Grayscale ระบุว่า “คลัง (vaults) แบบออนเชน” อาจกลายเป็นผลิตภัณฑ์คริปโตรายถัดไปที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในวงการการเงินดั้งเดิม โครงสร้างมีความคล้ายกับตราสารหนี้ที่มีสินเชื่อเป็นหลักประกัน (CLO) แต่ใช้สมาร์ตคอนแทรกต์ในการจัดการสินทรัพย์และกระจายผลตอบแทน
Grayscale เห็นห้องนิรภัยบนเชน 3,000 แห่งที่มีมูลค่ามากกว่า 7 พันล้านดอลลาร์ เป็นการทะลุแนวต้านครั้งถัดไปของคริปโต
เขียนโดย
แชร์
Key Takeaways
- Grayscale ระบุว่า มีคลังแบบออนเชนมากกว่า 3,000 แห่งถือครองสินทรัพย์รวม 7 พันล้านดอลลาร์ ทำให้คลังเหล่านี้อยู่ในตำแหน่งผลิตภัณฑ์ TradFi ตัวถัดไปของคริปโต
- คลังบน Ethereum, Base และ Solana อาจสร้างแรงกดดันต่อตลาด CLO มูลค่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ ด้วยโครงสร้างพื้นฐานที่ถูกกว่าและโปร่งใสกว่า
- Grayscale ระบุว่า การยอมรับจะขึ้นอยู่กับกฎในสหรัฐฯ เนื่องจากมีผู้ดูแล (curators) 57 รายบริหารสินทรัพย์ 79% ในกลยุทธ์สเตเบิลคอยน์
Grayscale ติดตามคลังมูลค่า 7 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่วอลล์สตรีทจับตาเครดิตออนเชน
สเตเบิลคอยน์และสินทรัพย์แบบโทเค็นได้เริ่มปรับโฉมการเงินดั้งเดิมไปแล้ว ขณะนี้ Grayscale คาดว่า “คลังแบบออนเชน” จะเป็นนวัตกรรมคริปโตรายถัดไปที่ก้าวสู่กระแสหลัก
คลังจะรวบรวมเงินของนักลงทุนและนำไปใช้งานในกลยุทธ์ที่สร้างผลตอบแทน กฎการลงทุนของแต่ละคลังแตกต่างกันไป อย่างไรก็ตาม หลายแห่งดำเนินการภายใต้ขอบเขตความเสี่ยงที่กำหนดไว้ และพึ่งพาผู้จัดการมืออาชีพที่เรียกว่า “ผู้ดูแล (curators)” ในการจัดสรรเงินทุน
“คลังเป็นพาหนะสำหรับการบริหารจัดการสินทรัพย์บนเชน” แซค แพนเดิล (Zach Pandl) หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Grayscale เขียนไว้ใน รายงานล่าสุด.
โครงสร้างดังกล่าวมีความคล้ายคลึงอย่างมากกับตราสารหนี้ที่มีสินเชื่อเป็นหลักประกัน (CLO) ทั้งสองผลิตภัณฑ์นำเงินทุนของนักลงทุนมารวมกันในพอร์ตที่มีการบริหารจัดการ โดยมุ่งสร้างผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงจากสินทรัพย์อ้างอิง
สมาร์ตคอนแทรกต์เข้ามาแทนคนกลางแบบดั้งเดิม
ความแตกต่างหลักอยู่ที่โครงสร้างพื้นฐาน
CLO แบบดั้งเดิมอาศัยผู้รับฝากทรัพย์สิน (custodians) ผู้ดูแลผลประโยชน์ (trustees) และคนกลางอื่น ๆ ขณะที่ คลังแบบออนเชน ใช้สมาร์ตคอนแทรกต์เพื่อจัดการสินทรัพย์และชำระธุรกรรมโดยตรงบนเครือข่ายบล็อกเชน เช่น Ethereum, Base และ Solana
การออกแบบเช่นนี้สามารถทำให้นักลงทุนมองเห็นการถือครองและธุรกรรมได้แบบเรียลไทม์ อีกทั้งอาจลดต้นทุนด้านการบริหาร และเพิ่มสภาพคล่องด้วยการเปิดให้สินทรัพย์เคลื่อนย้ายได้โดยไม่ต้องพึ่งพาระบบชำระบัญชีแบบดั้งเดิม
แพนเดิลกล่าวว่า คลังสามารถมอบ “ความโปร่งใสเต็มรูปแบบ ประสิทธิภาพด้านการดำเนินงาน และอาจมีสภาพคล่องที่สูงกว่า”
ตลาดนี้ยังมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับเครดิตเชิงโครงสร้างแบบดั้งเดิม Grayscale ประเมินว่า มีคลังมากกว่า 3,000 แห่งถือครองสินทรัพย์รวมราว 7 พันล้านดอลลาร์ ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ถูกบริหารโดยผู้ดูแล 57 ราย โดยกลยุทธ์ที่เน้นสเตเบิลคอยน์คิดเป็น 79% ของยอดรวมทั้งหมด
ในทางตรงกันข้าม ตลาด CLO ทั่วโลกมีมูลค่าราว 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ ผ่านยานพาหนะจำนวนหลายพันรายการที่บริหารโดยบริษัทมากกว่า 250 แห่ง
กฎระเบียบยังคงเป็นอุปสรรคหลัก
คลังอาจมีความสำคัญมากขึ้นเมื่อ “ตลาดเครดิตออนเชน” เติบโตเต็มที่ ในท้ายที่สุด คลังอาจทำหน้าที่เป็นผลิตภัณฑ์การลงทุนหลักสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล คล้ายกับที่ CLO และกองทุนเครดิตที่มีการบริหารจัดการทำในตลาดแบบดั้งเดิม
อย่างไรก็ตาม กฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ สร้างความไม่แน่นอน คลังอาจถูกตรวจสอบด้านกฎระเบียบเมื่อผู้ลงทุนต้องพึ่งพาผู้ดูแลในการเลือกกลยุทธ์ จัดสรรสินทรัพย์ หรือบริหารความเสี่ยง ระดับดุลยพินิจดังกล่าวอาจทำให้เกิดคำถามภายใต้กฎว่าด้วยหลักทรัพย์ บริษัทการลงทุน หรือที่ปรึกษาการลงทุน
ประเด็นนี้สำคัญเป็นพิเศษสำหรับสถาบัน ซึ่งต้องการมาตรฐานที่ชัดเจนด้านการรับฝากทรัพย์สิน การปฏิบัติตามข้อกำหนด และการคุ้มครองผู้ลงทุน ก่อนจะทุ่มเงินทุนจำนวนมาก
ถึงกระนั้น Grayscale ยังมองเห็นศักยภาพอย่างมีนัยสำคัญ ข้อสรุปหลักของบริษัทคือ คลัง “อาจเป็นนวัตกรรมคริปโตตัวถัดไปที่ทะลุเข้าสู่กระแสหลัก”
ความสำเร็จของพวกมันจะขึ้นอยู่กับว่าอุตสาหกรรมจะสามารถรักษาประสิทธิภาพของสมาร์ตคอนแทรกต์ไว้ได้ พร้อมกับตอบโจทย์มาตรฐานด้านกฎหมายและการปฏิบัติงานที่คาดหวังในโลกการเงินดั้งเดิมหรือไม่
บทความนี้แปลจากภาษาอังกฤษโดยใช้ AI เวอร์ชันภาษาอังกฤษต้นฉบับเป็นแหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ การแปลอัตโนมัติอาจมีความไม่ถูกต้อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในคำศัพท์ทางกฎหมายและข้อบังคับ
