A regulamentação das criptomoedas nos EUA está se tornando mais clara, mesmo com a Lei CLARITY enfrentando um caminho incerto no Congresso, segundo a Grayscale. A legislação sobre stablecoins e as iniciativas das agências estão avançando, embora várias mudanças ainda sejam propostas, e não regras definitivas.
A Grayscale afirma que as regras para criptomoedas nos EUA podem avançar mesmo sem a Lei CLARITY
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Principais conclusões
- A Grayscale afirma que a política de criptomoedas pode avançar mesmo que a Lei CLARITY não se torne lei.
- A legislação sobre stablecoins já foi aprovada, enquanto as regras da SEC para captação de recursos continuam em fase de proposta.
- O Congresso estabeleceria uma divisão duradoura de competências entre a SEC e a CFTC.
Grayscale vê avanços regulatórios além da CLARITY
As empresas do setor de criptomoedas poderiam obter regras mais claras para captação de recursos e negociação, mesmo que o Congresso não aprove uma legislação abrangente para o mercado este ano. O chefe de pesquisa da Grayscale, Zach Pandl, apresentou essa avaliação em uma análise de 10 de setembro, destacando desenvolvimentos que afetam stablecoins, emissão de tokens, títulos tokenizados e futuros perpétuos. A gestora de ativos de criptomoedas considera essas iniciativas um avanço independente do destino da Lei CLARITY.
De acordo com a Grayscale:
“A CLARITY não é mais a única fonte de orientação regulatória. A estrutura dos EUA está se tornando mais clara em relação a stablecoins, emissão de tokens, títulos tokenizados e futuros perpétuos, mesmo sem a Lei CLARITY.”
O obstáculo imediato do projeto de lei é uma votação de encerramento, marcada para 15 de setembro, sobre a moção para prosseguir — uma etapa processual que exige 60 votos, e não uma decisão sobre a aprovação final. A Grayscale argumenta que uma votação malsucedida reduziria a chance de aprovação ainda este ano, embora deixasse aos legisladores a opção de retomar a medida durante a sessão pós-eleitoral.
“A CLARITY continua sendo importante porque somente o Congresso pode estabelecer uma divisão abrangente e duradoura das competências da SEC e da CFTC. Mas um fracasso em 2026 não impediria o avanço regulatório já em andamento”, acrescentou o chefe de pesquisa da Grayscale.
Lei sobre stablecoins estabelece uma estrutura separada
A legislação federal já tratou das stablecoins de pagamento, um segmento do mercado de criptomoedas que a Grayscale identifica como cada vez mais definido. O presidente Donald Trump sancionou a Lei GENIUS em 18 de julho de 2025, estabelecendo uma estrutura regulatória para sua emissão. Essa conquista legislativa é distinta das questões mais amplas sobre a estrutura de mercado que o Congresso está analisando por meio da CLARITY.
De acordo com a lei, a proteção ao consumidor para as stablecoins de pagamento opera por meio de requisitos que regem os ativos que os emissores detêm e divulgam. Suas disposições incluem lastro por reserva total e divulgações públicas mensais sobre a composição da reserva, de acordo com a Casa Branca. A lei também proíbe alegações enganosas de que esses tokens sejam segurados pelo governo federal, tenham o respaldo do governo dos EUA ou sejam moeda corrente.
Essas salvaguardas dizem respeito a uma categoria de ativos digitais projetados para manter um valor de referência para pagamentos e transferências. As stablecoins geralmente acompanham moedas como o dólar, embora suas estruturas e riscos sejam diferentes. Seu marco regulatório aborda a emissão e o lastro, enquanto a CLARITY busca resolver questões mais amplas sobre como os mercados de criptomoedas e os intermediários são supervisionados.
Propostas da SEC visam captação de recursos e tokenização
Projetos de criptomoedas em busca de capital poderiam receber novas isenções sob a estrutura de captação de recursos proposta pela Comissão de Valores Mobiliários (SEC). Proposta em 18 de agosto, a Regulamentação de Ativos Criptográficos permitiria ofertas qualificadas de até US$ 5 milhões ao longo de quatro anos ou US$ 75 milhões por período de 12 meses. Os emissores deveriam fornecer informações e continuariam sujeitos às disposições antifraude e antimanipulação.
Essa proposta também aborda em que momento um contrato de investimento envolvendo um ativo criptográfico poderia deixar de se enquadrar na regulamentação de valores mobiliários. Sua isenção condicional (safe harbor) se concentra no fato de o emissor concluir ou cessar permanentemente os esforços gerenciais essenciais prometidos aos compradores. As isenções para captação de recursos e a cláusula de isenção condicional continuam em fase de proposta, com o prazo para comentários públicos encerrando-se em 20 de outubro.
Outras iniciativas avaliadas pela Grayscale dizem respeito à forma como a propriedade de valores mobiliários é registrada e onde os ativos digitais podem ser negociados. As regras propostas para agentes de transferência acomodariam registros de propriedade em blockchain, enquanto uma isenção para inovação em análise poderia apoiar certas atividades com títulos na cadeia de blocos. Pandl também identifica caminhos regulamentados para futuros perpétuos que a CFTC abriu por meio da Kalshi e da Coinbase, descrevendo possíveis produtos vinculados a plataformas como a Hyperliquid como um desenvolvimento potencial.
A análise enfatizou:
“A CLARITY proporcionaria a estrutura mais abrangente para os mercados de criptomoedas dos EUA, mas sua aprovação não é determinante — a política de criptomoedas já está avançando e proporcionando maior clareza em várias outras frentes.”
Este artigo foi traduzido do inglês usando IA. A versão original em inglês é a fonte autorizada; traduções automáticas podem conter imprecisões, especialmente em terminologia jurídica e regulatória.
