Bitcoin yatırımı sınavda: Strategy MSCI endeksindeki yerini kaybetti

Fonlar, Strategy'nin Kasım Ayında Endeksten Çıkışıyla Karşı Karşıya

Endeks sağlayıcısı MSCI, 11 Kasım'da Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) şirketini ABD Endeksi'nden çıkarılacağını duyurdu. Bu endeks, büyük ve orta ölçekli ABD şirketlerini takip ediyor. Endeks gözden geçirme sonuçlarında, MSTR sembolüyle işlem gören şirketin halka açık A sınıfı adi hisse senedi olan "STRATEGY A" tespit edildi.

ABD Endeksi genelinde yapılan değişiklikler arasında Carlyle Group ve Iren dahil olmak üzere 24 hisse senedinin çıkarılması yer alırken, Moderna tek ekleme oldu. MSCI şu açıklamayı yaptı:

"Değişiklikler, 30 Kasım 2026 tarihinde iş gününün kapanışından itibaren yürürlüğe girecektir."

İncelemede 20 Ekim tarihli fiyatlar esas alınmış olup, uygulamaya geçirilmeden önce kurumsal olaylar ve diğer ilgili gelişmelere bağlı olarak ayarlamalara tabi tutulmuştur.

Bu endeksi takip eden fonlar, portföylerini Strategy’nin çıkarılmasını yansıtacak şekilde ayarlarken Strategy hisselerini satabilir. JPMorgan’ın Kasım 2025 tarihli tahminine göre, MSCI ile ilgili potansiyel satış tutarı yaklaşık 2,8 milyar dolar olarak belirlendi. Banka, bu rakamı daha önceki bir dijital varlık hariç tutma önerisine göre hesapladı.

Uygunluk Testleri, Kripto Paraya Özgü Kısıtlamaların Yerini Alıyor

Bu hariç tutma kararı, MSCI’nin 15 Ekim’de faaliyet göstermeyen şirketlere yönelik hariç tutma kapsamını genişletme kararının ardından geldi. Bu kategori, benzer finansal özelliklere sahip yatırım fonlarını ve kurumsal ihraççıları kapsıyor.

Kabul edilen uygunluk çerçevesi kapsamında, şirketler öncelikle önemli ölçüde işletme varlıklarına sahip olup olmadıklarına dair bir değerlendirmeye tabi tutulur. Bu değerlendirmede başarısız olanlar, varlıklar, işletme giderleri, nakit akışı, yatırım değerindeki değişiklikler ve dış finansmana bağımlılık konularını kapsayan beş finansal teste tabi tutulur. Dört veya daha fazla uyarı işareti, mevcut bileşenler için belirlenen tamponlara tabi olmak kaydıyla, bir menkul kıymetin uygunluğunu ortadan kaldırır.

Mevcut üyeler, ancak en son iki yıllık mali raporlarının her birinde hariç tutma kriterlerini karşılayamadıkları takdirde endeks dışına çıkarılır; MSCI, daha kısa dönemleri kapsayan ara raporları da dikkate alabilir. Kasım ayındaki gözden geçirmeyle birlikte MSCI, toplam varlıklarının en az yarısını dijital varlıklar oluşturan şirketleri etkileyen kısıtlamaları sona erdirecektir. Bu dondurma önlemleri, endeks hesaplamalarında dikkate alınan hisselerin artışını ve yabancı veya yerli yatırımcılar için kullanılabilir olarak değerlendirilen oranları sınırlamıştı.

Strategy, MSCI’nin İşletme-Faaliyet Testine İtiraz Etti

Danışma süreci sırasında Strategy, MSCI’nin sınıflandırmasına yönelik itirazında, bu yaklaşımın dijital varlık hazine şirketlerini hedef aldığını iddia etti. Şirket, metodolojinin, toplam varlıklarının en az yarısı kadar dijital varlığa sahip şirketleri hedefleyen ve geri çekilmiş bir 2025 önerisini yeniden paketlediğini savundu. Şirket, MSCI’yi bu testi geri çekmeye çağırdı.

Savunması, ABD muhasebe standartları kapsamında bir faaliyet segmenti olarak rapor ettiği bitcoin hazine işine odaklanıyordu. Strategy, MSCI’nin faaliyet ve faaliyet dışı terminolojisinin, kabul görmüş muhasebe çerçevelerinde bir dayanağı olmadığını savundu. Ayrıca, metodolojinin endeks oluşturma sürecine politik yargılar kattığını da öne sürdü.

Şirket, kamuya açık istişare sürecine verdiği yanıtta, endeks dışına çıkarılmasının faaliyetlerini anlamlı bir şekilde etkilemeyeceğini belirtti. O dönemde MSCI’ye bağlı fonlar, Strategy’nin tedavüldeki temel hisselerinin %3,1’ine denk gelen yaklaşık 13 milyon hisseye sahipti. Şirket, bu hisse tutarını 30 günlük ortalama günlük işlem hacminin %60’ı olarak belirledi; bu rakam, bir günlük işlem hacminin altında kalıyordu.