มีเพียง 0.52% ของบิตคอยน์ที่ทำงานบนเครือข่าย — นี่คือเหตุผล

ตลาดผลตอบแทนของบิตคอยน์มูลค่า 8.4 พันล้านดอลลาร์ ทิ้งให้ 99% ของปริมาณบิตคอยน์ที่หมุนเวียนอยู่ยังไม่ได้ถูกนำมาใช้

บิตคอยน์อาจเป็นสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในวงการคริปโต แต่มีเพียงส่วนน้อยมากที่ทำงานบนเชนเพื่อสร้างผลตอบแทนให้กับผู้ถือ

รายงานร่วมจาก Yield Basis และ Valueverse พบว่า ณ วันที่ 20 กันยายน มีเพียง 104,105 BTC ที่ถูกนำไปใช้ในกลยุทธ์ที่สร้างผลตอบแทน ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ $8.7 billion และคิดเป็นเพียงประมาณ 0.52% ของปริมาณบิตคอยน์ที่หมุนเวียน

นั่นหมายความว่ามากกว่า 99% ของบิตคอยน์ยังคงอยู่นอกกลยุทธ์ DeFi ที่สร้างผลตอบแทน

ช่องว่างนี้ดูน่าตกใจ เพราะบิตคอยน์ได้ถูกโทเคนไนซ์อย่างแพร่หลายแล้ว สินทรัพย์แบบ Wrapped เช่น WBTC, cbBTC และ tBTC รวมกันมีมูลค่าเทียบเท่าบิตคอยน์มากกว่า 218,000 BTC แต่ตามรายงานระบุว่า มีเพียงประมาณ 35% ของบิตคอยน์แบบ Wrapped ดังกล่าวเท่านั้นที่ถูกนำไปใช้ในกลยุทธ์ที่สร้างผลตอบแทนในปัจจุบัน

การให้กู้ครองส่วนใหญ่นำหน้าใน BTCFi แต่ผลตอบแทนยังคงต่ำ

ตลาด BTCFi ในปัจจุบันมีความเข้มข้นสูงในด้านการให้กู้ยืม

ตามรายงาน การให้กู้ยืมคิดเป็น 81% ของ BTC ที่ถูกใช้อย่างมีประสิทธิภาพ ในขณะที่การสเตกและการรีสเตกคิดเป็นอีก 12% ส่วนกลยุทธ์ด้านสภาพคล่องยังมีสัดส่วนที่เล็กกว่ามาก

การจัดหาสภาพคล่องแบบดั้งเดิมคิดเป็นประมาณ 5.5% ของ BTC ที่ถูกใช้อย่างมีประสิทธิภาพ ในขณะที่โมเดลที่ป้องกันการสูญเสียชั่วคราว (impermanent loss) คิดเป็นเพียง 1.3% เท่านั้น

สิ่งนี้สะท้อนถึงปัญหาหลักสำหรับผู้ถือบิตคอยน์: ผลตอบแทนจากการให้กู้ยืมต่ำมาก โดยเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 0.01% เนื่องจากความต้องการในการกู้ BTC เองยังคงมีจำกัด

สภาพคล่องบน DEX สามารถให้ผลตอบแทนสูงกว่าผ่านค่าธรรมเนียมการซื้อขาย แต่ความเสี่ยงจากการสูญเสียชั่วคราว (impermanent loss) ได้ขัดขวางการนำระบบนี้ไปใช้จริง ปัจจุบันมีเพียงประมาณ 7,000 BTC ที่ถูกนำไปใช้บนตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์

Yield Basis เดิมพันกับสภาพคล่องโดยไม่มีความสูญเสียชั่วคราว

Yield Basis กำลังวางตำแหน่งตัวเองเพื่อแก้ไขข้อจำกัดดังกล่าว โปรโตคอลนี้ใช้ตำแหน่ง Curve Cryptoswap ที่มีเลเวอเรจและการปรับสมดุลอัตโนมัติเพื่อสร้างผลตอบแทนจากกิจกรรมการซื้อขายและอาร์บิทราจ พร้อมทั้งพยายามลดผลกระทบของ loss from impermanence

ตั้งแต่เปิดตัว Yield Basis ระบุว่าได้สนับสนุนกิจกรรมรวมมูลค่ามากกว่า $4.32 billion สร้างผลตอบแทนที่รับรู้แล้ว $2.4 million และกำไรจากค่าธรรมเนียมที่ยังไม่รับรู้ประมาณ $180,000 สำหรับผู้ให้สภาพคล่อง จนถึงสิ้นไตรมาสที่ 2 ปี 2026

บริษัทระบุว่า ตลาด BTC-wrapper ของพวกเขาให้ผลตอบแทนพื้นฐานประมาณ 2.50% ถึง 2.91% ในช่วงครึ่งแรกของปี ส่วนผลตอบแทนจากการไถ่ถอนโทเคนสภาพคล่องที่ยังไม่ถูกถอนออกมีช่วงระหว่าง 2.60% ถึง 3.00% ตามรายงาน โปรโตคอลนี้ปัจจุบันคิดเป็นประมาณ 19% ของ BTC ทั้งหมดที่ถูกนำไปใช้ในแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ (DEXs)

Bitcoin ที่ให้ผลตอบแทนอาจเพิ่มขึ้นถึง 270,000 BTC ภายในปี 2030

Valueverse ประมาณการว่าตลาดบิตคอยน์ที่สร้างผลตอบแทนอาจเติบโตขึ้นถึงประมาณ 270,000 BTC ภายในปี 2030 ภายใต้สถานการณ์พื้นฐาน ส่วนสถานการณ์ที่มองในแง่ดีมากขึ้นคาดการณ์ว่าตัวเลขดังกล่าวจะอยู่ที่ประมาณ 470,000 BTC

โอกาสที่ใหญ่กว่าไม่ใช่การย้าย BTC ระหว่างโปรโตคอล DeFi ที่มีอยู่ แต่คือการโน้มน้าวผู้ถือระยะยาวให้ใช้เหรียญที่ปัจจุบันยังไม่ได้ใช้งานอยู่

สำหรับ BTCFi นี่คือรางวัลที่แท้จริง

บิตคอยน์ไม่จำเป็นต้องมีการโทเคนไนซ์เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเพื่อปลดล็อกเฟสการเติบโตถัดไป แต่จำเป็นต้องให้ผู้ถือบิตคอยน์ที่มีอยู่เชื่อมั่นว่าผลตอบแทนบนเชนนั้นคุ้มค่ากับความเสี่ยง