CLARITY Yasası, Eylül ayında nihai oylama yapılmadan rafa kaldırılabilir: %75 risk

TD Cowen, Tasarının Bu Sonbaharda Başarısız Olacağını Neden Öngörüyor?

TD Cowen Washington Research Group analisti Jaret Seiberg'in 10 Ağustos'ta Bitcoin.com News'e sunduğu politika notuna göre, kripto sektörünün piyasa yapısı reformu çabaları artık çok uzak bir ihtimal. Şirket, Senato Çoğunluk Lideri John Thune (R-SD)'nin 8 Ağustos'ta görüşmeye devam etme önergesine ilişkin oylama talebinde bulunmasından birkaç gün sonra, CLARITY Yasası'nın yasalaşma olasılığını %25 olarak belirledi. Tasarı, 14 Mayıs'ta 15'e karşı 9 oyla Senato Bankacılık Komitesi'nden geçmişti.

Seiberg şöyle yazdı:

"CLARITY'nin bu sonbaharda yasalaşmama olasılığını %75 olarak değerlendiriyoruz."

Temel politika tartışması, CLARITY Yasası'nın dijital varlıklar üzerindeki federal denetimi ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) arasında nasıl paylaştıracağına odaklanıyor. Dijital emtialar CFTC'nin denetimine girecekken, yatırım sözleşmesi varlıkları SEC'in denetimi altında kalacak.

Seiberg şunları ekledi:

"Tasarı tamamen rafa kaldırılmadı, ancak önümüzdeki yol daha zorlu."

Üç başarısızlık senaryosundan ilkinde, Senato Eylül ayında ilk oylama sürecini tamamlar, ancak yasama süreci daha sonra çöker. Demokratlar, etik ve Banka Gizliliği Yasası hükümlerinde değişiklik yapılması için baskı yapar, Cumhuriyetçiler bu değişiklikler üzerinde oylama yapılmasına izin vermez ve Demokratlar da tartışmayı sonlandırmak için yapılan oylama kapatma önergesini engeller. Seiberg, bu dizinin tasarıyı fiilen rafa kaldıracağını öngörüyor.

Etik ve Kara Para Aklamayla Mücadele Anlaşmazlıkları Bir Sonraki Oylamayı Belirleyebilir

Senatörler, Seiberg’in tanımladığı değişiklik mücadelesinin sonucunu belirleyebilecek konular olan etik, yasadışı finansman ve Banka Gizliliği Yasası kapsamındaki kara para aklamayla mücadele gereklilikleri konusunda aylardır bölünmüş durumda. ABD Senatörü Cynthia Lummis (R-WY) tarafından 22 Temmuz’da yayınlanan güncellenmiş CLARITY Yasası metni, Lummis’in ofisine göre Senato Bankacılık ve Tarım komitelerinin birleştirilmiş çalışma sonuçlarını yansıtmaktadır.

Yasama sürecindeki çıkmaz, Temsilciler Meclisi’ndeki oylamanın çok ötesine uzadı. CLARITY Yasası, Temsilciler Meclisi’nden geçmesinden bir yıldan fazla bir süre sonra hâlâ tamamlanmamış durumda ve bu durum, borsalar, aracılar ve saklama kuruluşlarına yönelik kayıt ve açıklama kuralları konusunda Senato’nun yaklaşımını belirsiz bırakıyor.

Senato İlk Oylama Kapanışını Asla Gerçekleştiremeyebilir

TD Cowen'ın ikinci senaryosuna göre, planlanan Senato oylaması hiç gerçekleşmeyecek. Seiberg, Cumhuriyetçilerin Başkan Donald Trump'ın kripto varlıklarına ilişkin tartışmaları ve büyük kolluk kuvvetleri gruplarının itirazlarını önlemek isteyebileceğini yazdı.

Notta şunlar belirtildi:

"Çoğunluk Lideri John Thune’un Clarity yasası için oylama sonlandırma önergesini sunmuş olması, oylama yapılacağı anlamına gelmez."

