Strategin innebär att STRC:s utdelning hålls på 12 % medan aktien ligger under parvärdet

En ränta som fortsätter att stiga men inte kan vända

Strategy (Nasdaq: MSTR) styrelseordförande Michael Saylor bekräftade den 1 augusti att den så kallade Stretch Dividend Rate för STRC, företagets variabla serie A av eviga preferensaktier, kommer att ligga kvar på 12,00 % för augusti 2026. STRC lanserades i juli 2025 med en ränta på 9 % och har sedan dess stigit genom sju på varandra följande månatliga höjningar, för att nå 12 % för avstämningsdagar från och med den 1 juli 2026.

Höjningarna följer en ratchet-mekanism, dvs. utdelningen stiger med 0,5 % varje gång STRC handlas under 95 dollar, och när mekanismen väl har utlösts kan en höjning inte återtas även om kursen återhämtar sig. Strategy återställer räntan varje månad för att driva tillbaka STRC:s kurs mot dess nominella värde på 100 dollar och eliminera volatiliteten – en mekanism som företaget är beroende av för att emittera nya STRC-aktier genom sitt ATM-program (at-the-market) och skaffa nytt kapital för bitcoin-köp.

STRC är ett av flera preferensaktieinstrument, tillsammans med STRK, STRF och STRD, som Strategy har emitterat för att finansiera sina bitcoin-förvärv utan att späda ut stamaktieägarna i samma utsträckning som en emission av fler MSTR-aktier skulle göra. Strategy har också övergått till ett halvmånadsvis utdelningsschema för STRC, där den första utbetalningen två gånger i månaden sker den 15 juli 2026 och ersätter den enda månatliga utbetalningen som investerarna hade erhållit sedan lanseringen i juli 2025.

Fortfarande under par

Mekanismen har inte fungerat som avsett. STRC stängde på 89,46 dollar den 31 juli, en liten nedgång från föregående stängningskurs på 89,50 dollar, vilket innebär att aktien ligger ungefär 10 till 11 % under parvärdet även med den högsta utdelningsnivån i sin historia. Aktien nådde en lägsta nivå på 71,25 dollar i juni och har inte handlats till nominellt värde sedan mitten av maj.

Konkurrensen har ökat trycket, då rivalen Strives preferensaktie SATA erbjuder en avkastning på cirka 13 % med dagliga utdelningar och utan underliggande skuld, vilket har dragit bort investerarnas efterfrågan från STRC redan innan kursraset i juni. Skillnaden mellan de två värdepapperen har ökat till en av de största som någonsin uppmätts, där SATA handlas nära sitt eget nominella värde på 100 dollar medan STRC ligger långt efter.

Den ihållande rabatten har tvingat Strategy att pausa nyemissioner av STRC genom sitt ATM-program, vilket begränsar företagets möjlighet att fortsätta utöka sina bitcoin-innehav med hjälp av just den finansieringskanalen.

STRC:s svårigheter har följt bitcoins egen volatilitet i år. Preferensaktien har historiskt sett rört sig i takt med bitcoins pris, och svagheten i den underliggande tillgången har gjort det svårare för Strategy (Nasdaq: MSTR) att hålla STRC nära nominellt värde, trots den rekordhöga utdelningsräntan.

Varningar i överflöd

Analytiker vid Onramp Bitcoin varnade för att ratchetstrukturen medför en långsiktig risk eftersom den endast rör sig i en riktning, och VD Michael Tanguma påpekade:

En kapitalstruktur som klarar volatiliteten endast genom att lägga till permanenta åtaganden är en struktur med ett begränsat antal cykler.

Advokatbyrån Rosen Law Firm inledde den 25 juni en utredning för att undersöka om Strategy kan upprätthålla sina utdelningar på preferensaktier om bitcoin förblir under företagets genomsnittliga anskaffningsvärde på cirka 75 651 dollar. Utöver koncentrationsrisken innehar privatinvesterare uppskattningsvis 83 %, eller cirka 8,8 miljarder dollar, av de utestående STRC-aktierna – en grupp som analytiker har pekat ut som mer benägna att sälja i panik under nedgångar än institutionella ägare.

Strategy har byggt upp finansiella buffertar för att motverka dessa farhågor. Företaget har en likviditetsbuffert som täcker ungefär 26 månaders utdelnings- och ränteförpliktelser, efter att man i slutet av juni antog ett ”Digital Credit Capital Framework” som godkände återköp av preferens- och stamaktier till ett sammanlagt värde av 2 miljarder dollar, tillsammans med ett program för monetarisering av bitcoin.

Det programmet gör det möjligt för Strategy att sälja bitcoin när ledningen anser det fördelaktigt, där intäkterna går till reserver, utdelningar och återköp av aktier, även om företaget har betonat att det inte har någon skyldighet att sälja.