รายงาน: ศึกผลตอบแทนสเตเบิลคอยน์ใกล้ได้ข้อยุติ ขณะที่ Tillis และ Alsobrooks สรุปร่างถ้อยคำฉบับสุดท้าย

ประเด็นสำคัญ:

• วุฒิสมาชิก ทอม ทิลลิส วางแผนจะเผยแพร่ถ้อยคำร่าง CLARITY Act ฉบับปรับปรุงภายในสัปดาห์นี้ โดยเล็งให้คณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภาดำเนินการพิจารณาแบบมาร์กอัปในช่วงปลายเดือนเมษายน 2026
• กรอบแนวคิด Tillis-Alsobrooks ที่เสนอห้ามผลตอบแทนสเตเบิลคอยน์แบบพาสซีฟ แต่อนุญาตรางวัลที่อิงกิจกรรม แยกข้อพิพาทระหว่างธนาคารและ Coinbase
• ตลาดพยากรณ์ประเมินว่า CLARITY Act มีโอกาสผ่าน 59% ในปี 2026 ลดลงจาก 82% เมื่อต้นปีนี้ เนื่องจากยังมีบทบัญญัติ DeFi และข้อกำหนดด้านจริยธรรมที่ยังไม่คลี่คลาย

Tillis เล็งมาร์กอัปปลายเดือนเมษายนสำหรับ CLARITY Act หลังบรรลุข้อตกลงเชิงหลักการเรื่องผลตอบแทนสเตเบิลคอยน์

ตาม รายงาน จาก Politico Pro สมาชิกพรรครีพับลิกันจากรัฐนอร์ทแคโรไลนารายนี้ได้ทำงานร่วมกับวุฒิสมาชิก แองเจลา อัลโซบรูคส์ (เดโมแครต-รัฐแมริแลนด์) เพื่อสรุปถ้อยคำสำหรับ Digital Asset Market Clarity Act ซึ่งเป็นร่างกฎหมายสองพรรคที่มุ่งสร้างกรอบกำกับดูแลแบบกว้างสำหรับภาคคริปโต ข้อพิพาทเรื่องผลตอบแทนสเตเบิลคอยน์ได้ทำให้ร่างกฎหมายติดค้างอยู่ในคณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภาตั้งแต่เดือนมกราคม 2026

สเตเบิลคอยน์ คือสินทรัพย์ดิจิทัลที่ผูกกับดอลลาร์ เช่น USDT และ USDC ซึ่งถูกใช้บนแพลตฟอร์มซื้อขาย เครือข่ายการชำระเงิน และเป็นเสมือนเงินสดในตลาดคริปโต ตลาดนี้ปัจจุบันมีมูลค่าประมาณ 321 พันล้านดอลลาร์

ประเด็นขัดแย้งอยู่ที่ว่าแพลตฟอร์มบุคคลที่สาม รวมถึงเว็บเทรดและผู้ให้บริการกระเป๋าเงินอย่าง Coinbase สามารถเสนอรางวัลหรือผลตอบแทนให้กับยอดสเตเบิลคอยน์ที่ไม่ได้ใช้งานของผู้ใช้ได้หรือไม่ ขณะที่ GENIUS Act ซึ่งผ่านในปี 2025 ได้ห้ามผู้ออกสเตเบิลคอยน์เองจากการจ่ายผลตอบแทนโดยตรงแล้ว

กลุ่มธนาคาร โต้แย้ง ว่าการอนุญาตให้มีผลตอบแทนใดๆ บนสเตเบิลคอยน์จะดึงเงินออกจากบัญชีออมทรัพย์แบบดั้งเดิม ก่อให้เกิดการไหลออกของเงินฝาก และสิ่งที่พวกเขาเรียกว่าเป็นการทำลายโครงสร้างของระบบการเงิน จุดยืนของพวกเขาคือแพลตฟอร์มคริปโตจะเท่ากับเสนอผลิตภัณฑ์ดอกเบี้ยแบบธนาคารโดยไม่มีการกำกับดูแลที่เทียบเท่ากัน

