CFTC упоминает позицию по биткоину в чрезвычайном распоряжении, защищающем компанию Kalshi

Пример с биткоином расширяет рамки борьбы за пределы спортивных контрактов

В ответ на иск штата Нью-Йорк против рынка прогнозов CFTC 11 августа предписала Kalshi продолжать работу биржи в соответствии со своей обычной практикой и основными принципами Закона о товарных биржах. Этот чрезвычайный приказ последовал за предупреждением Kalshi от 1 августа о том, что запрошенный штатом запретительный судебный приказ может полностью лишить компанию возможности предлагать контракты на события из Нью-Йорка.

Комиссия заявила, что меры по принудительному исполнению, принятые штатом Нью-Йорк, привели к «серьезному нарушению рыночного равновесия», назвав угрозу внезапного закрытия «существенной» для регулируемых рынков, трейдеров и собственной юрисдикции. Поскольку штаб-квартира Kalshi находится в Нью-Йорке, CFTC заявила, что запрет на деятельность «в пределах или из» этого штата может лишить биржу возможности обслуживать кого-либо где бы то ни было.

Это утверждение основано на регистрации Kalshi в 2020 году в качестве биржи, назначенной на федеральном уровне, что, по мнению комиссии, делает ее контракты на спортивные события свопами, находящимися под ее исключительным контролем. Многие штаты отвергают эту предпосылку, как и федеральный судья. В заключении, подписанном 7 августа и зарегистрированном 10 августа, федеральный окружной судья Вернон Д. Оливер постановил, что спортивные контракты Kalshi никогда не были свопами, поэтому юрисдикция CFTC к ним никогда не распространялась. Он добавил, что даже если бы они и были свопами, федеральное законодательство не имело бы преимущественной силы перед законами штата Коннектикут об азартных играх. Коннектикут — один из девяти штатов, против которых CFTC подала иски с целью отстоять свою юрисдикцию.

В постановлении перечислены контракты на изменения федеральной фондовой ставки, принимаемые Федеральным комитетом по открытым рынкам, на движение судов в Ормузском проливе, на засухи в штатах, на сроки наступления рецессии, а также на то, достигнет ли криптоактив определенной цены — среди продуктов, которые трейдеры могли бы потерять. Затем в нем описывается трейдер, удерживающий позицию Kalshi по цене биткоина на конец 2026 года. Комиссия аргументировала, что принудительная ликвидация может разрушить эту стратегию и вынудить трейдера закрыть позиции по биткоину и другим активам. Арбитражер, имеющий противоположную позицию в другом месте, может оказаться в ситуации одностороннего риска, которого он никогда не хотел. Вопрос о том, считаются ли такие контракты на события свопами, в течение всего года вызывает разногласия в судах.

Ответы в разных штатах по-прежнему различаются. Две недели назад федеральный окружной судья Кэтрин Менендес признала, что контракты на выборы в Сенат США, победителя Чемпионата мира по футболу и возобновление судоходства в Ормузском проливе, вероятно, соответствуют федеральному определению свопа, одновременно заблокировав запрет штата Миннесота на такие сделки как уголовные преступления. В других случаях она провела четкую грань, посчитав, что рынки ставок на победителя реалити-шоу и на слова, произнесенные комментаторами Чемпионата мира по футболу, не имеют финансовых последствий, требуемых законом.

Комиссия также предупредила, что риск приостановки торгов приведет к включению премии в каждый контракт на событие, а также к дополнительной премии в контракты, котируемые на нью-йоркской бирже, что создаст арбитраж, обусловленный риском правоприменения, а не самими событиями, являющимися предметом торговли. Комиссия утверждала, что если Нью-Йорк сможет использовать закон об азартных играх для запрета этих продуктов, он сможет нацелиться на любой дериватив, регулируемый CFTC, включая фьючерсы.

