Alta do Bitcoin pode depender de temores sobre dívida dos EUA: Coinshares

Medo em relação à dívida dos EUA coloca o papel monetário do bitcoin em foco

Preocupações com as finanças públicas dos EUA poderiam atrair investimentos para ativos fora do controle do governo, de acordo com a Coinshares. James Butterfill, chefe de pesquisa da empresa de investimentos em ativos digitais, destacou essa perspectiva condicional em uma atualização de mercado divulgada em 8 de outubro. Seu argumento a favor da alta do bitcoin gira em torno da sustentabilidade fiscal, ou seja, a capacidade do governo de cumprir suas obrigações financeiras de longo prazo.

Rendimentos mais altos dos títulos de dívida geralmente tornam alternativas que pagam juros mais atraentes e tornam as condições financeiras mais restritivas, o que afeta o custo e a disponibilidade do crédito. O rendimento mede o retorno anualizado de um título, implícito em seu preço.

Butterfill argumenta que os custos de empréstimos impulsionados pela ansiedade fiscal podem, ao contrário, incentivar alocações — ou parcelas das carteiras — em ativos digitais descentralizados, que operam sem um único emissor controlador. Suas redes de blockchain mantêm registros compartilhados de propriedade e transferências, ao contrário das moedas soberanas emitidas por governos nacionais.

A Coinshares declarou:

“Em nossa opinião, a ausência de dinamismo nos fluxos reflete incerteza, e não uma deterioração dos fundamentos.”

A empresa relatou uma desaceleração nos fluxos de fundos de ativos digitais — ou seja, o dinheiro que entra ou sai de produtos de investimento —, após entradas de US$ 11,1 bilhões desde meados de julho. Ela atribuiu grande parte dessa demanda anterior a compras a valorizações deprimidas, ou preços que os investidores consideravam relativamente baixos.

Maiores recompras de títulos do Tesouro mantêm custos de financiamento elevados

Os custos de financiamento de longo prazo permaneceram elevados, apesar da ampliação das recompras, com os dados diários de rendimento dos títulos do Tesouro indicando uma taxa de 5,31% para o prazo de 10 anos em 5 de outubro e de 5,67% para o prazo de 30 anos em 7 de outubro. Até 8 de outubro, esses índices haviam recuado para 5,22% e 5,60%, respectivamente.

Anunciadas em agosto e em vigor de 9 de setembro a 4 de novembro, as recompras ampliadas de títulos de prazo longo visam adquirir títulos de prazo mais longo para melhorar a liquidez no mercado. O valor máximo das compras aumentou de US$ 2 bilhões para pelo menos US$ 4 bilhões por operação nos setores de vencimentos de 10 a 20 anos e de 20 a 30 anos, categorias definidas pelo prazo até o pagamento. As compras efetivas dependem das ofertas que o Tesouro aceitar.

Butterfill descreveu setembro como o pior mês para os títulos do governo dos EUA em quatro anos, com a resposta do Tesouro não se intensificando à medida que as taxas subiam. A taxa de 10 anos aumentou mais de 50 pontos-base, ou meio ponto percentual, à medida que os rendimentos de longo prazo atingiram máximas de duas décadas. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, reconheceu os limites para controlar o mercado de títulos e destacou os preços do petróleo, observou a análise.

Retiradas de fundos desafiam as perspectivas de alta

Os fundos negociados em bolsa (ETFs) de bitcoin à vista nos EUA atraíram US$ 241,08 milhões em entradas semanais até 2 de outubro, cerca de 90% abaixo dos US$ 2,39 bilhões da semana anterior. As negociações subsequentes resultaram em saídas líquidas de US$ 487,07 milhões em 7 de outubro, enquanto a criptomoeda caiu para menos de US$ 81.000 em 8 de outubro, complicando a avaliação de um avanço gradual. O bitcoin era negociado a US$ 82.958 no momento da redação deste artigo, em 9 de outubro, após mais US$ 244,13 milhões em saídas de ETFs na quinta-feira.

Essa reversão seguiu uma mudança anterior descrita pela gestora de ativos digitais Grayscale em agosto. Sua análise identificou uma correlação mais forte com o ouro e uma correlação mais fraca com as ações do setor de tecnologia. Essas relações podem mudar com o tempo.

Sinais econômicos contraditórios continuam a complicar as perspectivas de política monetária, com um mercado de trabalho mais fraco contrastando com uma atividade econômica resiliente e pressões inflacionárias persistentes. A atualização descreveu índices de gerentes de compras expansionistas, pesquisas que acompanham as condições de negócios e gastos do consumidor resilientes, juntamente com preços elevados da energia, parcialmente ligados ao conflito com o Irã. A inflação continuou sendo o fator decisivo esperado para a próxima grande medida de política monetária.

A Coinshares informou que os dados mais fracos da folha de pagamento de setembro reduziram a probabilidade implícita de um aumento da taxa de juros em outubro para 23%, ante 71% três semanas antes. Essa é a probabilidade inferida a partir dos preços de mercado.