Apesar dos desafios do mercado financeiro tradicional, há muitos sinais de recuperação – Resumo da semana

Desde a última sexta-feira, o Bitcoin subiu de cerca de US$ 64.000 para mais de US$ 66.500, antes de cair para US$ 65 mil na madrugada desta sexta-feira. O Bitcoin manteve-se em alta, apesar de o mercado de ações dos EUA ter apresentado oscilações e, de modo geral, caindo, impulsionado principalmente pelas empresas de tecnologia de mega-capitalização. Três riscos pesaram sobre os mercados acionários: preocupações com os investimentos em IA, alta nos preços do petróleo e aumento nos rendimentos dos títulos.

Enquanto as preocupações com IA da semana passada giravam em torno do Kimi K3, nesta semana elas se concentraram diretamente nas preocupações com os gastos de capital, devido à divulgação dos resultados trimestrais. Depois de registrar seu primeiro trimestre com fluxo de caixa livre negativo em pelo menos uma década, o Google (Alphabet) fechou abaixo de sua média móvel de 100 dias pela segunda vez apenas desde abril. A Tesla caiu 14% devido aos gastos com investimentos em IA e aos resultados abaixo do esperado. Mais uma vez, o mercado debate a questão de saber se as empresas hiperescaláveis conseguem financiar esses enormes compromissos de investimento, mesmo com o fluxo de caixa livre em queda livre. Mesmo que consigam, como as ações dessas empresas devem ser avaliadas daqui para frente? Alguns veem oportunidades, como no caso do Google, já que a demanda por IA ainda supera amplamente a oferta e continuará assim por um bom tempo.

O petróleo subiu para mais de US$ 100/bb, gerando temores de previsões de preços drasticamente mais altos. Os otimistas do petróleo precisam ter cuidado, porém, pois o preço pode desabar com um único anúncio de Trump. Obviamente, preços mais altos do petróleo são inflacionários a princípio, reduzindo a probabilidade de cortes nas taxas de juros pelo Fed.

Os rendimentos persistentemente altos dos títulos dos EUA também tornam menos prováveis cortes de juros pelo Fed no curto prazo. Um obstáculo para os ativos de risco, já que o rendimento dos títulos de 30 anos dos EUA vem sendo negociado acima de 5% pelo período mais longo desde 2007. Felizmente, há sinais de que os temores em relação aos rendimentos podem ter atingido o pico, pelo menos por enquanto. De fato, a recente onda de vendas de títulos pode ter criado uma oportunidade de compra histórica.

Passando para as criptomoedas, as previsões de que o mercado atingiu o fundo do poço estão aumentando! Muitas dessas previsões se baseiam em intuições ou “sexto sentido”, mas outras utilizam dados para identificar sinais de fundo do poço. Em algum ponto intermediário estão pessoas como DonAlt, que se baseiam em um misto de sentimento e análises técnicas. Ou Algod, que está surpreso com o quanto a qualidade dos projetos melhorou em relação a cinco anos atrás e acredita que existam alguns projetos com potencial de valorização de 1.000 vezes que ainda passaram despercebidos. Até mesmo o eternamente cético Pledditor parece estar ficando otimista.

Antes de continuar com os sinais otimistas de fundo de mercado, uma palavra de cautela parece prudente. Astekz alerta que provavelmente será preciso sobreviver a mais uma queda acentuada antes do fim do ano, antes da recuperação em forma de V “até as alturas”. Sem falar em todos os ventos contrários do mercado de ações e do cenário macroeconômico abordados anteriormente.

Seguindo em frente. O sinal de fundo mais confiável de todos talvez seja o fim de proeminentes Digital Asset Treasuries (DATs). A Satsuma Technology, apoiada por Mark Moss, votou pela venda de todos os seus 668 BTC restantes, pela devolução do capital e pelo encerramento das atividades. Jack Maller anunciou que estava deixando o cargo de CEO da Twenty One, uma DAT que levantou bilhões e perdeu 92% do valor para os acionistas em um ano. Matthew Sigel mantém uma lista atualizada das DATs que estão abandonando suas estratégias de acumulação de criptomoedas, não porque ele seja maldoso, mas porque vê isso como um bom sinal. Felix, da Forward Guidance, concorda.

A Strategy está colaborando ao gerar seus próprios sinais de fundo de mercado. Pela terceira semana consecutiva, a empresa aumentou sua reserva em dólares americanos, desta vez em US$ 225 milhões.

Um catalisador de alta que todos estão observando é o CLARITY. O bitcoin subiu depois que o secretário do Tesouro, Bessent, disse que o projeto de lei está na linha de uma jarda. A complicação veio da Casa Branca, que endossou os requisitos éticos. A senadora Lummis elogiou os requisitos éticos, dizendo que o presidente escolheu um padrão mais elevado do que o exigido pela lei. A reação geral foi, digamos, pouco entusiasmada.

