, головний спеціаліст з інформаційної безпеки Комісії зі стабільних токенів штату Вайомінг, написав статтю, яка не виставляла LayerZero в кращому світлі. Як на зло, наступного дня LayerZero опублікувала маркетингове повідомлення, в якому йшлося: «Zero наближається». Ой.
Revolut зазнав серйозного витоку даних: хакери, як стверджується, отримали доступ через кілька італійських правоохоронних органів. Хакери вимагають викуп у розмірі 3 мільйонів доларів, який має бути сплачений у Monero.
Будьте обережні.
-Девід Сенсіл
