Сделки с акциями Kalshi на сумму 5 млрд долларов, практически идентичные друг другу, привлекли внимание Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC)

Одна величина ордера составляет большую часть объема

Как сообщил во вторник Wall Street Journal, с августа трейдеры на платформе Kalshi совершили почти миллион сделок практически одинакового размера на одном рынке. В последние недели более трети сделок на рынке эфира представляли собой быстрые ордера, сконцентрированные в диапазоне около 5 500 долларов. По оценкам «Journal», объем таких операций за последний месяц превысил 5 миллиардов долларов, и CFTC в настоящее время анализирует эту активность перед принятием решения о целесообразности начала расследования с целью принудительного исполнения законодательства.

Однако эта схема по-прежнему действует, о чём свидетельствуют данные по каждой сделке с бессрочным контрактом на эфир на Kalshi, полученные через общедоступный маржинальный API биржи (в мае этот интерфейс раскрывал информацию о демо-среде для торговли с использованием кредитного плеча). Для доступа к API не требуется учетная запись.

Анализ всех сделок на рынке, полученных из общедоступного API Kalshi по марже за 24 часа до 12:17 UTC в среду, показывает 136 474 сделки на сумму около 584 млн долларов. Более 73 200 из них — 54 % сделок и 68 % от общей суммы — пришлись на узкий диапазон около 5 426 долларов. Открытый интерес составил 6,6 млн долларов, то есть оборот рынка за день превысил открытые позиции примерно в 88 раз. Количество контрактов внутри этого диапазона меняется — 1 971, 1 972, 1 975 — при неизменном долларовом объеме, что характерно для пассивных ордеров с фиксированной стоимостью при колебаниях курса эфира.

Само по себе это не свидетельствует о каких-либо нарушениях, и Калши охарактеризовал это как нормальное поведение на рынке. Компания сообщила «Journal», что в сделках участвовали сотни разных трейдеров, а повторяющиеся объёмы объясняются тем, что маркет-мейкеры держат фиксированные пассивные ордера, которые исполняют более быстрые трейдеры.

Калши также заявил, что самоторговля механически блокируется, скоординированная фиктивная торговля запрещена и контролируется, а программы ликвидности компании оплачивают ордера, удерживаемые с фиксированными объёмами и спредами, а не за объём торгов. Как сообщил «Journal», среди компаний, участвовавших в быстрых сделках, были Jump Trading и Wintermute; Jump заявила, что торгует с целью получения прибыли, использует механизмы предотвращения самосогласования и не координирует свои действия с другими трейдерами.

Во вторник в своём посте Калши охарактеризовал обвинения в завышении объёмов криптовалютных бессрочных контрактов как «в некоторых случаях вводящие в заблуждение, а в других — ложные».

Калши сталкивается с обвинениями

Изначально обвинения исходили от аналитика платформы X. Бени, соучредитель исследовательской компании Stealth Neolab, написал 19 сентября, что 24-часовой объем торгов бессрочного контракта на эфир составил 539 млн долларов при открытой позиции в 3,1 млн долларов, и что сделки на сумму ровно 5 500 долларов составляли от 48 % до 58 % номинального объёма в течение четырёх дней. Руководитель криптовалютного направления Kalshi, выступающий под ником IcoBeast, ответил, что критик перепутал данные рынков предсказаний с бессрочными контрактами и что программы скидок являются стандартной практикой в CME Group, Hyperliquid и Binance.

16 сентября Kalshi подтвердила подачу заявления в CFTC о продлении временной программы скидок на комиссии «тейкера» по бессрочным контрактам для участников, осуществляющих самостоятельный клиринг. Заявление исключает комиссии, уплачиваемые по сделкам, которые являются результатом самосопоставления, фиктивных сделок или заранее согласованных сделок, либо находятся под следствием в связи с ними. По данным BeInCrypto, в августе сотрудники CFTC предупредили, что значительные вознаграждения, зависящие от объема торгов, могут подтолкнуть участников к торговле исключительно с целью достижения целевых показателей.

Kalshi запустила криптовалютные бессрочные контракты 3 июня, после того как CFTC одобрила её биткоин-контракт 29 мая, и за первые две недели обработала сделок на сумму 5,5 млрд долларов. На момент написания этой статьи о каких-либо мерах принудительного исполнения не сообщалось.