ผู้บริหาร HIVE: GPU สำหรับ AI สร้างรายได้ต่อชั่วโมงมากกว่าแท่นขุดเหมืองถึง 10 เท่า

คณิตศาสตร์เบื้องหลังคำกล่าวอ้าง “10 เท่า”

โฮล์มส์ได้อธิบายการเปรียบเทียบดังกล่าวระหว่างรายการ Roundtable 100 series เมื่อต้นสัปดาห์นี้ โดยให้เหตุผลว่าการที่ HIVE หันไปสู่โครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ได้เปิดช่องทางรายได้ที่ใหญ่กว่าสิ่งที่ฮาร์ดแวร์ชุดเดียวกันจะทำได้จากการขุดบิตคอยน์อย่างมาก คลัสเตอร์ Nvidia B200 จำนวน 504 GPU ที่ HIVE ดำเนินการบน AI fabric ของ Bell Canada ในรัฐแมนิโทบา ทำรายได้ราว 2.90 ดอลลาร์ต่อ GPU-ชั่วโมง เทียบกับราว 0.12 ดอลลาร์ต่อชั่วโมงที่แท่นขุดบิตคอยน์ของ HIVE สร้างได้ ซึ่งตามตัวชี้วัดเฉพาะนี้มีช่องว่างมากกว่า 20 เท่า

การเปรียบเทียบนี้เป็นแกนหลักของแนวทางที่โฮล์มส์นำเสนอสำหรับกลยุทธ์ของ HIVE ในช่วงครึ่งหลังของปี กล่าวคือ แทนที่จะมองการประมวลผล AI และการขุดบิตคอยน์ว่าเป็นการแย่งชิงการใช้พลังงานและฮาร์ดแวร์ชุดเดียวกัน บริษัทกำลังจัดสรรงบลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานไปยังธุรกิจที่มีมาร์จิ้นสูงกว่า ขณะเดียวกันก็ยังคงเดินเครื่องการทำเหมืองต่อไป

การทำเหมืองดังกล่าวยังคงมีขนาดใหญ่มาก โดยแฮชเรตเฉลี่ยของ HIVE สำหรับปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 22.2 เอ็กซะแฮชต่อวินาที (EH/s) เพิ่มขึ้น 290% จากปีก่อน ทำให้บริษัทมีสัดส่วนราว 3% ของแฮชเรตเครือข่ายบิตคอยน์ทั้งหมด บริษัทขุดได้ 2,885 BTC ในช่วงเวลาเดียวกัน มากกว่าสองเท่าจาก 1,414 BTC ที่ขุดได้ในปีงบประมาณ 2025

งบดุลที่หลากหลาย

รายได้รวมปีงบประมาณ 2026 ของ HIVE แตะ 297.8 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 158% เมื่อเทียบรายปี โดยรายได้จากสกุลเงินดิจิทัลที่มาจากการขุดบิตคอยน์เพิ่มขึ้น 164% ส่วนแผนกใหม่ BUZZ HPC ของบริษัท ซึ่งรวมธุรกิจ AI และการประมวลผลสมรรถนะสูง (HPC) สร้างรายได้ 19.5 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 94% จาก 10 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

การหันไปสู่ AI ไม่ใช่เรื่องใหม่สำหรับ HIVE เนื่องจากบริษัทเคยเดิมพัน 70 ล้านดอลลาร์กับชิป Nvidia เมื่อราวสามปีก่อน ในช่วงเวลาที่ GPU ส่วนใหญ่ของบริษัทกำลังขุดอีเธอร์ ก่อนที่เครือข่ายนั้นจะย้ายไปใช้ proof-of-stake ซึ่งทำให้การขุดด้วย GPU หมดไปโดยสิ้นเชิง โฮล์มส์กล่าวว่าการเดิมพันตั้งแต่เนิ่น ๆ ที่เริ่มต้นจากการวางตำแหน่งเพื่อการขุด Ethereum ทำให้บริษัทของเขาได้เปรียบก่อน เมื่อบูมการประมวลผล AI สร้างอุปสงค์ใหม่สำหรับฮาร์ดแวร์ชุดเดียวกัน

นับแต่นั้น โครงสร้างพื้นฐานดังกล่าวก็ได้รับการยืนยันจากภายนอก ตัวอย่างเช่น Chardan Capital เริ่มทำบทวิเคราะห์ HIVE เมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม พร้อมคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 7.50 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นเรตติ้งจากนักวิเคราะห์ฝั่ง sell-side ครั้งแรกของบริษัท HIVE ยังได้ลงนามข้อตกลง GPU cloud มูลค่าราว 220 ล้านดอลลาร์กับ Bell และบริษัท AI Cohere และระดมทุน 75 ล้านดอลลาร์ผ่านการออกตราสารหนี้ โดยกันไว้เพื่อการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI เพิ่มเติม

เดิมพันที่ใหญ่กว่า: ฮับ AI ขนาด 320 MW

โครงการที่ทะเยอทะยานที่สุดของ HIVE คือศูนย์ข้อมูล AI ขนาด 320 เมกะวัตต์ (MW) ที่กำลังก่อสร้างในเขต Greater Toronto Area ซึ่งออกแบบมาเพื่อรองรับ GPU มากกว่า 100,000 ตัวในอนาคต บริษัทระบุว่าเมื่อเดินระบบเต็มรูปแบบในช่วงครึ่งหลังของปี 2027 โรงงานนี้อาจสร้างรายได้ประจำแบบ annualized ราว 360 ล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม HIVE ไม่ได้เป็นรายเดียวที่ปรับทิศทางเช่นนี้ เนื่องจากคู่แข่งอย่าง MARA ก็ระบุเช่นกันว่า การประมวลผล AI สร้างรายได้ต่อหน่วยไฟฟ้ามากกว่าการขุดบิตคอยน์ จึงหันนำพลังงานที่มีจำกัดไปสู่สัญญา AI และ HPC แทน ในทำนองเดียวกัน Hut 8 ได้ทำ สัญญาเช่า AI ในเท็กซัสมูลค่าราว 9.8 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ Terawulf ได้ล็อกอิน สัญญา AI มูลค่า 12.8 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการเปลี่ยนผ่านในวงกว้างของผู้ทำเหมืองที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เมื่อมาร์จิ้นการขุดบิตคอยน์ตึงตัวและ hashprice ลดลง

แรงกดดันด้านมาร์จิ้นฝั่งการทำเหมืองได้ก่อตัวตลอดทั้งปี เนื่องจาก ความยาก (difficulty) ได้มีการปรับแล้ว 15 ครั้ง ในปีนี้เพียงปีเดียว ขณะที่เศรษฐศาสตร์การขุดยิ่งถูกบีบมากขึ้นเมื่อมีเมกะวัตต์จำนวนมากถูกเปลี่ยนทิศไปให้ลูกค้า AI และคลาวด์คอมพิวติ้ง แทนการเพิ่มกำลังการขุดใหม่

เป้าหมายระยะใกล้ของ HIVE คือการเพิ่มรายได้แบบรันเรตจาก AI และ HPC ให้มากขึ้น 10 เท่าจากระดับปัจจุบันภายในสิ้นปีงบประมาณ ซึ่งเป็นเป้าหมายที่ต้องอาศัยทั้งการเปิดใช้งานโรงงานโทรอนโตและการทำสัญญา GPU cloud เพิ่มเติมให้เกิดขึ้นตามกำหนดเป็นส่วนใหญ่