Комиссия Kalshi за услугу «Parlay Maker» уже принесла 26 миллионов долларов за четыре недели

Комиссия для «мейкеров» — затраты для «тейкеров»

Согласно отчету Дэниела О'Бойла из Ingame, комиссии Kalshi за создание комбо-ставок по выходным теперь регулярно превышают 1 миллион долларов в день. 12 сентября рынок прогнозов получил 1,7 миллиона долларов от этого источника дохода, что превышает его среднесуточную выручку от комиссий с принимающих и создающих ставок, взятых вместе, в августе 2025 года — чуть более года назад. В настоящее время комбинированные ставки составляют большую часть дохода Kalshi от комиссий «мейкеров», причем общая сумма таких комиссий в тот день в середине сентября превысила 2,5 миллиона долларов. Эти цифры не учитывают скидки и вознаграждения за ликвидность, которые Kalshi выплачивает маркет-мейкерам, отвечающим её требованиям.

Когда комиссии за комбинированные ставки впервые появились в августе, источники информации указывали на пост одного из трейдеров в X, а не на саму Kalshi, а в тарифах биржи не было указано ни одной серии комбинированных ставок и никаких запланированных изменений. В открытом API Kalshi теперь фигурирует новый тип комиссии, примененный к трем сериям комбо в период с 09:01 до 09:05 UTC 20 августа.

С тех пор в онлайн-таблице комиссий была добавлена строка для комбо, за исключением некоррелированных парлеев по НФЛ, с комиссией для мейкеров, составляющей 50 % от комиссии для тейкеров. Версия в формате PDF, доступная для скачивания, по-прежнему датирована 7 июля и не содержит упоминания о комбо-ставках. Единственная формула комиссии для «мейкеров», указанная в ней, предусматривает взимание четверти от ставки «тейкера» — то есть половину того, что сейчас платят «мейкеры» комбо-ставок.

Дополнительная выручка вернула объем комиссионных Kalshi к пиковому уровню, достигнутому во время Чемпионата мира по футболу. За семь дней, закончившихся 15 сентября, биржа в среднем получала 12,3 млн долларов в день в виде комиссионных, по сравнению с 12,9 млн долларов за неделю, закончившуюся 7 июля. Без комиссионных за парей «мейкера» недавний показатель составил бы чуть менее 11 млн долларов.

Как работают комбо-ставки Kalshi

Kalshi устанавливает цены на экспресс-ставки через систему запроса котировок, в которой трейдеры запрашивают цену на комбинацию, а маркет-мейкеры в течение нескольких секунд отвечают с предложением. Принимающие ставки, как правило, платят больше, чем предполагает истинная вероятность, что и сделало маркет-мейкинг экспресс-ставок без комиссии прибыльным. Приведенный анализ показывает, что затраты распределяются между маркет-мейкерами и игроками, делающими ставки на экспрессы.

В случае некоррелированных комбинаций, не связанных с НФЛ, где справедливую цену можно рассчитать на основе отдельных ставок, средняя ежедневная наценка, взимаемая маркетмейкерами, составляла около 0,55 % за две недели до введения комиссии и около 3,1 % с 20 августа по 16 сентября, согласно данным, опубликованным Ingame в своём отчёте. Маркетмейкеры также получили 24 млн долларов прибыли после уплаты комиссий с момента введения изменения, что меньше, чем в любом из трёх предыдущих четырёхнедельных периодов.

Ничто из этого не привело к снижению спроса. 29 августа Kalshi впервые преодолела отметку в 1 млрд долларов ежедневного объема ставок на экспрессы, а затем побила этот рекорд ещё три раза, достигнув 1,49 млрд долларов 13 сентября — в первое воскресенье сезона НФЛ. Эта цифра учитывает обе стороны каждой сделки, причем букмекеры вкладывают большую часть средств в парлеи с высокими коэффициентами. Только со стороны игроков в тот день на парлеи было поставлено рекордные 68,4 млн долларов, что составляет чуть более 11 % от общего объема ставок игроков на Kalshi. С момента запуска экспресс-ставок в сентябре 2025 года игроки потеряли более 380 млн долларов до вычета комиссий и 620 млн долларов с учётом комиссий.

Некоррелированные экспресс-ставки на НФЛ по-прежнему освобождены от комиссий для маркетмейкеров, что позволяет Kalshi сохранять самый популярный продукт на самых низких ценах для маркетмейкеров в течение футбольного сезона, когда он наиболее напрямую конкурирует с букмекерскими конторами. Он также конкурирует с Polymarket US, которая, по данным Ingame, открыла доступ к парлеям для всех пользователей приложения в тот же день, когда вступила в силу комиссия Kalshi. Согласно прейскуранту Polymarket US, пересмотренному 17 сентября, маркет-мейкерам выплачивается ребейт по сделкам на всей бирже вместо взимания с них комиссии.