Senatörler, Washington'dan ayrılmadan önce, Senato'nun 15 Eylül'de saat 14:15'te (Doğu Saati) oylama yapacağı konusunda anlaştılar; bu da söz konusu senaryonun gerçekleşme olasılığını azaltmış olsa da tamamen ortadan kaldırmamıştır.

Tahmin piyasaları da benzer şekilde yasanın yürürlüğe girme beklentilerini düşürdü. Yatırımcılar, 9 Ağustos itibarıyla CLARITY Yasası’nın 2026’da yasalaşma olasılığını %21 olarak belirledi; bu oran, TD Cowen’in tahminiyle büyük ölçüde örtüşüyor.

İlk Oylama Sonucu, Takip Eden Oylamalar Olmadan Kabul Edilebilir

Üçüncü başarısızlık senaryosu, ilk usul zaferinin ardından yasama sürecinde bir durgunluğun yaşanmasını içeriyor. Thune, kripto sektörüne ilk oylama kapanışını sağlıyor ancak bunun ardından hiçbir şey olmuyor: sınırlı tartışma, değişiklik oylamaları yapılmıyor ve ek oylama kapanış önergeleri sunulmuyor. Tasarı, kesin bir ikinci yenilgiden kaçınırken fiilen ilerlemeyi durdurmuş olur; Bitwise Baş Yatırım Sorumlusu Matt Hougan, düzenleyicilerin paralel kripto kuralları üzerinde ilerlediği bu durumu “yürüyen ölü” olarak tanımlamıştır.

Stablecoin getirisi, müzakereleri karmaşıklaştırabilecek bir başka çözülmemiş politika anlaşmazlığı olarak kalmaya devam ediyor. Stablecoinler, fiat para birimleriyle desteklenme veya diğer mekanizmalar yoluyla nispeten istikrarlı değerler korumak üzere tasarlanmış kripto para birimleridir ve dijital varlık hizmet sağlayıcılarının sahiplere getiri ödeyip ödeyemeyeceği konusu, senatörler ile bankacılık lobisi arasında görüş ayrılığına yol açmıştır. Başlıca stablecoinler, nispeten istikrarlı bir değer sürdürme hedefini paylaşsalar da yapı, kullanım ve risk açısından farklılık göstermektedir.

Yasa Tasarısının Kabul Edilmesi İçin Neler Olması Gerekiyor?

TD Cowen’ın %25’lik yasalaşma senaryosu üç olası yolu içeriyor; bunlardan en olası olanı, Demokratların bir etik değişiklik önergesini oylamaya sunup reddedilmesini gerektiriyor. Analist şöyle yazdı: “CLARITY’nin yasa haline gelme olasılığını %25 olarak değerlendiriyoruz.”

Bu senaryoda, ilk oylama kapatma önergesi 60 oyu geçiyor, Demokratlar iki partili etik uzlaşısını bir değişiklik önergesi olarak sunuyor, Cumhuriyetçiler bunu basit çoğunlukla reddediyor ve kripto dostu Demokratlar, reddedilen değişiklik önergesine destek verdiklerini kaydettikten sonra tasarıyı destekliyor. Daha az olası bir senaryoda ise Başkan Trump, Demokratlarla kendi etik anlaşmasına varır ve tartışmayı sonlandırmak için yeterli oyu serbest bırakır.

Seiberg şu sonuca vardı:

"Cumhuriyetçilerin Temsilciler Meclisi ve Senato’daki çoğunluğunu koruması halinde, tasarının görev süresi dolan Kongre döneminde kabul edilebileceğine inanıyoruz. Bu senaryoyu imkansız olmasa da olasılığı düşük görüyoruz."

Bu senaryo, yasanın yürürlüğe girmesini sonbaharın ötesine erteleyecek ve Cumhuriyetçilerin her iki mecliste de kontrolü elinde tutmasına bağlı olacaktır. Milletvekilleri 14 Eylül’de meclise dönecek ve 53 sandalyeye sahip Cumhuriyetçilerin, her Cumhuriyetçinin lehte oy kullanacağı varsayıldığında, 15 Eylül’deki oylama kapanışını desteklemek için en az yedi Demokrat veya bağımsız milletvekilinin desteğine ihtiyacı var.