เทรดเดอร์ตั้งราคาโดยคาดว่าในปี 2026 จะไม่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด ขณะที่ประธานเฟดคนใหม่ เควิน วอร์ช รับช่วงต่อเงินเฟ้อที่ระดับ 3.8%

ตลาดตัดความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ยทั้งหมดสำหรับปี 2026

กรอบเป้าหมายของ Fed อยู่ที่ 3.50% ถึง 3.75% หลังจากการลดดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์สามครั้งในช่วงปลายปี 2025 นับตั้งแต่นั้นมา ธนาคารกลางได้คงอัตราไว้ในการประชุมทุกครั้งของปี 2026 โดยอ้างถึงความไม่แน่นอนในข้อมูลเงินเฟ้อและการจ้างงาน ดอตพลอตเดือนมีนาคมแสดงว่าค่ามัธยฐานของเจ้าหน้าที่รายหนึ่งยังคงคาดการณ์การลดหนึ่งครั้งภายในสิ้นปี แต่ความกระจายตัวกว้างขึ้น โดยมีสมาชิกมากขึ้นที่ใส่ประมาณการว่าอาจไม่มีการขยับเลย

มีรายงานบางฉบับระบุว่าการประชุมเดือนเมษายนมีระดับความเห็นต่างสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 1992 สะท้อนคณะกรรมการที่แตกแยกและเอนเอียงไปทางสายเหยี่ยว ตลาดรับรู้ทันที อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้นปรับสูงขึ้นเมื่อการกำหนดราคาการลดดอกเบี้ยถูกถอดออกจากช่วงต้นของเส้นอัตราผลตอบแทน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุสองปีปรับขึ้น ขณะที่อายุสิบปีล่าสุดทรงตัวใกล้ 4.3% สะท้อนสภาวะ “สูงอยู่นาน” ซึ่งขณะนี้กลายเป็นสมมติฐานหลักทั่ววอลล์สตรีท

ตลาดคาดการณ์ก็ประเมินผลลัพธ์เดียวกันด้วยความเชื่อมั่นแทบทั้งหมด บน Kalshi สัญญา สำหรับกรณีที่ Fed คงอัตราปัจจุบันไว้ในการประชุมวันที่ 17 มิถุนายน ซื้อขายที่ความน่าจะเป็น 96% โดยราคาตำแหน่ง Yes อยู่ที่ 97 เซนต์ต่อดอลลาร์ การลด 25 เบซิสพอยต์อยู่ที่เพียง 3% และการขึ้นดอกเบี้ยอยู่ที่ 2% สัญญานี้มีปริมาณซื้อขายรวม $8,380,429 นับตั้งแต่เปิดในช่วงปลายเดือนกันยายน 2025 และมีกำหนดปิดก่อนการประกาศอย่างเป็นทางการไม่นาน ตลาดย่อยที่เกี่ยวข้องบน Kalshi แสดงความน่าจะเป็น 99% ว่าอัตรา Fed funds จะยังอยู่เหนือ 3.25% และความน่าจะเป็น 98% ว่าจะคงอยู่เหนือ 3.50% หลังการประชุมเดือนมิถุนายน

Polymarket เล่าเรื่องเดียวกันแต่ในสเกลที่ใหญ่กว่า ตลาดการตัดสินใจของ Fed ตลาด บนแพลตฟอร์มนั้นสร้างปริมาณซื้อขายรวม $34,512,550 ผลลัพธ์ “ไม่เปลี่ยนแปลง” สำหรับขอบบนของกรอบเป้าหมายซื้อขายที่ 98% และมีปริมาณตรงในขานั้นเพียงอย่างเดียว $6,123,664 การลด 25 เบซิสพอยต์อยู่ที่ 1% การลด 50 เบซิสพอยต์หรือมากกว่าอยู่ที่ 1% การขึ้น 25 เบซิสพอยต์อยู่ที่ 1% และการขึ้น 50 เบซิสพอยต์หรือมากกว่านั้นต่ำกว่า 1% ในทุกผลลัพธ์รวมกัน นักเทรดได้ลงเงินมากกว่า $34 ล้านเพื่อแสดงความเชื่อมั่นเกือบเป็นเอกฉันท์ว่า Fed จะไม่ทำอะไรเลยในวันที่ 17 มิถุนายน

Kevin Warsh จะเข้าพิธีสาบานตนเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐในวันที่ 22 พฤษภาคม 2026 ในพิธีที่ทำเนียบขาวซึ่งประธานาธิบดีทรัมป์เป็นเจ้าภาพ Warsh เคยดำรงตำแหน่งผู้ว่าการ Fed ระหว่างปี 2006 ถึง 2011 ซึ่งเป็นช่วงที่เขาสร้างชื่อเสียงด้านการให้ความสำคัญกับการควบคุมเงินเฟ้อและการเตือนถึงความเสี่ยงของนโยบายผ่อนคลายยาวนาน ต่อมาเขาแสดงความเปิดกว้างต่อการลดดอกเบี้ยมากขึ้น โดยชี้ว่าการเพิ่มผลิตภาพที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์ (AI) อาจเป็นเส้นทางสู่ดอกเบี้ยที่ต่ำลงโดยไม่จุดแรงกดดันด้านราคาอีกครั้ง แต่บรรดานักวิเคราะห์โดยมากยังอธิบายว่าเขา “สายเหยี่ยว” ในเชิงโครงสร้างและระมัดระวังด้านจังหวะเวลา

