Bullish มุ่งเป้าไปที่ช่องว่างด้านความเป็นเจ้าของหุ้นแบบโทเค็นบนวอลล์สตรีท

วอลล์สตรีทต้องการของจริงบนเชน

นักลงทุนสามารถซื้อโทเค็นที่มีชื่อและการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นสหรัฐฯ ได้แล้ว แต่มีข้อแม้ การเป็นเจ้าของโทเค็นหนึ่งหน่วยไม่ได้หมายความว่าคุณเป็นผู้ถือหุ้นเสมอไป Bullish, Equiniti, Alpaca, Apex Fintech Solutions และ Drivewealth ได้ก่อตั้ง Issuer Sponsored Token Coalition เมื่อวันที่ 24 ก.ย. เพื่อเปลี่ยนแปลงเรื่องนี้

แทนที่จะเป็นคริปโตแรปเปอร์อีกตัวที่ติดตามราคาหุ้น กลุ่มนี้ต้องการโทเค็นที่ผูกกับทะเบียนผู้ถือหุ้นอย่างเป็นทางการของบริษัท หมายความว่าบันทึกบนเชนจะสะท้อนสิทธิความเป็นเจ้าของจริง แทนที่จะเป็นเพียงการเลียนแบบว่าหุ้นหนึ่งหุ้น “มีมูลค่าเท่าไร”

Naureen Hassan ซีอีโอของ Drivewealth อธิบายความแตกต่างนี้อย่างตรงไปตรงมา: “สิ่งที่ถูกทำตลาดในวันนี้จำนวนมากในชื่อ ‘tokenized equity’ ไม่ใช่ equity เลย นักลงทุนคิดว่าตนเป็นเจ้าของหุ้น แต่ความจริงไม่ได้เป็น” ความแตกต่างนี้กระทบถึงแก่นของ การทดลองโทเค็นไนซ์ของวอลล์สตรีท การนำ “ราคาหุ้น” ขึ้นเชนเป็นเรื่องหนึ่ง แต่การนำ “หุ้นตัวนั้น” ขึ้นไปพร้อมกลไกทางกฎหมายทั้งหมดที่ผูกกับความเป็นเจ้าของ เป็นอีกเรื่องหนึ่ง

จากสมุดทะเบียนผู้ถือหุ้นสู่บล็อกเชน

โมเดลหุ้นโทเค็นแบบดั้งเดิม มักเริ่มจากโบรกเกอร์ถือหุ้นจริงไว้ในทรัสต์/รับฝาก และออกโทเค็นเทียบกับหุ้นแบบ 1:1 โทเค็นสามารถให้การเปิดรับผลตอบแทนทางเศรษฐกิจต่อหุ้น และขึ้นอยู่กับรูปแบบการจัดโครงสร้าง อาจส่งต่อเงินปันผลได้ด้วย แต่ผู้ถือโทเค็นไม่จำเป็นต้องมีชื่ออยู่ในทะเบียนผู้ถือหุ้นอย่างเป็นทางการของบริษัทเสมอไป ซึ่งอาจทำให้สิทธิออกเสียง การมอบฉันทะ (proxy) และการดำเนินการของบริษัทตกอยู่ในพื้นที่สีเทา

การโทเค็นไนซ์แบบที่ผู้ออกหลักทรัพย์สนับสนุน (issuer-sponsored) ใช้เส้นทางที่ต่างออกไป บริษัทมหาชนและตัวแทนโอนหลักทรัพย์ (transfer agent) เข้ามามีส่วนร่วมโดยตรง ผูกโทเค็นเข้ากับบันทึกความเป็นเจ้าของอย่างเป็นทางการ เพื่อให้สิทธิออกเสียง เงินปันผล การแตกพาร์หุ้น และสิทธิผู้ถือหุ้นอื่นๆ เดินทางไปพร้อมกัน ช่วงเวลานี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยบังเอิญ

เมื่อวันที่ 17 ก.ย. ก.ล.ต. สหรัฐฯ (SEC) เปิด “Innovation Exemption” ระยะเวลา 5 ปี อนุญาตให้ บาง Tokenized Securities Venues สามารถดำเนินการ automated market makers และ liquidity pools แบบ permissioned สำหรับหุ้น National Market System ที่ถูกโทเค็นไนซ์ได้ แต่มีเงื่อนไขสำคัญ กล่าวโดยสรุปคือ โทเค็นที่เข้าเกณฑ์ต้องมอบสิทธิและเอกสิทธิ์เช่นเดียวกับหุ้นแบบดั้งเดิม โทเค็นที่เพียงติดตามราคาหุ้นจะไม่เข้าเกณฑ์

โครงสร้างท่อประปาของวอลล์สตรีทพบกับบล็อกเชน

แนวร่วมนี้รวบรวม “เครื่องจักร” จำนวนมากที่จำเป็นเพื่อทำให้ความแตกต่างดังกล่าวเกิดขึ้นได้จริง Equiniti ซึ่ง บริษัทเว็บเทรดคริปโต Bullish ตกลงเข้าซื้อกิจการในเดือนพฤษภาคม ให้บริการลูกค้าผู้ออกหลักทรัพย์เกือบ 3,000 ราย และผู้ถือหุ้นมากกว่า 20 ล้านราย ตัวแทนโอนหลักทรัพย์เป็นผู้ดูแลสมุดทะเบียนผู้ถือหุ้นอย่างเป็นทางการ ทำให้ Equiniti เป็นสะพานสำคัญระหว่างบันทึกของผู้ออกหลักทรัพย์กับสิ่งที่จะไปอยู่บนเชนในท้ายที่สุด

Alpaca อยู่ฝั่งตรงข้ามของสมการนี้อยู่แล้ว รายงานจนถึงกลางปี 2026 ระบุว่าโบรกเกอร์รายนี้มีสัดส่วนราว 94% ของ หุ้นและ ETF สหรัฐฯ ที่ถูกโทเค็นไนซ์ โดยมีหุ้นอ้างอิงที่ถูกถือไว้ในการรับฝากมากกว่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ Apex ให้โครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระราคาและโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ ขณะที่ Drivewealth จัดหาการเข้าถึงหุ้นสหรัฐฯ ให้แพลตฟอร์มการลงทุนทั่วโลก

กลุ่มนี้วางแผนแก้โจทย์มาตรฐานทางเทคนิค การชำระราคา การรับฝาก และความสามารถในการทำงานร่วมกันระหว่างโครงสร้างพื้นฐานตลาดแบบดั้งเดิมกับบล็อกเชน สมาชิกยังจะพบกับผู้ออกหลักทรัพย์บริษัทมหาชนที่ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (New York Stock Exchange) ในวันที่ 27 ต.ค. ยังไม่มีหุ้นโทเค็นตัวใหม่ที่เปิดตัวพร้อมกับแนวร่วมนี้

นั่นคือส่วนที่น่าฉงน ก่อนที่ วอลล์สตรีทจะนำหุ้นจริงขึ้นเชน ได้ มันต้องทำให้แน่ใจก่อนว่าโทเค็นที่บอกว่าคุณเป็นเจ้าของหุ้นหนึ่งหุ้นนั้น “หมายความว่าคุณเป็นเจ้าของจริง”