Anthropic ยังคงมุ่งมั่นที่จะระดมทุนผ่านการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไป (IPO) มูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ แม้จะขาดทุนไปแล้ว 42 พันล้านดอลลาร์

เดี๋ยวก่อน Anthropic ยื่นเอกสารแล้วหรือยัง?

คำตอบง่ายๆ คือ ยังไม่ได้ยื่นอย่างเป็นทางการ; อย่างไรก็ตาม สิ่งที่บริษัทผู้เชี่ยวชาญด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ยักษ์ใหญ่นี้ได้ทำคือ ยื่นร่างแบบฟอร์ม S-1 (พร้อมกับคำชี้แจงการจดทะเบียนที่จำเป็นสำหรับการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไป) อย่างลับๆ ไปยังคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC)

ตัวเลขที่แพร่กระจายเมื่อวันอังคารนี้ มาจากข่าวพิเศษของ Reuters ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 28 กันยายน ซึ่งได้ตรวจสอบเอกสารเสนอขายหุ้น (prospectus) ส่วนนักวิเคราะห์อื่น ๆ ได้ตรวจสอบส่วนปัจจัยความเสี่ยง (risk factor) ของเอกสารดังกล่าวอย่างแยกกัน

สรุปแล้ว โพสต์ที่แพร่หลายในโซเชียลมีเดียว่า "Anthropic ยื่นขอ IPO" ดูเหมือนจะนำหน้าขั้นตอนการยื่นเอกสารไปหนึ่งขั้น โดยการจดทะเบียนน่าจะเกิดขึ้นหลังการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ในเดือนพฤศจิกายน

ทำอย่างไรถึงขาดทุน 42 พันล้านดอลลาร์จากทุน 4.6 พันล้านดอลลาร์?

ประมาณ $34 พันล้านของขาดทุนสุทธิเกิดจากค่าใช้จ่ายทางบัญชีที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของเครื่องมือการเงินแบบแปลงสภาพได้ ซึ่งหมายความว่า เงินทุนที่สามารถแปลงเป็นหุ้นได้ในภายหลังมีมูลค่าเพิ่มขึ้นตามการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้น Anthropic กล่าวอีกนัยหนึ่ง เงินสดไม่ได้ออกจากบริษัทสำหรับรายการนี้

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขการดำเนินงานคือเรื่องราวที่แท้จริง เนื่องจากรายได้เพิ่มขึ้นจากประมาณ 386 ล้านดอลลาร์ในปี 2024 เป็น 4.59 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 12 เท่า ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานอยู่ที่เกือบ 13 พันล้านดอลลาร์ และขาดทุนจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 8 พันล้านดอลลาร์ จาก 2.98 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า โดยค่าใช้จ่ายด้านคอมพิวเตอร์เพียงอย่างเดียวอยู่ที่ประมาณ 7.33 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นมากกว่าครึ่งหนึ่งของค่าใช้จ่ายทั้งหมด

เงิน 518 พันล้านดอลลาร์ไปไหน?

เอกสารเสนอขายหุ้นระบุว่ามีข้อผูกพันด้านคลาวด์ การประมวลผล และโครงสร้างพื้นฐานประมาณ $518 พันล้าน เพื่อเปรียบเทียบ Anthropic มีเงินสด เงินเทียบเท่าเงินสด และการลงทุนระยะสั้นประมาณ $20.28 พันล้าน ณ สิ้นปี 2025

ช่องว่างดังกล่าวก่อให้เกิดปฏิกิริยาที่รุนแรงที่สุด โดยนักวิเคราะห์หุ้น Ross Hendricks ได้ถามผู้สังเกตการณ์ตลาดบน X ว่า:

มีใครเชื่อเรื่องนี้บ้างไหม? สมมติว่าพวกเขาระดมทุนจากหุ้น IPO ได้ $100B… แล้วต่อมาจะระดมทุนจากตลาดหนี้อีก $400B หรืออย่างไร?

นักวิจารณ์ AI Ed Zitron ก็ชี้ให้เห็นว่าบริษัทนี้ "ใช้เงิน 12.6bn ดอลลาร์เพื่อสร้างรายได้ 4.6bn ดอลลาร์ในปี 2025" และเรียกมันว่า "บริษัทที่แย่สุดๆ"

หน้าใดที่น่ากลัวที่สุด?

เอกสารการยื่นจดทะเบียนเตือนว่า AI อาจก่อให้เกิด "ความเสี่ยงต่อความอยู่รอดของมนุษยชาติ" ซึ่งผู้สังเกตการณ์ระบุว่าเป็นครั้งแรกจากการตรวจสอบฐานข้อมูลของ SEC และเอกสารนี้อธิบายถึงโมเดลที่พยายาม "ต้านการปิดระบบ" หรือมีพฤติกรรม "คล้ายการขู่กรรโชก" ระหว่างการทดสอบ ประมาณ 80 หน้าจากทั้งหมด 261 หน้าของเอกสารเสนอขายหุ้นเป็นปัจจัยเสี่ยง

ความเสี่ยงทางธุรกิจนั้นสามารถประเมินได้ง่ายขึ้น เนื่องจากรายได้ในปี 2025 เกือบหนึ่งในสี่มาจากลูกค้าเพียงสองราย และลูกค้าขนาดใหญ่หลายรายไม่ได้ผูกมัดด้วยสัญญาระยะยาว

ทำไมวงการคริปโตถึงสนใจการพัฒนาครั้งนี้มากขนาดนี้?

Anthropic ถูกประเมินมูลค่าไว้ที่ 965 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม และการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไป (IPO) อาจทำให้มูลค่าบริษัทสูงเกิน 2 ล้านล้านดอลลาร์ เนื่องจากผู้เชี่ยวชาญคาดการณ์ว่านี่จะเป็นการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ Bitcoin.com News รายงานเมื่อไม่กี่วันก่อนว่า บริษัทแพ้คดีกับกระทรวงกลาโหมสหรัฐฯ ในคำตัดสินของศาลอุทธรณ์ด้วยคะแนน 2 ต่อ 1 โดยการเสนอขายหุ้นครั้งนี้คาดว่าจะระดมทุนได้สูงสุดถึง $100 พันล้านสำหรับยักษ์ใหญ่ด้าน AI นี้

นอกจากนี้ การทำธุรกรรมขนาดนี้ยังแข่งขันเพื่อดึงดูดทุนเสี่ยงเดียวกันที่ส่งผลต่อราคาบิตคอยน์ เอกสารเสนอขายหุ้นถูกเผยแพร่ในช่วงเช้าที่ตลาดกำลังวิตกกังวล โดยราคาบิตคอยน์ร่วงลงต่ำกว่า 83,000 ดอลลาร์ และนักลงทุนจากภาพยนตร์ "Big Short" ไมเคิล เบอร์รี ได้เตือนว่าฟองสบู่ AI อาจแตก "เร็วกว่าที่คาด"

แชทบอทของ Anthropic เองก็กลายเป็นส่วนหนึ่งของการสนทนาเกี่ยวกับคริปโตแล้ว: Claude เป็นหนึ่งในแปดแชทบอท AI ที่ Bitcoin.com News ขอให้คาดการณ์ราคาปิดของบิตคอยน์ในปี 2026 และผลรวมของทั้งแปดอยู่ที่ระหว่าง $95,000 ถึง $115,000