Артур Хейс попереджає, що ціна біткойна може впасти до 50 000 доларів, перш ніж досягне 1 мільйона доларів

Що, на думку Хейса, насправді являє собою розвиток штучного інтелекту

Артур Хейс, співзасновник BitMEX та головний інвестиційний директор Maelstrom, стверджує, що бум у сфері інфраструктури штучного інтелекту, обсяг якого сягає декількох трильйонів доларів, більше нагадує кредитну бульбашку на ринку нерухомості, ніж традиційне розширення технологічного сектору. У есе під назвою «Situationship», опублікованому 4 серпня, Хейс порівняв фінансування центрів обробки даних із фінансовою кризою 2008 року, а не з обвалом доткомів 2000 року, спричиненим надмірними очікуваннями щодо прибутків, стверджуючи, що кредитний крах у сфері ШІ може спровокувати втручання уряду та приплив ліквідності, що підштовхне біткойн до позначки в 1 мільйон доларів.

Хейс написав:

«Як тільки влада достатньо запанікує через те, що створене ШІ зростання ВВП є лише черговою звичайною бульбашкою на ринку нерухомості, вона почне друкувати гроші в обсягах, більших, ніж під час глобальної фінансової кризи 2008 року. Це зрештою підштовхне біткойн до позначки в один мільйон і вище».

У центрі тези Хейса — гіперскалери, великі хмарні компанії, що будують центри обробки даних, які використовуються для навчання та запуску моделей штучного інтелекту. Хейс стверджує, що ці компанії фактично фінансують нерухомість, заповнену обладнанням, яке швидко знецінюється. Оскільки новіші чіпи забезпечують більшу обчислювальну потужність при меншому споживанні електроенергії, кредитори зрештою можуть залишитися з фінансуванням об’єктів, заповнених застарілим обладнанням.

Чому ФРС і Міністерство фінансів підтримують кредитний потік

Учасники ринку, опитані Федеральною резервною системою, висловили подібні побоювання, причому ризики, пов’язані зі штучним інтелектом, увійшли до числа головних короткострокових загроз, визначених респондентами. У «Звіті про фінансову стабільність» Ради Федеральної резервної системи за травень 2026 року використано дані опитування 20 представників ринку, з якими співробітники Нью-Йоркського відділення ФРС провели бесіди в березні та квітні; вони вказали на оцінку вартості акцій, капітальні витрати, що фінансуються за рахунок боргу, потенційні збитки на ринку праці та приватне кредитування як основні вразливі місця. Половина опитаних назвала ШІ можливим шоком, що є зростанням порівняно з 30% у опитуванні восени 2025 року.

За словами Хейза, банки продовжують надавати кредити, незважаючи на цей ризик, оскільки короткострокові процентні ставки залишаються нижчими за номінальний економічний ріст, тоді як дохідність довгострокових активів зростає. Більш крута крива дохідності збільшує спред між витратами банків на фінансування та кредитними ставками, що робить кредити більш прибутковими. Гейс неодноразово пов’язував точки входу на ринок криптовалют із політикою Федерального резерву, зокрема з кредитуванням центрів обробки даних, компаній, що видобувають рідкісні землі, та виробників зброї.

Гейс також окреслює гіпотетичний механізм державної підтримки з використанням повноважень щодо надання екстрених кредитів. За його оцінками, Фонд стабілізації валютного курсу має в своєму розпорядженні 28 млрд доларів, і, з урахуванням 10-кратного левереджу, що використовувався для попередніх спеціальних проектів за підтримки ФРС, міністр фінансів Скотт Бессент міг би спрямувати приблизно 280 млрд доларів у збиткові проекти у сфері штучного інтелекту. Хейс характеризує таке втручання як створення грошей, орієнтоване на акціонерний капітал, а не як традиційне кількісне пом’якшення.

Коли, на думку Хейса, біткойн досягне дна

Згідно з аналізом Хейса, біткойн досяг піку в жовтні 2025 року, а потім втратив половину своєї вартості, оскільки кредити та акції у сфері штучного інтелекту поглинули маржинальний долар. Він стверджує, що приплив капіталу в інфраструктуру штучного інтелекту зменшив ліквідність, необхідну для підтримки подальшого зростання біткойна. Хейс попередив, що ціна може застигнути на місці, доки не відновиться ліквідність.

Далі він написав:

«Біткойн деякий час коливатиметься в діапазоні від 60 000 до 70 000 доларів із потенційним зниженням до 50 000 доларів».

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) затьмарює короткострокову перспективу, і Хейс стверджує, що інвестори також повинні врахувати побоювання щодо потенційних продажів біткойнів з боку цієї корпоративної казначейської компанії. У його більш широкій концепції саме ліквідність, а не лише поширення технології, є центральним фактором наступного значного руху біткойна. Така сама логіка лежала в основі його попереднього прогнозу щодо цільового рівня на кінець року в 125 000 доларів, коли військові витрати наповнили ринки готівкою.

Неправильний розподіл капіталу такого масштабу вже перевищує рівень кризи субстандартного іпотечного кредитування, стверджує Хейс, тоді як бум кредитування на основі штучного інтелекту досяг масштабів, порівнянних з інвестиціями в залізничну інфраструктуру як частка валового внутрішнього продукту. Він очікує, що надмірне кредитування зрештою призведе до збитків, які змусять політиків влити в фінансову систему значно більше ліквідності. Раніше версії його тези доходили до того самого висновку через інші канали, зокрема через відтік капіталу з американських казначейських облігацій.

Хейс додав:

«Цього разу біткойн уже існує і тепер може втілити мрії багатьох, досягнувши ціни в 1 мільйон доларів або вище».

Коли, на думку Хейса, лопне бульбашка

Хронологія, наведена в есе, відсуває будь-які наслідки на кілька років уперед, при цьому Хейс описує поточний розпродаж акцій компаній у сфері штучного інтелекту як корекцію в рамках бичачого ринку, який ще не досяг свого піку. Він очікує, що оголошені темпи капітальних витрат на центри обробки даних сповільняться з середини 2027 року, а це сповільнення стане чітко помітним протягом 2028 року.

За його словами, кредитна маса продовжуватиме зростати навіть під час цього уповільнення, повторюючи ситуацію 2006–2007 років, коли іпотечне кредитування зростало після того, як темпи зростання цін на нерухомість у США вже сповільнилися. Хейс очікує, що ринок винагородить гіперскалерів, які скоротять капітальні бюджети, коли дешевші китайські моделі «фронтір» підріжуть ціни, а фінансування переорієнтується з вільного грошового потоку на випуск боргових зобов’язань та акцій.