Debatten om strategin att använda intäkter från Bitcoin-försäljning för att finansiera återköp av STRC-aktier intensifieras

STRC, Strategys variabelränteaktie av serie A (Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock), handlades i mitten till övre delen av 80-dollarintervallet denna vecka, med vissa sessioner som sjönk under 85 dollar. Aktien har under de senaste 52 veckorna rört sig inom intervallet 71–100 dollar, och skillnaden mellan marknadspriset och det angivna nominella värdet har blivit ett av de mest omdiskuterade ämnena på X i början av juli.

Ett nytt ramverk, en gammal rabatt

Strategy presenterade ett ”Digital Credit Capital Framework” den 29 juni. Planen höjde STRC:s årliga utdelning till 12 %, införde utbetalningar två gånger i månaden och ökade företagets USD-reserv till cirka 2,55 miljarder dollar. Den siffran täcker enligt anmälan ungefär 17,4 månaders sammanlagda utdelnings- och ränteförpliktelser för preferensaktierna.

Företaget godkände också ett återköpsprogram på 1 miljard dollar som omfattar dess fyra preferensvärdepapper, STRC, STRF, STRD och STRK, där STRC utses till den initiala prioriteringen om återköpen anses vara värdehöjande. Strategy uppgav att köpen inte kommer att finansieras med USD-reserven. I stället kan finansieringen komma från ett separat program för monetarisering av bitcoin på 1,25 miljarder dollar som godkänts tillsammans med återköpsplanen.

Ledningen beskrev förändringarna som en övergång till aktiv förvaltning. VD Phong Le sa att företaget nu har flexibiliteten att emittera aktier när förhållandena är gynnsamma och återköpa dem när ekonomin talar för det motsatta. Ekonomichef Andrew Kang beskrev Bitcoin i sig som kapital som nu kan användas för att stödja preferensaktierna.

Strategy satte upp ett mål för STRC att handlas mellan 99 och 100 dollar över tid, men företaget var tydligt med begränsningarna för detta mål. Man sa att man inte kan garantera intervallet och klargjorde att ett fallande pris i sig inte utlöser en automatisk utdelningsökning.

Varför priset inte har rört sig

STRC lanserades i juli 2025 till 90–100 dollar med en utdelning på 9 % och marknadsfördes som ett självkorrigerande instrument, ett som skulle glida tillbaka mot pari genom utdelningsjusteringar och ett marknadsbaserat emissionsprogram. Det höll i sig i flera månader. Sedan pressade bitcoins svaghet under 2026, i kombination med ett stort återköp av konvertibla skulder som tärde på likviditeten, ner STRC till så lågt som i den nedre delen av 70-dollarintervallet i slutet av juni.

Det nya ramverket tar direkt itu med flera av dessa farhågor, men aktien har ändå inte återhämtat sig. Handlare pekar på bitcoins korrelation med preferensaktien, kvarstående tvivel om reservernas hållbarhet och konkurrens från systeraktier med större rabatt, såsom STRK och STRD, som enligt vissa erbjuder mer värde per dollar som spenderas på återköp.

Debatten på X om återköp

Oenigheten som utspelar sig på X kretsar kring en fråga: bör Strategy använda sin nya återköpsbefogenhet aggressivt för att driva STRC tillbaka mot parvärdet, eller skulle ett sådant ingripande göra mer skada än nytta? Diskussionen har blivit mer livlig sedan Strategy sålde mer än 3 000 bitcoin.

Optionshandlaren BTC Optioneer hävdade att företagets ursprungliga satsning på naturlig efterfrågan inte har lönat sig. Återköp av STRC, skrev kontot, kan få priset tillbaka till 100 dollar och återställa investerarnas förtroende, vilket i sin tur skulle kunna locka till sig arbitragehandlare som är villiga att köpa på nedgångar.

X-kontot Bitpaine motsatte sig kraftigt den logiken i en tråd som delades flitigt. Kontot hävdade att det inte finns något verkligt krav på att STRC ska ligga exakt på 100 dollar, och att att tvinga priset dit genom återköp tar bort den prisbildning som gjorde modellen trovärdig från början. Bitpaine föreslog att ett bredare intervall, något närmare 90–110 dollar, skulle låta marknaden fastställa en effektiv avkastning snabbare än vad utdelningsförändringar kan, samtidigt som det skulle göra det mer riskfyllt att blankning av aktien eftersom nedåtrisken inte skulle vara begränsad.

Peter Schiff intog en mer skeptisk hållning till den övergripande tesen bakom produkten. Han menade att Wall Streets egen prissättning avslöjar sanningen. Om storbankerna trodde att Bitcoin skulle stiga i den takt som Strategy behöver, skulle STRC redan ligga nära paritet istället för att handlas under 87 dollar. Schiff skrev:

”Wall Street vägrar att satsa sina egna pengar på det de predikar. Trots fantasifulla kursmål för Bitcoin tror inte storbankerna ens att Bitcoin kommer att stiga med 12 % per år. Om de gjorde det skulle STRC handlas nära 100 dollar. Istället ligger den under 87 dollar, vilket prissätter en betydande risk för utdelningssänkningar.”

Analytikern Derin Olenik listade de åtgärder som Strategy har vidtagit: utökad täckning, utdelningshöjning, utbetalningsschema två gånger i månaden och återköpsplanen, och noterade att aktien trots allt detta fortfarande ligger cirka 13 % under sitt angivna värde.

Vad situationen för STRC innebär

Vid nuvarande kurser ligger STRC:s effektiva avkastning nära 13–14 %, vilket är högre än den angivna utdelningsnivån på 12 %. Att köpa tillbaka aktier för 1 miljard dollar till ungefär 86 dollar skulle innebära att cirka 1,16 miljarder dollar i angivet preferensvärde dras in, ett resultat som minskar Strategy:s framtida utdelningsbörda oavsett hur marknaden reagerar på kort sikt.

Den avvägning som investerarna gör är om den här beräkningen innebär en varaktig rörelse mot nominellt värde eller om Strategy skulle få större värde genom att lösa in STRK eller STRD, som handlas med större rabatter. För närvarande ger ramverket Strategy fler verktyg än vad företaget hade i juni. Huruvida man använder dem, och på vilket värdepapper först, är den fråga som X-handlare säger att de kommer att följa noga under de kommande veckorna.