Arthur Hayes, savaş harcamalarının piyasaları nakit akışıyla doldurması nedeniyle yıl sonuna kadar Bitcoin'in 125.000 dolara ulaşacağını öngörüyor

Önemli Noktalar:

• Maelstrom'dan Arthur Hayes, savaş zamanı harcamaları ve artan banka kredilerini gerekçe göstererek, yıl sonuna kadar bitcoin'in 125.000 dolara ulaşacağını öngörüyor.
• S&P Global'e göre, 1 Nisan'da yürürlüğe girecek olan Geliştirilmiş Ek Kaldıraç Oranı, 1,3 trilyon dolarlık yeni kredi yaratabilir.
• Hayes, yapay zeka (AI) kaynaklı iş kayıplarının bir kredi deflasyonu yarattığını, ancak 1,5 trilyon dolarlık ABD savunma harcamalarının bu olumsuz etkiyi telafi ettiğini söylüyor.

Bitcoin Vegas 2026'da Arthur Hayes: BitMEX Kurucu Ortağı, ABD-İran Savaşı Kredi Hikayesini Değiştirirken Bitcoin'e İlişkin Yükseliş Beklentisine Geçti

Arthur Hayes, kayak sezonunun ardından bir değerlendirme döneminin ardından Bitcoin Vegas 2026'da canlı bir sunumda bu öngörüyü paylaştı. Konuşması, kredi ortamını yeniden şekillendirdiğine inandığı üç birbiriyle bağlantılı gücü ele alıyor: yapay zeka kaynaklı iş kayıpları, Federal Rezerv'in yeni başkan Kevin Warsh'a geçişi ve ABD ticari bankalarının devlet borcunu nasıl üstleneceğine dair yapısal bir değişim.

Hayes, "Biraz daha iyimser hale geldim ve bunun nedenini açıklayacağım" dedi. "Para yaratma ve para basma konusunu ve bunun Bitcoin için ne anlama geldiğini düşünmenin zamanı geldi."

Hayes, konuşmasına ABD-İran çatışmasına dair samimi bir değerlendirmeyle başladı. Her sabah, siyasi gürültüyü ortadan kaldırmak ve emtia akışlarının işlevsel olup olmadığına odaklanmak için altı aylık WTI petrol vadeli işlem sözleşmesi ile önümüzdeki ayın sözleşmesi arasındaki farkı izlediğini söyledi. Vardığı sonuç, koşulların gergin olduğu ancak riskli varlıklardan kaçışı tetikleyecek kadar ciddi olmadığıydı.

"Ön girişler arka uca doğru kayıyor, bu da demek oluyor ki, evet, işler boka sardı, ama o kadar da boka sarmadı, bu yüzden bunu görmezden gelip başka şeyler hakkında düşünmeye devam edebilirim," dedi Hayes.

Hayes'in sunumundaki ana argüman, yapay zeka ile ilgili iş kayıplarının, merkez bankalarının fark edemediği sessiz bir kredi deflasyonu yarattığıdır. Ekim ayında bitcoin'in tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmasından bu yana Nasdaq, bitcoin ve ABD teknoloji SaaS borsa yatırım fonlarını (ETF'ler) takip eden bir Bloomberg grafiğine işaret etti.
Bu süre zarfında, bitcoin yaklaşık %50 düşerken Nasdaq yatay seyretti. Hayes'e göre bu ayrışma, SaaS şirketlerinin, çok daha düşük maliyetle eşdeğer işleri yapan AI araçları nedeniyle gelir kaybına uğramasından kaynaklanıyordu.
"Bu hisseler büyük darbe aldı," dedi Hayes. "Bence bu, merkez bankası tarafından fark edilmeyen bir kredi deflasyonu olayına işaret ediyordu; bu yüzden yeterince para basmadılar ve bitcoin de aynı yolu izledi."

Hayes, AI'yı "yeni subprime" olarak tanımladı ve ticari banka kredileriyle desteklenen yüksek maaşlı işlere sahip bilgi çalışanlarının, banka bilançolarına yansıtılmamış yüz milyarlarca dolarlık bir kredi riski oluşturduğunu savundu. Hayes, Vegas'taki kalabalığa "Tüm insan muhasebecilerimi ve avukatlarımı kovmak istiyorum" dedi. Şöyle ekledi:

"Claude'un görevi devralmasını sabırsızlıkla bekliyorum. Ve bu, çok, çok iyi maaşlar kazanan bu kişilere kredi vermiş olan herkes üzerinde çok kötü bir etki yaratacak."

Hayes, hesaplamaların Şubat ayı sonlarında ABD-İran savaşı başladığında değiştiğini söyledi. O zamandan beri, bitcoin hem Nasdaq hem de SaaS hisselerinden daha iyi performans gösterdi; Hayes bunu, piyasanın yapay zeka deflasyonundan savaş zamanı enflasyonuna doğru yeniden fiyatlandırılması olarak yorumluyor.

