Binance Research: บิตคอยน์อาจขึ้นก่อนเริ่มลดอัตราดอกเบี้ย

การชะลอตัวของการปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดทั่วโลกอาจเป็นสัญญาณการฟื้นตัวของบิตคอยน์

ตามรายงานของ Binance Research บิตคอยน์ (BTC) อาจได้รับประโยชน์จากความชะลอตัวของอัตราการปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้นทั่วโลก แม้อัตราดอกเบี้ยจะยังคงอยู่ในระดับสูง ในรายงาน Monthly Market Insights เดือนพฤศจิกายน 2026 ของ Binance Research ระบุว่า ความเร็วที่นโยบายการรัดเข็มขัดทางการเงินแพร่กระจายไปยังเศรษฐกิจหลัก ๆ อาจมีความสำคัญต่อบิตคอยน์มากกว่าระดับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง

ตามรายงานดังกล่าว ธนาคารกลาง 8 แห่งในกลุ่ม G10 ได้ปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้นในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา ในขณะที่ 2 แห่งคงอัตราดอกเบี้ยไว้ อย่างไรก็ตาม ความเร็วในการแพร่กระจายของนโยบายการเงินที่เข้มงวดในเศรษฐกิจเหล่านี้ได้ชะลอตัวลงตั้งแต่ถึงจุดสูงสุดในเดือนกรกฎาคม

นักวิจัยได้ใช้ดัชนีการแพร่กระจายนโยบายการเงิน (monetary policy diffusion index) ซึ่งติดตามว่าธนาคารกลางได้ปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้น ลง หรือคงไว้ที่ระดับเดิมเมื่อเทียบกับหกเดือนก่อนหน้า แม้ว่าดัชนีจะยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 0.8 แต่การเปลี่ยนแปลงในหกเดือนล่าสุดได้ชะลอตัวลงจากจุดสูงสุดในเดือนกรกฎาคม

รายงานพบว่ามีความสัมพันธ์เชิงลบ 0.62 ระหว่างการเปลี่ยนแปลงของดัชนีกับผลตอบแทนของบิตคอยน์ในช่วงหกเดือนนับตั้งแต่ปี 2021 ซึ่งชี้ให้เห็นว่า BTC มักมีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าในอดีตเมื่อแรงผลักดันของการปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้นทั่วโลกชะลอตัวลง

"สำหรับ BTC สิ่งที่สำคัญคือความเร็วที่การปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดแพร่กระจาย มากกว่าการแพร่กระจายอย่างกว้างขวางเพียงใด" รายงานระบุ

Binance Research ชี้ถึงรอบการปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดครั้งก่อนเป็นหลักฐานที่สนับสนุนการประเมินนี้ บิตคอยน์แตะจุดต่ำสุดในเดือนพฤศจิกายน 2022 แม้ว่าดัชนีการแพร่กระจายจะยังคงอยู่ที่ระดับสูงสุด ผลตอบแทนหกเดือนของสกุลเงินดิจิทัลนี้จึงกลับเป็นบวกในเดือนกุมภาพันธ์ 2023 ก่อนที่ธนาคารกลางกลุ่ม G10 จะเริ่มผ่อนคลายนโยบายการเงิน

นักวิจัยยังอ้างถึงแนวโน้มตรงกันข้ามในปี 2024 เมื่อการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างกว้างขวางเกิดขึ้นพร้อมกันกับผลการดำเนินงาน 6 เดือนที่ดีที่สุดของบิตคอยน์ในรอบนั้น โดยผลตอบแทนเกิน 160% ในเดือนมีนาคม

การตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของเฟดอาจทดสอบแนวโน้มการฟื้นตัวของบิตคอยน์

รายงานชี้ว่า การเปลี่ยนผ่านที่คล้ายกันอาจกำลังเกิดขึ้น โดยสมมติว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินเพิ่มเติม ดัชนีการแพร่กระจายจะยังคงอยู่ที่ 0.8 ในขณะที่ตัวชี้วัดโมเมนตัม 6 เดือนอาจลดลงเหลือประมาณ 0.3 ภายในเดือนมกราคม 2027

ตามนักวิจัย แม้ธนาคารกลางที่เหลือจะปรับเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ก็ไม่จำเป็นต้องทำให้การชะลอตัวนี้กลับทิศทางได้

"หากความสัมพันธ์ทางประวัติศาสตร์ยังคงอยู่ จุดสูงสุดของโมเมนตัมการปรับนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นจะถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับ BTC" รายงานระบุไว้เช่นนั้น

อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์นี้ไม่ได้ยืนยันว่าการชะลอตัวของการปรับนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นจะนำไปสู่การฟื้นตัวอย่างยั่งยืนของบิตคอยน์อย่างแน่นอน อัตราเงินเฟ้อ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล และระดับความพร้อมรับความเสี่ยงของนักลงทุนโดยรวม ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องพิจารณา

