FMI explica por que as finanças tokenizadas têm dificuldade de crescer

Pequena escala, domínio de nichos

A tokenização traz a promessa de transformar os mercados de capitais globais por meio de negociações 24 horas por dia, 7 dias por semana, propriedade fracionária e tempos de transação reduzidos, mas obstáculos estruturais importantes e riscos emergentes à estabilidade financeira atualmente a impedem de avançar, de acordo com um relatório publicado pelo Fundo Monetário Internacional.

Em um novo relatório, que acompanha um capítulo analítico do “Relatório de Estabilidade Financeira Global” de outubro de 2026, especialistas do FMI delinearam o que é necessário para que os mercados financeiros tokenizados passem de um setor de nicho e fragmentado para um motor financeiro dominante.

Segundo os especialistas, a tokenização promete reduzir os processos de envio de mensagens, compensação e liquidação, que envolvem várias etapas, a uma única etapa unificada. No entanto, eles também observam que a adoção atual ainda é pequena em relação às finanças tradicionais.

Para sustentar essa afirmação, o relatório destaca a atividade tokenizada que ocorre em contratos de recompra, ou repos, com volume médio diário de transações entre US$ 300 bilhões e US$ 350 bilhões. Crédito tokenizado, fundos do mercado monetário e ações contribuem com um volume adicional de US$ 65 bilhões.

Em contrapartida, somente o mercado tradicional de repos dos EUA processa cerca de US$ 13 trilhões diariamente, enquanto os mercados de capitais globais detêm mais de US$ 300 trilhões em ativos totais. Além disso, a atividade está fortemente concentrada nos EUA e em alguns centros offshore selecionados, enquanto as plataformas de negociação permanecem isoladas em redes incompatíveis.

Demanda dos investidores x baixa liquidez

Apesar dos baixos volumes gerais, o relatório reconhece que os investidores estão cada vez mais se voltando para recursos exclusivos dos livros-razão tokenizados, como a negociação 24 horas por dia. Os dados indicam que mais de 50% do volume de negociação nos mercados tokenizados ocorre fora do horário tradicional de funcionamento dos mercados.

Aproximadamente 80% das negociações de ações tokenizadas analisadas foram executadas em quantidades menores do que uma única ação inteira, indicando que os investidores de varejo estão adotando a tokenização. Enquanto isso, os retornos noturnos em ações tokenizadas são incorporados aos preços de abertura das ações tradicionais logo após a abertura dos mercados, sinalizando que as plataformas tokenizadas e tradicionais reagem às mesmas informações fundamentais.

Apesar dessas vantagens, o FMI alerta que os mercados tokenizados atualmente sofrem com menor liquidez, maior volatilidade e discrepâncias de preço causadas por pools de liquidez fragmentados em redes de blockchain díspares.

Embora os atrasos tradicionais na liquidação gerem atritos e despesas operacionais, o FMI argumentou que esses mesmos atrasos, historicamente, proporcionaram margens de tempo vitais para a gestão de liquidez e a avaliação de riscos. A transição para a liquidação instantânea em livros contábeis conectados elimina essas margens de segurança e introduz novos canais de transmissão de risco.

À medida que a tokenização ganha escala, ela pode acelerar o contágio, alavancar riscos, provocar vendas precipitadas e corridas por liquidez em redes interconectadas. Para permitir um crescimento seguro sem frear a inovação, o FMI recomenda uma abordagem tecnologicamente neutra.

“Os países devem esclarecer os direitos legais vinculados aos ativos tokenizados, garantir que atividades semelhantes sejam regulamentadas de forma consistente, independentemente da tecnologia, e apoiar a interoperabilidade entre plataformas tokenizadas e sistemas financeiros tradicionais”, explicou o FMI no relatório.

Os países devem avaliar continuamente as vulnerabilidades decorrentes da interconectividade, da alavancagem e das demandas instantâneas de liquidez, garantindo que os padrões de segurança acompanhem o crescimento do volume de mercado.