Arthur Hayes: Yen’e yönelik kurtarma çabaları Bitcoin’de bir yükselişe yol açabilir

Yeni Güçlendirmenin Üç Yolu

BitMEX'in kurucu ortağı ve makroekonomi yorumcusu Hayes, "Yen-quake" başlıklı makalesinde tezini ortaya koydu ve dolar-yen döviz kurunun hem Washington hem de Tokyo için siyasi bir sorun haline geldiğini savundu. Hayes, iki hükümetin yenin değerini yeniden yükseltebileceği üç mekanizma belirledi:

• Japonya Merkez Bankası’nın agresif faiz artışları
• Japonya Devlet Emeklilik Yatırım Fonu’nun (GPIF) yurt dışı varlıklarından uzaklaşıp yurt içi varlıklara yönelmesi ya da Japonya Maliye Bakanlığı’nın dolar karşılığında ABD Hazine tahvillerini Federal Rezerv’e rehin verip, elde ettiği dolarları yen satın almak için satması
• Fed’in Yabancı ve Uluslararası Para Otoriteleri (FIMA) repo imkanından yararlanılması (Washington ve Tokyo’nun şu anda tercih ettiği senaryo); böylece Japonya’nın Hazine tahvillerini açık piyasada elinden çıkarmaya zorlanmadan yenin güçlendirilmesi

Hayes, üçüncü adımın ABD tahvil getirilerini ani bir artışa neden olabileceğine inanıyor.

FIMA Repo Mekanizması Nedir?

FIMA mekanizması, yabancı merkez bankalarının elindeki ABD Hazine tahvillerini doğrudan satmak yerine, Federal Rezerv aracılığıyla geçici olarak dolar karşılığında takas etmelerine olanak tanır. Hayes, Japonya hükümetinin yaklaşık 1,143 trilyon dolarlık ABD Hazine tahvili ve GPIF'in de 230 milyar dolarlık tahvil tuttuğunu, bu da toplamda 1,373 trilyon dolarlık teminat oluşturduğunu ve teorik olarak bu teminatın mekanizma aracılığıyla rehin edilebileceğini belirtiyor.

Buradaki püf noktası, FIMA mekanizmasının karşı taraf başına belirlenen ve şu anda 60 milyar dolar olarak sabitlenmiş olan üst sınırdır. Hayes, Hazine Bakanı Scott Bessent’in FIMA repo limitlerinin genişletilmesine ilişkin son açıklamalarını, bu tavanın yükseltilebileceğinin bir kanıtı olarak gösteriyor; bu da Japonya’nın mekanizmadan şu anda mümkün olandan çok daha fazla dolar çekmesine olanak tanıyacaktır.

Hayes ayrıca, politika yapıcıların halihazırda bu yönde adım attığının bir işareti olarak, ABD ve Japonya’nın döviz kurunu yönetmeye çalışmak için toplam 100 milyar dolar harcadığı bildirilen yakın tarihli koordineli bir döviz müdahalesine de atıfta bulundu. Hayes, bu durumu, koordineli müdahalenin en son dolar-yen ilişkisini yeniden şekillendirdiği “Plaza Anlaşması” döneminin modern bir yansıması olarak nitelendirdi; ancak resmi bir anlaşmanın ne zaman açıklanabileceğine dair kesin bir tahminde bulunmaktan kaçındı.

Bu, Bitcoin İçin Neden Önemli?

Hayes’in argümanı, dolar likiditesindeki artışların – nasıl tasarlanırsa tasarlansın – genellikle Bitcoin ve diğer riskli varlıkları yukarı çekme eğiliminde olduğu gerçeğine odaklanıyor. Fed’in bilançosu, daha fazla FIMA repo faaliyeti barındıracak şekilde büyürse, Hayes likiditenin döviz piyasalarıyla sınırlı kalmayacağını savunuyor. Bu likidite, Bitcoin dahil olmak üzere küresel varlık fiyatlarına sızar.

Bitcoin.com News, daha önce Hayes’in, Fed’in faiz indirimlerinin – ilgisiz jeopolitik şoklar tarafından tetiklenenler bile – ilk dalgalanma geçtikten sonra Bitcoin için genellikle yükseliş eğilimi yarattığına dair benzer bir argümanını haber yapmıştı.

Bununla birlikte, Hayes’in kesin zamanlama konusundaki geçmiş performansı karışık olduğu için, çevresindeki herkes onun makroekonomik öngörülerini kesin gerçekler olarak kabul etmiyor. Hatta en son makalesinde bile, yen müdahalesinin ekonomik olduğu kadar siyasi bir karar olduğu ve Tokyo ya da Washington’un önceliklerinin değişmesi halinde gecikmeye uğrayabileceği veya tersine çevrilebileceği kabul ediliyor.