Председатель Майкл С. Селиг заявил в сопроводительном пресс-релизе, что Нью-Йорк хочет, чтобы производные контракты на события «истлели под его железным занавесом государственных законов об азартных играх». Представитель компании Kalshi высказал аналогичный аргумент в интервью The Block, заявив, что если Nasdaq прекратит работу в Нью-Йорке, ликвидность иссякнет, и торговля станет затруднительной для людей по всей стране.

В петиции штата Нью-Йорк требуется вынесение постоянного судебного запрета, проведение бухгалтерской проверки, возмещение ущерба, конфискация незаконно полученных доходов, взыскание убытков, взыскание суммы, в три раза превышающей прибыль Kalshi, а также 100 000 долларов за каждое несанкционированное предложение по ставкам на спортивные события. Кроме того, в постановлении CFTC упоминается иск, поданный в рамках перенесенного федерального дела, в котором требуется возмещение убытков в размере не менее 36 млрд долларов. Примечательно, что эта сумма нигде не фигурирует в самой проверенной петиции, несмотря на утверждения об обратном. В ходатайстве указывается, что Kalshi не имеет лицензии на ведение игорной деятельности в штате Нью-Йорк, позволяет лицам в возрасте от 18 до 20 лет открывать счета, хотя минимальный возраст, установленный штатом, составляет 21 год, а также сообщила о своей оценке в 22 млрд долларов при годовом обороте в 178 млрд долларов. Генеральный директор Kalshi возложил вину за иск на лоббирование со стороны игорной индустрии.

Этот чрезвычайный приказ не стал первым шагом CFTC против штата Нью-Йорк. Комиссия уже подала ходатайство о вынесении судебного запрета в отношении штата, и штат Нью-Йорк подал апелляцию на решение судьи Роберта Дж. Шелби от 4 августа по этому ходатайству в течение суток после его обнародования. Шелби удовлетворил ходатайство штата Юта о вынесении решения без проведения судебного разбирательства, назвав основной аргумент Kalshi, основанный на законе, неправдоподобным толкованием намерений Конгресса. Противостояние с Нью-Йорком началось ещё раньше: 24 октября 2025 года Комиссия штата по азартным играм вынесла компании Kalshi предписание о прекращении деятельности, а через три дня биржа подала иск в Южный окружной суд Нью-Йорка, который отклонил его 7 июля, а затем повторно — 27 июля.

В постановлении в качестве единственного прецедента упоминается вмешательство Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в Мичигане от 14 июля, однако оно произошло слишком поздно, чтобы иметь силу. В том деле комиссия приостановила действие чрезвычайного постановления Kalshi и обязала компанию выполнить открытые сделки после того, как окружной судья округа Ингхэм Розмари Акилина распорядилась аннулировать, отменить и возместить позиции в Мичигане. Руководитель отдела правоприменения Kalshi Роберт ДеНо (Robert DeNault) публично ответил в тот же вечер, заявив:

«Мы уже приняли меры и расторгли сделки, как того требовало постановление суда штата Мичиган. Нас ставят в невозможное положение, заставляя выполнять постановления судов штатов, которые могут противоречить нашим обязательствам по федеральному регулированию. У нас не было выбора».

В постановлении Акилины также был установлен крайний срок для введения географического ограничения, который истекает сегодня, 12 августа, при этом с завтрашнего дня за его несоблюдение будут налагаться штрафы в размере 500 000 долларов в день. Постановление от 11 августа не урегулирует ни одно из восьми исковых требований штата Нью-Йорк, и комиссия признала, что дело перешло в федеральный суд, где споры по поводу возвращения дела на повторное рассмотрение могут затянуться. Адвокат по делам азартных игр Дэниел Уоллах отметил, что ожидаемая апелляция в Десятом окружном апелляционном суде по делу штата Юта приведет к тому, что рынки прогнозов будут рассматриваться в семи из 13 федеральных апелляционных округов — такое распределение дел, как правило, приводит к разногласиям, которые могут стать поводом для рассмотрения дела Верховным судом.