Дослідження Polymarket показало, що точність зчитування становить 3,14%

Основні висновки:

• Дослідники з Лондонської школи бізнесу та Єльського університету виявили, що лише 3,14% облікових записів на Polymarket можна вважати кваліфікованими, проте саме вони генерують більшу частину ціноутворення.
• Кваліфіковані трейдери Polymarket зберігали свій статус у 44% випадків поза вибіркою, порівняно з лише 10% для кваліфікованих пайових інвестиційних фондів.
• 23 квітня 2026 року CFTC подала скаргу щодо інсайдерської торгівлі, пов'язану з контрактом Polymarket на усунення Ніколаса Мадуро від влади.

Дослідження, опубліковане на SSRN, охоплює 98 906 подій на Polymarket

Робочий документ під назвою «Точність ринку прогнозів: мудрість натовпу чи поінформована меншість?» був опублікований 20 квітня 2026 року на SSRN і переглянутий 25 квітня 2026 року. Його авторами є Роберто Гомес-Крам, Юньхань Гуо та Говард Кунг з Лондонської школи бізнесу, а також Тейс Інгерслев Єнсен з Єльського університету.

Дослідники проаналізували повну історію транзакцій на Polymarket, найбільшому у світі ринку прогнозів за обсягом торгів. Дослідження охопило 98 906 подій, 210 322 ринки та загальний обсяг торгів у розмірі 13,76 млрд доларів на 1,72 млн рахунків.

Використовуючи статистичний метод, відомий як тест на рандомізацію знаків, автори класифікували трейдерів на окремі групи залежно від того, чи відображали їхні прибутки справжні навички чи випадковість.
Результати дослідження суперечать широко поширеному припущенню. Платформи прогнозних ринків, зокрема Kalshi та сам Polymarket, регулярно описують свою точність як результат колективного інтелекту різноманітної групи учасників. Це дослідження прямо ставить під сумнів таке трактування.

Лише 3,14% рахунків Polymarket можна було віднести до категорії кваліфікованих переможців. Ці трейдери отримували стабільний прибуток, який зберігався поза вибіркою, торгували в середньому на 79 ринках кожен і послідовно відкривали позиції у напрямку кінцевих результатів. Решта 96% рахунків або виходили в нуль завдяки удачі, або втрачали гроші.

Автори виявили, що потік ордерів кваліфікованих трейдерів передбачав як зміни цін у наступному періоді, так і кінцеві ринкові результати на статистично значущому рівні. Збільшення кваліфікованих чистих покупок на один процентний пункт відповідало збільшенню ймовірності правильного кінцевого результату на 8 базисних пунктів. Щасливі переможці, незважаючи на позитивний баланс рахунків, не продемонстрували значущої прогностичної сили в жодному з тестів.

Щомісячний обсяг торгів Polymarket зріс з 3,3 млн доларів у грудні 2023 року до 1,98 млрд доларів у грудні 2025 року, що становить майже 600-кратне збільшення за два роки. За той самий період кількість активних рахунків зросла з приблизно 1 600 до понад 519 000. Незважаючи на це зростання, концентрація навичок залишалася вузькою.

У дослідженні також перевірялася стійкість навичок. Дослідники випадковим чином розділили події на навчальні та тестові набори. Серед трейдерів, класифікованих як кваліфіковані під час навчання, 44% зберегли цю класифікацію в тестовому наборі. Щодо некваліфікованих невдах, 51% залишилися в цій категорії. Для порівняння, кваліфіковані пайові інвестиційні фонди в паралельному тесті зберігали свою класифікацію лише в 10% випадків. Автори описують ринки прогнозів як такі, що демонструють надзвичайно високу стійкість як навичок, так і антинавичок.

Кваліфіковані трейдери також реагували першими, коли надходили заплановані новини. У тестах, що охоплювали оголошення Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) та публікації корпоративних фінансових результатів, лише група кваліфікованих трейдерів зміщувала дисбаланс своїх ордерів у бік несподіваної новини в межах вузького вікна навколо кожної публікації. Інші групи не демонстрували послідовної реакції. У статті окремо розглядалася інсайдерська торгівля.
Дослідники визначили 1 950 рахунків, які відповідали критеріям часу та впевненості, що свідчить про те, що вони торгували на основі непублічної інформації. Ці рахунки приносили в середньому близько 15 000 доларів прибутку кожен і мали значний вплив на ціни під час торгівлі. Один задокументований випадок стосувався трьох рахунків, які зайняли позиції в контракті, пов'язаному з президентом Венесуели Ніколасом Мадуро, за кілька годин до таємної військової операції США 3 січня 2026 року, заробивши разом понад 630 000 доларів.

23 квітня 2026 року Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) подала скаргу, в якій стверджувала, що військовослужбовець армії США, який перебував на дійсній службі, займався інсайдерською торгівлею, використовуючи один із цих рахунків. Незважаючи на ці цінові ефекти, дослідники дійшли висновку, що інсайдерська діяльність була надто зосереджена на окремих подіях, щоб пояснити широке виявлення цін на платформі.

Як показало дослідження, більшість учасників фінансували точність, а не створювали її. Нещасливі та невмілі програвачі становили 67% усіх рахунків і поглинали всю сукупну суму збитків. Маркет-мейкери та досвідчені трейдери разом становили менше 3,5% рахунків, але отримали понад 30% загального прибутку.

Автори роблять висновок, що точність ринку прогнозів відображає поведінку невеликої, ідентифікованої групи поінформованих трейдерів, участь яких є механізмом, що лежить в основі формування цін. Чи продовжуватимуть ці трейдери брати участь у міру зростання платформ та збільшення комісій, залишається відкритим питанням, яке стаття залишає для майбутніх досліджень.