"Bitcoin şu anda savaş zamanı enflasyonuna odaklanıyor," dedi Hayes. "ABD ve diğer birçok ülke, savaş hazırlığında olduklarını, savunma harcamalarının yetersiz olduğunu ve daha fazla bomba üretmek için daha fazla para basmaları gerektiğini açıkça kabul ettiklerine göre, şimdi ne değişecek?"

Federal Rezerv konusunda Hayes, piyasanın Kevin Warsh'a yönelik şahin yorumuna karşı çıktı. Warsh Ocak ayında aday gösterildiğinde, eleştirmenler onun Fed'in büyük bilançosuna yönelik uzun süredir devam eden eleştirilerini gündeme getirdi. Hayes, bu endişelerin yapısal bir kısıtlamayı gözden kaçırdığını ayrıntılı olarak açıkladı: Warsh, hükümet borç satmaya devam ederken tahvil piyasasını düzenli tutmak için Hazine Bakanı Scott Bessent ile birlikte çalışmak zorunda.

"Warsh, Bessent ile kavga etmeyecek," dedi Hayes. "Sonuçta, 38 trilyon dolarlık borç ihraç ettik ve hükümeti finanse etmeniz gerekiyor. Federal Rezerv, kendisinden istenen şeyi yapacak, yani insanların bu borcu alabilmesi için piyasanın düzenli olmasını sağlayacak."

Hayes, Fed ve ticari bankaların, kendisinin "swap" olarak adlandırdığı işlemi nasıl gerçekleştireceklerini gösteren bir bilanço çerçevesini inceledi. Yaklaşık 3 trilyon dolarlık Fed rezervine sahip bankalar, bu rezervleri Hazine tahvilleri ve repo işlemleriyle takas ederek, sistemden likiditeyi çekmeden Fed'in beyan ettiği bilançosunu azaltacak. Dolar likiditesi üzerindeki net etkinin nötr olduğunu söyledi.

Hayes, Warsh hakkında "Ayağa kalkıp insanlara Fed'in bilançosunu küçülttüğünü söyleyebilir," dedi. "Ancak gerçekte, yatırımcılar olarak bizim için önemli olan tek şey net etkidir ve net etki sıfırdır."

Tezin üçüncü kısmı, 1 Nisan'da yürürlüğe giren bir kural değişikliği olan Geliştirilmiş Ek Kaldıraç Oranı'na odaklanıyor. Düzenleme, JPMorgan ve Citibank dahil olmak üzere büyük bankaların varlıklarına karşı daha az rezerv tutmasına izin vererek, daha fazla Hazine tahvili ve repo alabilmelerini sağlıyor. Daha küçük bankalar ise inşaat ve sanayi kredilerini genişletmek için alan kazanıyor.

S&P Global, bu değişikliğin 1,3 trilyon dolarlık yeni kredi yaratacağını tahmin ediyor. Hayes, yaklaşık üç katlık bir bankacılık çarpanı uygulayarak toplamda yaklaşık 4 trilyon dolarlık kredi yaratımı öngördü; bu rakamın, AI kaynaklı iş kayıplarının yol açtığı kredi kaybını aştığını savunuyor.

"Banka kredilerinin en büyük avantajı, merkez bankası kredilerinden yaklaşık üç kat daha yüksek bir çarpan oranına sahip olmasıdır," diye açıkladı Hayes. BitMEX'in kurucu ortağı şunları ekledi:

"Böylece yaklaşık 4 trilyon dolarlık kredi yaratılabilir ve bu, yapay zeka kaynaklı iş kayıplarının yol açtığı kredi kaybını telafi eder. Bu yüzden bitcoin konusunda daha iyimser bir tavır takındım."

Hayes, toplam borç artarken ABD Hazine tahvillerine yönelik yabancı talebin yatay seyrettiğini belirtti; bu da, yeni bir alıcının bu boşluğu büyük ölçekte doldurması gerektiği anlamına geliyor. Savunma bütçelerinin artması ve Trump yönetiminin önceki tahsisatın yaklaşık %50 üzerinde, 1,5 trilyon dolara yakın yeni bir Pentagon bütçesi öngörmesiyle Hayes, kredi denkleminin talep tarafının şimdiden görünür hale geldiğini vurguladı.

"İnşaat ve sanayi kredilerini takip edin," dedi Hayes. "Bu verileri Fed'den haftalık olarak alabilirsiniz. Kredinin akması gerekiyor." Bitcoin ile birlikte Kasım ayında dip yaptığını söylediği likidite endeksi, o zamandan beri toparlandı. Hayes, Vegas'taki konuşmasını yıl sonu hedefini yeniden teyit ederek ve şu anki durumu bir kırılmanın başlangıcı olarak nitelendirerek sonlandırdı.

Hayes, "Bazı dalgalanmalar yaşadık. Bir savaş geçirdik. Şimdi çıkış zamanı" dedi. "Bu yüzden bitcoin'in yükseleceğine inanıyorum. Yıl sonu hedefimin 125.000 dolar civarında olduğunu düşünüyorum."