ตลาดหุ้นเกาหลีร่วงหนัก 33% ก่อนเด้งขึ้น 18%: นักเทรดคริปโตยังคงหมดตัว

การร่วงลงครั้งประวัติศาสตร์ จุดชนวนโดยช็อกจากชิป

การปรับตัวลงของ KOSPI ในเดือนกรกฎาคมรุนแรงกว่าการร่วงรายเดือนที่เกิดขึ้นในช่วงวิกฤตการเงินเอเชียปี 1997 และวิกฤตการเงินโลกปี 2008 ทำให้เดือนนี้กลายเป็นเดือนที่เลวร้ายที่สุดในประวัติของดัชนีนี้ การ เทขายยิ่งทวีความรุนแรง ล่าสุดเริ่มตั้งแต่วันที่ 28 กรกฎาคม เมื่อมีข่าวว่าจีนได้ เริ่มการผลิตจำนวนมาก ของเครื่องมือผลิตชิปที่พัฒนาขึ้นเอง ส่งผลให้ดัชนีร่วง 10.8% ในเซสชันเดียว พร้อมทั้งกระตุ้นให้มีการหยุดการซื้อขายหลายครั้ง

Samsung Electronics และ SK Hynix ซึ่งเป็นหุ้นสองตัวที่ขับเคลื่อนการปรับขึ้นที่ขับเคลื่อนด้วย AI ของเกาหลีในช่วงปีที่ผ่านมา รับผลกระทบหนักที่สุด ผลประกอบการของ SK Hynix ที่พลาดเป้า แม้รายได้รายไตรมาสทำสถิติสูงสุดแต่ยังต่ำกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ ยิ่งซ้ำเติมความตื่นตระหนกในวันถัดมา ซึ่งหากวัดจากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมิถุนายน บ่งชี้ว่าการปรับฐานอาจเข้าใกล้ 44%

เลเวอเรจที่ขับเคลื่อนการขึ้น และการร่วง

Steve Kim ประธานเจ้าหน้าที่บริหารและผู้ร่วมก่อตั้ง Four Pillars บริษัทวิจัยบล็อกเชนในกรุงโซล บอกกับ Bitcoin.com News ว่าความเสียหายมีรากมาจากวิธีที่การขึ้นรอบนั้นถูกสร้างขึ้น กล่าวคือ ยอดเดิมพันแบบใช้เลเวอเรจที่คงค้างในหุ้นเกาหลีแตะสถิติ 29.2 ล้านล้านวอน (ราว 19.7 พันล้านดอลลาร์) ในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม โดยส่วนใหญ่กระจุกอยู่ใน ETF แบบหุ้นเดี่ยวที่ผูกกับ Samsung และ SK Hynix เขากล่าวเพิ่มเติมว่า:

นักลงทุนอายุน้อยจำนวนมากได้ถือสถานะเลเวอเรจใน Samsung Electronics และ SK Hynix โดยคาดว่าการปรับขึ้นจะดำเนินต่อไป มีความแตกต่างทางรุ่นในด้านความเชื่อมั่นอย่างชัดเจน นักลงทุนอายุน้อยได้รับผลกระทบหนักกว่ามาก ขณะที่นักลงทุนอายุมากมักอยู่ในสถานะที่ดีกว่า

นอกจากนี้ Kim ชี้ให้เห็นว่าตลาดหุ้นและตลาดคริปโตของเกาหลีในอดีตเคลื่อนไหวค่อนข้างเป็นอิสระต่อกัน แต่ทั้งสองเชื่อมโยงกันผ่านกลุ่มเทรดเดอร์ร่วมกัน “เทรดเดอร์คริปโตที่แอคทีฟที่สุดจำนวนมากของเกาหลี ก็คือคนกลุ่มเดียวกับที่เทรดหุ้นเกาหลีอย่างดุเดือดด้วยเลเวอเรจ” เขากล่าว พร้อมทั้งระบุด้วยว่าในช่วงปีที่ผ่านมา หลายคนย้ายความสนใจออกจากคริปโตไปสู่สิ่งที่พวกเขามองว่าเป็นโอกาสที่ใหญ่กว่าในหุ้นเกาหลี

การเปลี่ยนทิศนั้นสอดคล้องกับข้อมูลที่แสดงว่าปริมาณการเทรดคริปโตของรายย่อยในเกาหลีลดลง 28% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่เงินทุนหมุนเวียนไปยังหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และ AI

“การร่วงลงของตลาดครั้งล่าสุดทำให้เงินทุนส่วนสำคัญของพวกเขาหายไป” Kim กล่าว “แม้ตอนนี้พวกเขาจะอยากหมุนกลับมาคริปโต หลายคนก็แทบไม่มีเงินเหลือพอจะทำได้” เขาเปรียบเทียบโดยตรงกับสหรัฐฯ ซึ่งความสนใจในคริปโตก็จางลงเช่นกันเมื่อเงินทุนและโฟกัสไปกระจุกใน AI

ท้ายที่สุด Kim กล่าวอย่างตรงไปตรงมาถึงผลกระทบสุทธิที่เกิดกับอุตสาหกรรม โดยอ้างว่าแท้จริงแล้วมีนักลงทุนเพียงส่วนน้อยที่ทำกำไรจากการขึ้นของหุ้นเกาหลี และกำไรส่วนใหญ่ไหลไปสู่นักลงทุนต่างชาติ “อีกครั้งที่นักลงทุนรายย่อยในประเทศกลายเป็นสภาพคล่องทางออกให้กับเงินทุนจากต่างประเทศโดยพฤตินัย” เขาแสดงความเห็น

การกลับตัว 18% แสดงให้เห็นว่าตลาดนี้ผันผวนขนาดไหนแล้ว

สี่วันหลังจากทำสถิติเดือนที่เลวร้ายที่สุด ดัชนี KOSPI ก็เกิดการกลับตัวรายวันสุดเหวี่ยงที่สุดในประวัติศาสตร์ ดัชนีเพิ่มขึ้น 17.91% เมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม ปิดที่ 6,595.45 หลังจากบวกมากกว่า 1,000 จุด ซึ่งเป็นการพุ่งขึ้นรายวันที่มากที่สุดเท่าที่เคยมีมา Samsung Electronics พุ่ง 19.57% สู่ 247,000 วอน และ SK Hynix กระโดด 24.05% สู่ 1.64 ล้านวอน แตะเพดานบนรายวันเป็นครั้งแรกในรอบ 17 ปี การเคลื่อนไหวรุนแรงพอที่จะทำให้กลไก “ไซด์คาร์” ของตลาดหลักทรัพย์เกาหลีทำงาน โดยหยุดการซื้อขายแบบโปรแกรมเป็นเวลา 5 นาที ซึ่งเป็นเซอร์กิตเบรกเกอร์ประเภทเดียวกับที่เคยทำให้ดัชนีถูกแช่แข็งซ้ำ ๆ ระหว่างทางลง

สองแรงผลักดันมาบรรจบกันจนเกิดการดีดกลับ โดยแรงแรกคือการ คลายสถานะของ Situational Awareness กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่เน้น AI ซึ่งก่อตั้งโดย Leopold Aschenbrenner อดีตนักวิจัย OpenAI และสูญเสียมูลค่า 67% ในเดือนกรกฎาคมจากการเดิมพันแบบกระจุกตัวด้วยเลเวอเรจ กล่าวให้ชัดคือ มาร์จิ้นคอลบังคับให้กองทุนต้องขายสินทรัพย์สาธารณะที่ถืออยู่ให้กับ Citadel ของ Ken Griffin และเมื่อการขายแบบถูกบังคับนั้นสิ้นสุดลง แรงกดดันต่อ Samsung และ SK Hynix แหล่งหนึ่งก็หายไป

แรงที่สองคือการพุ่งขึ้นข้ามคืนของวอลล์สตรีท โดยผลประกอบการของ Microsoft ที่ดีกว่าคาดได้จุดประกายความเชื่อมั่นต่อการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI อีกครั้ง และส่งให้ ดัชนี Philadelphia Semiconductor เพิ่มขึ้น 8% (ขณะที่ผลประกอบการของ Amazon ตอกย้ำอุปสงค์ต่อการทำเงินจาก AI) Meta ก็มีรายได้สูงกว่าประมาณการเช่นกัน แม้ว่า หุ้นของบริษัทจะร่วงจากความกังวลกระแสเงินสดที่ได้รับแรงกดดันจาก capex ซึ่งเป็นการย้ำเตือนว่าแม้ผลประกอบการที่ช่วยทำให้ตลาดเกาหลีสงบลง ก็ยังเป็นตัวกระตุ้นความผันผวนให้กับนักลงทุนในที่อื่นด้วย

อย่างไรก็ตาม แรงผ่อนคลายอยู่ได้ไม่นาน และ KOSPI ร่วง 4.86% ในเซสชันถัดมาทันที และภายในวันที่ 4 สิงหาคม ดัชนีได้ ลดลงต่อมาที่ 6,153.55 (ซึ่งแนวโน้มนี้ยังดำเนินต่อเนื่องนับตั้งแต่นั้น) โดยยังต่ำกว่าระดับปลายเดือนมิถุนายนราว 22%

มองไปข้างหน้า Kim ไม่เห็นว่าการกลับตัวครั้งนี้เป็นบวกแฝงสำหรับคริปโต เพราะแทนที่จะเป็นการปลดล็อกเงินทุนให้หมุนเวียน เขาเชื่อว่าความเสียหายในวงกว้าง (ซึ่งตอนนี้ยิ่งถูกซ้ำเติมด้วยตลาดที่สามารถแกว่ง 18% ได้ทั้งสองทิศทางภายใน 24 ชั่วโมง) ทำให้นักลงทุนรายย่อยเกาหลีกล้าเสี่ยงน้อยลงและมีเงินน้อยลงที่จะนำไปใช้ในที่ใดก็ตาม รวมถึงคริปโตด้วย