บริษัทคริปโตโต้กลับว่าการจำกัดรางวัลจะบั่นทอนการแข่งขันและจำกัดการเติบโตของแพลตฟอร์ม Coinbase ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้วิจารณ์ร่างก่อนหน้าอย่างเปิดเผยมากที่สุด ได้ถอนการสนับสนุน CLARITY Act เนื่องจากข้อจำกัดผลตอบแทนที่เข้มงวด และผลักดันให้มีกฎที่เปิดช่องสำหรับแรงจูงใจที่ผูกกับกิจกรรม

ทิลลิสและอัลโซบรูคส์ โดยมีทำเนียบขาวเข้ามาเกี่ยวข้อง ได้บรรลุข้อตกลงเชิงหลักการในเดือนมีนาคม 2026 ร่างเอกสารแบบไม่เปิดเผยที่ส่งต่อให้ตัวแทนอุตสาหกรรมในช่วงต้นเดือนเมษายน โดยทั่วไปห้ามผลตอบแทนแบบพาสซีฟ หมายถึงดอกเบี้ยที่จ่ายเพียงเพราะถือยอดคงเหลือสเตเบิลคอยน์ ขณะเดียวกันอนุญาตรางวัลที่อิงกิจกรรมซึ่งผูกกับธุรกรรม การชำระเงิน หรือการมีส่วนร่วมกับแพลตฟอร์ม

ร่างดังกล่าวยังเรียกร้องให้ SEC, CFTC และกระทรวงการคลัง ร่วมกันกำหนดโครงสร้างรางวัลที่อนุญาตได้ และออกกฎต่อต้านการหลีกเลี่ยงภายใน 12 เดือนหลังมีผลบังคับใช้ นิยามที่ชัดเจนของกิจกรรมที่เข้าเกณฑ์ยังอยู่ระหว่างการหารือ

ทิลลิสกล่าวกับ Politico:

“ผมคิดว่าถ้อยคำได้ประกอบกันออกมาดีมาก หากทุกอย่างดำเนินไปตามที่เป็นอยู่ตอนนี้ เราก็น่าจะเผยแพร่ข้อความต่อสาธารณะได้ช่วงปลายสัปดาห์นี้”

เขาระบุว่ายังคงเปิดรับการเปลี่ยนแปลงเพิ่มเติม ไม่มีฝ่ายใดเห็นพ้องทั้งหมด กลุ่มคริปโต รวมถึง Coinbase ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับเพดานยอดคงเหลือและปริมาณธุรกรรมในฉบับก่อนหน้า ขณะที่กลุ่มธนาคารกำลังคัดค้านร่างล่าสุดเป็นการภายใน แม้ยังไม่ได้เปิดเผยข้อคัดค้านที่เฉพาะเจาะจงต่อสาธารณะ

วุฒิสภากลับมาประชุมหลังช่วงพักอีสเตอร์ในวันที่ 13 เมษายน ประธานคณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภา ทิม สก็อตต์ (รีพับลิกัน-รัฐเซาท์แคโรไลนา) ตั้งเป้าจัดการประชุมมาร์กอัปในช่วงปลายเดือนเมษายน แม้ยังไม่มีการกำหนดวันที่อย่างเป็นทางการ

ประเด็นอื่นที่ยังไม่คลี่คลายรวมถึงบทบัญญัติ DeFi กฎจริยธรรมที่จะห้ามเจ้าหน้าที่รัฐแสวงหากำไรส่วนตัวจากคริปโต และความเป็นไปได้ของการเพิ่มเติมเนื้อหาที่เกี่ยวข้องกับการผ่อนคลายกฎระเบียบสำหรับธนาคารชุมชน

หากร่างกฎหมายไม่ขึ้นสู่การพิจารณาในที่ประชุมวุฒิสภาภายในเดือนพฤษภาคม ก็เสี่ยงถูกเลื่อนออกไปหลังการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 ตลาดพยากรณ์บน Polymarket ขณะนี้ให้โอกาส 59% ที่ CLARITY Act จะถูกลงนามให้เป็นกฎหมายภายในปีนี้ ลดลงจากมากกว่า 82% ในช่วงต้นปี 2026

ข้อตกลงเรื่องผลตอบแทนสเตเบิลคอยน์จะช่วยขจัดอุปสรรคสำคัญต่อการผ่านกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตหลักฉบับแรกของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นเป้าหมายที่ทั้งภาคอุตสาหกรรมและทำเนียบขาวสนับสนุนมานานกว่าหนึ่งปีแล้ว