การตัดสินใจนโยบายครั้งต่อไปของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) อาจมีผลสำคัญเป็นพิเศษ ณ เวลาที่รายงานนี้ถูกเผยแพร่ ตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (futures markets) ประเมินว่ามีโอกาสประมาณ 80% ถึง 85% ที่อัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้น 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนธันวาคม ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อยู่ที่ประมาณ 5%

ดังนั้น การตัดสินใจที่เข้มงวดเกินคาดอาจทำให้ความกดดันต่อสกุลเงินดิจิทัลยืดเยื้อต่อไป แม้รอบการปรับนโยบายการเงินที่เข้มงวดทั่วโลกโดยรวมจะยังคงสูญเสียแรงผลักดันก็ตาม

หุ้นที่โทเค็นไลซ์กำลังได้รับแรงผลักดันจากการใช้งาน DeFi ที่เพิ่มขึ้น

นอกเหนือจากมุมมองด้านนโยบายการเงิน Binance Research ได้ระบุว่าหุ้นที่โทเค็นไลซ์เป็นพื้นที่สำคัญที่เพิ่มขึ้นในการนำสกุลเงินดิจิทัลมาใช้ โดยมีหลักฐานเพิ่มขึ้นว่านักลงทุนกำลังใช้หลักทรัพย์บนบล็อกเชนเพื่อวัตถุประสงค์อื่นนอกเหนือจากการซื้อขาย

รายงานดังกล่าวได้เน้นย้ำถึง Bstocks ของ Binance ซึ่งมูลค่าสินทรัพย์ที่บริหารจัดการ (AUM) ถึง 1 พันล้านดอลลาร์ภายในเวลาเพียง 125 วัน ซึ่งน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของเวลาที่ Ondo ผู้ออกโทเคนคู่แข่งใช้เพื่อบรรลุจุดสำคัญเดียวกัน

ตามผลการวิจัย ตั้งแต่เปิดตัวในเดือนมิถุนายน Bstocks ได้คิดเป็นมากกว่า 60% ของการเติบโตในตลาดหุ้นที่โทเค็นไลซ์ในช่วงเวลาที่ศึกษา
อย่างไรก็ตาม Binance Research ชี้ว่า อัตราการใช้งานบนเชน (onchain utilization rate) ของแพลตฟอร์มนี้เป็นตัวชี้วัดการยอมรับที่มีความหมายมากกว่าการเติบโตของสินทรัพย์ที่รวดเร็ว

ณ วันที่ 31 ตุลาคม Bstocks มีอัตราการใช้งานบนเชนอยู่ที่ 18.54% เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่ 13.91% ตัวชี้วัดนี้วัดสัดส่วนของสินทรัพย์ที่อยู่ในความดูแลและถูกใช้งานอย่างจริงจังในแอปพลิเคชัน DeFi รวมถึงโปรโตคอลการให้กู้ยืมและพูลสภาพคล่อง

ความแตกต่างนี้ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนกำลังนำหุ้นที่โทเค็นแล้วมาใช้งานมากขึ้น แทนที่จะถือไว้เพียงเพื่อเป็นตัวแทนดิจิทัลของหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมเท่านั้น

"ความลึกของการใช้งานมีความสำคัญมากกว่าความเร็วในการออกโทเค็น" รายงานระบุไว้เช่นนั้น

นักวิจัยชี้ว่า การเติบโตอย่างต่อเนื่องของอัตราการใช้งานใน DeFi ช่วยให้หุ้นที่โทเค็นแล้วสามารถสนับสนุนการให้กู้ยืมและสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นได้ โดยไม่จำเป็นต้องออกโทเค็นเพิ่มเติมหรือพึ่งพาเพียงการเพิ่มขึ้นของมูลค่าสินทรัพย์เท่านั้น นอกจากนี้ การเปลี่ยนแปลงนี้ยังทำให้จุดเน้นของการโทเค็นเปลี่ยนไปจากขั้นตอนการออกครั้งแรก ความเร็วในการชำระบัญชี และการเข้าถึง ไปสู่การเพิ่มประสิทธิภาพการใช้ทุนที่มีอยู่ให้สูงสุด

Binance Research ระบุว่าการเพิ่มขึ้นของความต้องการในการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงเป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันการนำหุ้นที่โทเค็นมาใช้ โดย 56% ของปริมาณการซื้อขาย Bstocks เกิดขึ้นนอกเวลาทำการปกติของตลาดสหรัฐฯ นักลงทุนในตลาดเกิดใหม่และตลาดชายขอบคิดเป็นประมาณ 70% ของกิจกรรมการซื้อขาย ซึ่งชี้ให้เห็นถึงศักยภาพของการโทเคนไนซ์ในการขยายการเข้าถึงหุ้นระดับโลก

รายงานดังกล่าวเน้นย้ำว่า การใช้งานบนเชนอย่างต่อเนื่อง ไม่ใช่เพียงการเติบโตของการออกโทเคนเท่านั้น จะเป็นตัวกำหนดความสำเร็จในระยะยาวของภาคส่วนนี้