ขณะนี้มี ETF ของ XRP จำนวนสี่กองทุนอยู่ในหลักประกันรีโปของกองทุนตลาดเงินของ Schwab

สิ่งที่เอกสารยื่นแสดงให้เห็น

Charles Schwab Family of Funds ได้ยื่น รายงานพอร์ตโฟลิโอรายเดือนแบบ N-MFP3 เมื่อไม่นานมานี้ ครอบคลุมงวดสิ้นสุดวันที่ 31 ส.ค. ภายในเอกสารนั้น Schwab Prime Advantage Money Fund เปิดเผยรายการหลักประกันรายบรรทัดประมาณ 26,000 รายการ จาก 757 ตำแหน่งในพอร์ต มี 8 บรรทัดที่ระบุผลิตภัณฑ์ XRP โดยมีผู้ออก 4 รายดังนี้:

• Grayscale XRP Trust ETF
• Canary XRP ETF
• Franklin XRP ETF
• Bitwise XRP ETF

สิ่งเหล่านี้ครอบคลุมข้อตกลงซื้อคืน (repurchase agreements) แยกกัน 5 รายการ โดย JP Morgan Securities เป็นคู่สัญญาใน 4 รายการ ที่อัตรา 3.85% และ 4.13% ด้วยมูลค่า 1.093 พันล้านดอลลาร์, 1.198 พันล้านดอลลาร์, 400 ล้านดอลลาร์ และ 383 ล้านดอลลาร์ ส่วน Bofa Securities เป็นคู่สัญญาในรายการที่ห้า เป็นข้อตกลงมูลค่า 919.5 ล้านดอลลาร์ที่อัตรา 4.15% ซึ่งตะกร้าหลักประกันมีชื่อหลักประกันรวม 1,411 รายการ และเป็นรายการเดียวที่ถือกองทุน XRP ทั้ง 4 กองพร้อมกัน

ทั้งห้ารายการเป็นแบบไม่ผ่านการเคลียร์ริ่ง (non-cleared) และทั้งห้ารายการถูกยื่นภายใต้หมวดหมู่ที่แบบฟอร์มสงวนไว้สำหรับหลักประกันที่อยู่นอกเหนือจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ตราสารของหน่วยงานรัฐ และเงินสด แต่ละรายการคิดเป็นเพียงเศษเสี้ยวของเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับสินทรัพย์สุทธิของกองทุน

ท้ายที่สุด ต้องชี้ให้ชัดว่า กองทุนตลาดเงินของ Schwab ไม่ได้ซื้อ ETF XRP เพราะกองทุนตลาดเงินประเภทไพรม์ไม่สามารถทำได้ แต่กองทุนปล่อยกู้เงินสดระยะสั้นแทน; โบรกเกอร์-ดีลเลอร์ที่กู้เงินสดนั้นจะวางตะกร้าหลักทรัพย์เป็นหลักประกันค้ำเงินกู้ และหุ้น ETF XRP ปรากฏอยู่ภายในตะกร้าเหล่านั้น

เท่าไรแน่

ในฝั่งที่ประเมินแบบอนุรักษ์นิยม หลักประกันในรูป ETF XRP ในเอกสารยื่นเหล่านี้อยู่ที่ 297,945 ดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2025, 89,926 ดอลลาร์ในเดือนมีนาคม 2026 และ 35,973 ดอลลาร์ในเดือนเมษายน จากนั้นเป็นดังนี้:

• 406,991 ดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม
• 1.99 ล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน
• 2.29 ล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม
• 8.32 ล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม

นั่นคือเพิ่มขึ้นราว 20 เท่านับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม

องค์ประกอบก็เปลี่ยนไปเช่นกัน เนื่องจากรายการช่วงแรกเป็นผลิตภัณฑ์ XRP แบบใช้เลเวอเรจและแบบ 2x ซึ่งเป็นตราสารประเภทที่มักไปอยู่ในตะกร้าหลักประกันเพราะมีคนใช้เพื่อเฮดจ์ เดือนสิงหาคมเป็นเดือนแรกที่ ETF XRP แบบสปอตหลักทั้ง 4 กองในสหรัฐฯ ปรากฏร่วมกัน และรายชื่อคู่สัญญาก็ขยายจากมีเพียง Barclays ไปเป็น Bofa และ JPMorgan

ทำไมหลักประกันจึงสำคัญ

การพูดถึงรีโปอาจไม่หวือหวา แต่เป็นส่วน “งานท่อระบบ” ของสมการทั้งหมด ในแง่นี้ การถูกรับเข้าไปอยู่ในตะกร้าหลักประกันแบบไตรพาร์ตี้คือวิธีที่ทำให้สินทรัพย์หยุดเป็นผลิตภัณฑ์เดี่ยวๆ และเริ่มถูกตลาดเงินทุนระยะสั้นปฏิบัติราวกับเป็นสินค้าคงคลังทั่วไป

ขนาดของเรื่องนี้ควรพูดกันอย่างตรงไปตรงมา เพราะการถือครอง ETF XRP ของสถาบันที่เปิดเผยยังคงบางและกระจุกตัว โดย Goldman Sachs, Millennium Management, Intesa Sanpaolo และ Jane Street คิดเป็นสัดส่วนส่วนใหญ่ ของผู้ถือครอง 30 อันดับแรก ผลิตภัณฑ์ XRP แบบสปอตหลัก 5 รายการในสหรัฐฯ มีผลขาดทุนบนกระดาษ 746.1 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน เส้นหลักประกันมูลค่า 8 ล้านดอลลาร์ไม่ได้ชดเชยสิ่งเหล่านั้นแต่อย่างใด

อย่างไรก็ดี นี่เป็นสัญญาณที่ต่างจากตัวเลขเงินไหลเข้า เพราะเงินไหลเข้าบอกว่ามีคนต้องการเอ็กซ์โปเชอร์ ส่วนการยอมรับเป็นหลักประกันบอกว่าโต๊ะความเสี่ยงได้คำนวณ “แฮร์คัต” แล้ว และการคัดกรองคู่สัญญาของกองทุนตลาดเงินไม่ได้คัดค้าน โดยขณะที่วุฒิสภาจะลงมติยุติอภิปราย (cloture vote) ต่อร่างกฎหมาย CLARITY Act ในวันที่ 15 ก.ย. และคำสั่งของ SEC ในเดือนนี้ ระบุชื่อ XRP เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีสิทธิ์ (eligible commodity) ภายใต้กฎการจดทะเบียนของ Nasdaq Texas เอกสารยื่นของเดือนกันยายนจึงเป็นสัญญาณสำคัญถัดไปที่ควรจับตา