Warsh ยังสนับสนุนให้ลดขนาดงบดุลของ Fed ให้เร็วขึ้น ซึ่งอยู่ใกล้ $6.5 ล้านล้านถึง $6.7 ล้านล้าน การลดการถือครองเหล่านั้นเป็นแกนหลักของสิ่งที่เขาเรียกว่า “การเปลี่ยนระบอบ” ภายใน Fed ซึ่งเป็นการลดบทบาทของสถาบันและลดความบิดเบือนของตลาดที่สะสมมาหลายปีจากมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ เขายังส่งสัญญาณว่าต้องการให้สมาชิกคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ออกแถลงการณ์ต่อสาธารณะน้อยลง และพึ่งพาดอตพลอตเป็นแนวทางล่วงหน้าน้อยลง

มีสามปัจจัยที่ผลักดันการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังด้านอัตราดอกเบี้ย ความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่เชื่อมโยงกับอิหร่านดันราคาน้ำมันสูงขึ้น เพิ่มความเสี่ยงเงินเฟ้อระยะใกล้ ตัวเลข Core PCE และ CPI ยังคงสูง โดย CPI เดือนเมษายนอยู่ที่ประมาณ 3.8% เมื่อเทียบรายปี และตลาดแรงงานแม้จะอ่อนตัวลง แต่ยังไม่แย่พอจะทำให้มีเหตุผลสำหรับการผ่อนคลาย โดยอัตราว่างงานอยู่ใกล้ 4.3% ถึง 4.4% และการสร้างงานภาคเอกชนเกือบทรงตัว

ขณะนี้ JPMorgan คาดการณ์ว่าจะไม่มีการลดดอกเบี้ยในปี 2026 โบรกเกอร์รายอื่น ๆ ได้เลื่อนกรอบเวลาการผ่อนคลายไปเป็นปี 2027 บางสถานการณ์ในตลาดฟิวเจอร์สรวมความเสี่ยงของการขึ้นดอกเบี้ยเล็กน้อยในปี 2027 ซึ่งเป็นระดับการกำหนดราคาที่ก่อนหน้านี้ในปีนี้คงถูกปัดตก การปรับการกำหนดราคาได้กระจายไปทั่วทุกสินทรัพย์ ตลาดหุ้นเผชิญแรงกดดันจากอัตราคิดลดที่สูงขึ้น โดยหุ้นเติบโตและหุ้นวัฏจักรรับผลกระทบมากกว่า

นักลงทุนตราสารหนี้ที่ถือสถานะระยะยาวเห็นราคาปรับลดลงตามผลตอบแทนที่สูงขึ้น แม้ว่าออกใหม่ตอนนี้ให้ผลตอบแทนที่แข่งขันได้มากขึ้น ดอลลาร์สหรัฐได้รับแรงหนุนจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย กลายเป็นแรงต้านต่อตลาดเกิดใหม่ บิตคอยน์และสินทรัพย์คริปโตอื่น ๆ ปรับลงจากความคาดหวังการลดดอกเบี้ยที่ลดลง เนื่องจากต้นทุนค่าเสียโอกาสที่สูงขึ้นและดอลลาร์ที่แข็งค่ากดดันสถานะเสี่ยง

ประธานาธิบดี ทรัมป์ เรียกร้องให้ลดดอกเบี้ยในปี 2026 ซ้ำแล้วซ้ำเล่า โดยให้เหตุผลว่าต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำลงจะสนับสนุนโรงงาน โรงงานผลิตรถยนต์ และการลงทุนอสังหาริมทรัพย์ เขาเสนอชื่อ Warsh โดยคาดหวังความสอดคล้องในด้านการผ่อนคลาย และกล่าวว่าเขาจะผิดหวังหากการลดดอกเบี้ยไม่เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว Warsh กล่าวถึงความตึงเครียดนี้โดยตรงระหว่างการไต่สวนรับรองในวุฒิสภาเมื่อเดือนเมษายน 2026

ระหว่างให้การ เขากล่าวว่าทรัมป์ไม่เคยขอให้เขาให้คำมั่นต่อการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยใด ๆ และเขาก็จะไม่ยอมตกลงทำเช่นนั้น การรับรองแบบเฉียดฉิว 54 ต่อ 45 สะท้อนความกังวลของพรรคเดโมแครตเกี่ยวกับความใกล้ชิดทางการเมืองกับทำเนียบขาว เจอโรม พาวเวลล์ ซึ่งวาระประธานสิ้นสุดในเดือนพฤษภาคม 2026 ยังคงอยู่ใน Fed ในฐานะผู้ว่าการ การคงอยู่ของเขาเพิ่มชั้นความต่อเนื่องเชิงสถาบันควบคู่ไปกับทิศทางใดก็ตามที่ Warsh กำหนด

การประชุม FOMC วันที่ 17 มิถุนายนจะถูกจับตาอย่างใกล้ชิดในฐานะโอกาสแรกของ Warsh ที่จะส่งสัญญาณจุดยืนด้านนโยบายผ่านประมาณการที่อัปเดตและการสื่อสารหลังการประชุม โดยมีเงินทุนในตลาดคาดการณ์มากกว่า $42 ล้านถูกวางตำแหน่งไว้แล้วสำหรับกรณี “ไม่เปลี่ยนแปลง” กรณีฐาน ณ เงื่อนไขปัจจุบันคือการคงดอกเบี้ยเป็นเวลานาน เว้นแต่ข้อมูลแรงงานจะอ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญหรือราคาพลังงานจะผ่อนคลาย นักลงทุนกำลังปรับตัวตามนั้น โดยให้น้ำหนักกับกลยุทธ์รายได้ระยะสั้น เงินสด และสินทรัพย์จริงที่คัดเลือกอย่างเหมาะสม มากกว่าสถานะที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย