ข้อตกลง S&P 500 ระยะเวลา 25 ปีของ Cboe เปิดทางให้มีการใช้ตัวเลือกที่โทเคนิเซชัน

Cboe รักษาสิทธิ์ SPX ไปจนถึงปี 2051

Cboe และ S&P Dow Jones Indices ได้ขยายความสัมพันธ์ที่มีมาตั้งแต่ปี 1983 อีก 25 ปี ทำให้ Cboe มีสิทธิ์แต่เพียงผู้เดียวในการเสนอสัญญาออปชันดัชนี S&P 500 หรือ SPX ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์หลักของบริษัท จนถึงปี 2051 อย่างไรก็ตาม ในประกาศการให้สิทธิ์ที่ดูเป็นแบบดั้งเดิมนี้ กลับมีคำกล่าวถึงสิ่งใหม่ที่ทันสมัยกว่ามาก

ทั้งสองบริษัทระบุว่าอาจร่วมมือกันพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ไปไกลกว่าอนุพันธ์ดัชนีแบบดั้งเดิม โดยระบุอย่างชัดเจนถึงสัญญาออปชันแบบโทเคน (tokenized options contracts) ยังไม่มีผลิตภัณฑ์ใดออกมาในขณะนี้ และประกาศดังกล่าวไม่ได้ให้รายละเอียดเกี่ยวกับบล็อกเชน วันเปิดตัว โครงสร้างการชำระบัญชี หรือข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ สำหรับตอนนี้ สิ่งนี้ถือเป็นเพียงทางเลือกในการสำรวจแนวคิดมากกว่าการมุ่งมั่นที่จะพัฒนาผลิตภัณฑ์ดังกล่าว

การซื้อขาย SPX ทำสถิติสูงสุดในปี 2025

การกล่าวถึงนี้มีความสำคัญเนื่องจากขนาดของตลาด SPX ที่มีอยู่ Cboe ระบุว่าในปี 2025 มีการซื้อขายสัญญาออปชัน SPX จำนวน 970.6 ล้านสัญญา ซึ่งเป็นสถิติสูงสุด ขณะที่ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 3.9 ล้านสัญญา ปริมาณการซื้อขายรายปีเพิ่มขึ้น 25% และถือเป็นสถิติสูงสุดรายปีติดต่อกันเป็นปีที่สี่

สัญญาออปชัน SPX มีมาตั้งแต่ปี 1983 และให้โอกาสในการลงทุนที่ชำระด้วยเงินสดตามความเคลื่อนไหวของดัชนี S&P 500 ข้อตกลงใหม่นี้ช่วยรักษาโครงสร้างที่มีอยู่ต่อไปอีกยุคหนึ่ง พร้อมทั้งให้ Cboe และ S&P DJI มีโอกาสพิจารณาว่าแฟรนไชส์นี้จะเปลี่ยนแปลงไปอย่างไร เมื่อตลาดการเงินเริ่มทดลองใช้สินทรัพย์แบบโทเคน

Catherine Clay ซีอีโอของ S&P DJI ได้อธิบายวัตถุประสงค์ที่กว้างขึ้นนี้ในแง่ของการให้นักลงทุนมีทางเลือกที่หลากหลายในการเข้าถึงดัชนีอ้างอิง โดยระบุว่า:

“S&P 500 เป็นตัวชี้วัดหลักที่ชัดเจนที่สุดสำหรับผลการดำเนินงานของตลาดหุ้นสหรัฐฯ และเป็นดัชนีที่ได้รับการติดตามอย่างแพร่หลายที่สุดในโลก ความต้องการของนักลงทุนในการเข้าถึงหุ้นสหรัฐฯ ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และเราเห็นอนาคตที่นักลงทุนทุกคน ทุกที่ สามารถเข้าถึงดัชนีอ้างอิงนี้ในรูปแบบที่เหมาะสมที่สุดกับความต้องการของพวกเขา Cboe มีประสบการณ์เชิงลึกในการพัฒนา การจดทะเบียน และการดำเนินงานตลาดอนุพันธ์ที่มีสภาพคล่อง ซึ่งเสริมความเชี่ยวชาญด้านดัชนีของเรา และข้อตกลงนี้ช่วยให้เราสามารถพัฒนานวัตกรรมต่อไปเพื่อนักลงทุนรุ่นต่อไป”

การกล่าวถึงรูปแบบต่าง ๆ ไม่ได้หมายความถึงบล็อกเชนเสมอไป อย่างไรก็ตาม ในข้อตกลงนี้ ตัวเลือกที่ถูกโทเคนไลซ์ (tokenized options) ถูกระบุไว้อย่างชัดเจนว่าเป็นหนึ่งในพื้นที่ที่ทั้งสองบริษัทอาจร่วมกันสำรวจ

S&P ได้ให้สิทธิ์ใช้ผลิตภัณฑ์บนเชนแล้ว

ความเป็นไปได้นี้ยังมีตัวอย่างก่อนหน้านี้ S&P DJI ได้ให้สิทธิ์ใช้ดัชนี S&P 500 สำหรับผลิตภัณฑ์ที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนแล้ว แม้ว่าจะยังไม่มีผลิตภัณฑ์ใดที่เทียบเท่ากับออปชัน SPX S&P ได้ให้สิทธิ์ใช้ดัชนีอ้างอิงแก่ Centrifuge สำหรับ SPXA ซึ่งเป็นกองทุนดัชนี S&P 500 ที่ถูกโทเคนิซ และในเดือนมีนาคม 2569 ได้ให้สิทธิ์ใช้ดัชนีนี้แก่ TradeXYZ สำหรับสัญญา S&P 500 แบบไม่มีวันหมดอายุ (perpetual contract) บนแพลตฟอร์ม DEX Hyperliquid สำหรับผู้ค้าที่ไม่ใช่ชาวสหรัฐฯ ที่มีคุณสมบัติเหมาะสม ผู้ให้บริการดัชนียังได้ทำงานเพื่อนำข้อมูลดัชนีที่ได้รับใบอนุญาตเข้าสู่ระบบบล็อกเชนด้วยเช่นกัน

Cboe ได้ขยายธุรกิจอนุพันธ์คริปโตของตัวเองอย่างแยกต่างหาก ผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่ของบริษัท ได้แก่ สัญญาฟิวเจอร์สบิตคอยน์และอีเธอเรียมที่ชำระด้วยเงินสด ออปชันดัชนีกองทุน ETF บิตคอยน์ และอนุพันธ์อื่น ๆ ที่เชื่อมโยงกับคริปโต ความพยายามเหล่านี้ยังคงแยกต่างหากจากธุรกิจ SPX ที่อยู่ภายใต้ข้อตกลงการให้สิทธิ์ใหม่ การประกาศเมื่อวันที่ 29 กันยายนคือจุดที่ทั้งสองด้านนี้ทับซ้อนกัน อย่างน้อยบนกระดาษ

ออปชันแบบโทเคนจะเพิ่มองค์ประกอบที่ซับซ้อนมากขึ้น

ออปชันแบบ SPX ที่ถูกโทเคนไลซ์จะมีความซับซ้อนมากกว่าการนำราคาดัชนีขึ้นบนบล็อกเชนเพียงอย่างเดียว ออปชันต้องการราคาใช้สิทธิ (strike price) เงื่อนไขวันหมดอายุ การจัดการหลักประกัน ข้อมูลการกำหนดราคา และกฎการชำระบัญชีด้วย ผลิตภัณฑ์ใดๆ ในสหรัฐฯ ยังต้องสอดคล้องกับกรอบการกำกับดูแลและระบบการเคลียร์ริ่งที่เกี่ยวข้องด้วย

รายละเอียดดังกล่าวทั้งหมดยังไม่ถูกเปิดเผย เนื่องจาก Cboe และ S&P DJI ยังไม่ได้ประกาศผลิตภัณฑ์ SPX แบบโทเคนจริง ๆ ทั้งสองบริษัทระบุเพียงว่าข้อตกลงที่ขยายออกไปนี้อนุญาตให้ทั้งสองฝ่ายร่วมมือกันพัฒนาผลิตภัณฑ์ดังกล่าวในอนาคต

ในขณะนี้ ส่วนที่เป็นรูปธรรมของประกาศนี้มีความเรียบง่ายกว่ามาก Cboe ซึ่งเดิมคือ Chicago Board Options Exchange ได้รับสิทธิ์เฉพาะในการออกออปชัน SPX จนถึงปี 2051 หลังจากที่บริษัทนี้จัดการสัญญาเกือบ 1 พันล้านสัญญาเมื่อปีที่แล้ว ออปชันแบบโทเคนถูกพิจารณาไว้ในข้อตกลงนี้แล้ว แต่ยังคงเป็นเพียงแนวคิดมากกว่าที่จะเป็นตลาดจริง