Uma grande conta do X observou que Trump ganhou bilhões com a TRUMP e a MELANIA e depois puxou a escada para cima, enquanto outros foram consideravelmente menos educados. Austin Campbell, que não é partidário, acredita que tudo isso é uma “não solução” para a ética, o que torna menos provável a aprovação do CLARITY. Por outro lado, pode ser uma vitória de qualquer maneira: o fracasso da CLARITY poderia precipitar uma capitulação definitiva, mas se houver uma surpresa positiva, isso não está de forma alguma precificado.

A maior notícia do mundo das criptomoedas da semana foi sobre a primeira DEX perpétua do mundo. A BitMEX está encerrando suas atividades, a partir de 23 de setembro. A linha do tempo ficou repleta de lembranças. Cobie canalizou seu lado “boomer”, refletindo que o mundo em que você cresceu não existe mais. Alguns relembraram sua primeira liquidação e chamada de margem na BitMEX; outros atribuíram à BitMEX o mérito de ter mudado suas vidas para sempre; outros ainda relembraram histórias lendárias, como a vez em que Arthur Hayes impediu que o Bitcoin caísse a zero desativando o mecanismo de liquidação. Nem todos ficaram com os olhos marejados. A BitMEX realmente empobreceu muitos!

A DeFi, por outro lado, está viva e bem. Quase toda a vitalidade recente não veio de ativos digitais nativos de criptomoedas (por exemplo, BTC/ETH/SOL), mas de ativos do mundo real tokenizados (RWAs). A Hyperliquid, pela primeira vez na história, gerou mais volume com RWAs do que com criptomoedas em uma única semana, e o volume de RWAs da Robinhood Chain começou a disparar. Sobre o tema dos RWAs, Frank Chaparro observou que a adoção de ações tokenizadas se desvinculou completamente do Bitcoin. Enquanto o BTC caiu de US$ 120 mil para US$ 64 mil, as ações tokenizadas atingiram um recorde de US$ 2,26 bilhões em capitalização de mercado na cadeia.

Os RWAs e o setor financeiro tradicional (tradfi) tiveram um efeito pronunciado sobre o DeFi. Lorenzo Valente, diretor de pesquisa da ARK Invest, classifica os fundadores de DeFi em duas categorias: fundadores tradicionais (Uniswap, Aave, etc.) e novos fundadores de DeFi. Os fundadores tradicionais tiveram que aprender muitas lições difíceis, e seus protocolos ainda hoje carregam o peso de muitos desses erros. Seus protocolos também atendiam estritamente a uma base de usuários nativa de criptomoedas. Os novos fundadores herdaram as lições aprendidas sem carregar esse fardo e, cada vez mais, têm como alvo as instituições tradfi como clientes. Isso não quer dizer que tokens como o UNI não possam ser valiosos, mas eles têm um caminho mais difícil para alcançar esse valor.

Algumas dessas lições ainda estão em andamento, como as relacionadas à divisão entre tokens e ações. Um excelente post desta semana argumentou que o debate sobre tokens e ações continua confuso porque as pessoas presumem a existência de um dever exigível de maximizar o valor para os acionistas que, na verdade, não existe. A regra real é meramente uma orientação, não uma obrigação de maximizar lucros ou de ser processado. A Venice, recém-saída de sua captação de recursos e da tempestade que se seguiu, anunciou duas atualizações na tokenômica que pareceram agradar aos detentores de tokens.

No último fim de semana, Cobie, que agora está à frente dos produtos de negociação da Coinbase, foi revigorantemente sincera ao admitir que a Coinbase historicamente esteve um pouco isolada em uma torre de marfim e distante dos usuários, especialmente dos nativos do mundo das criptomoedas. Brian Armstrong, ainda sob o efeito do fiasco da foto de perfil, abordou as críticas de que a Base, a L2 da Coinbase para Ethereum, não estivesse recebendo apoio suficiente, e lembrou a todos que tratar sua conta no X como fonte de informações privilegiadas é arriscado.

Dois dias após a mudança imprudente de foto de perfil feita por Armstrong, Vlad Tenev mostrou a ele como o CEO de uma CEX deve fazer memes. A Robinhood Chain, uma concorrente da Base na camada 2 do Ethereum, pode ter revivido parcialmente as memecoins, mas quando gente como a Bold volta a ser atraída para o mercado, geralmente já é o fim da linha.

Sobre o tema Ethereum, Omid Malekan publicou um artigo maravilhoso defendendo as redes verdadeiramente descentralizadas. O Ethereum, apesar de todas as suas falhas, é a segunda rede mais (ou a mais, dependendo de para quem você perguntar) descentralizada. Erik Voorhees considerou o artigo excelente, argumentando que o Ethereum deveria abandonar a imagem de unicórnio comunista e igualitário, típica da festa de aniversário de uma criança de oito anos, e adotar um código maquiavélico, voltado para uma resistência brutal aos adversários. Muito bem!

Por fim, várias notícias relacionadas a atividades juridicamente duvidosas ou totalmente ilegais. Os pagamentos em criptomoedas encontraram espaço na indústria de peptídeos, que está em franca expansão, mas ainda não foi testada. Os pagamentos em criptomoedas a fornecedores de peptídeos do mercado cinza atingiram US$ 32 milhões no primeiro trimestre, com alguns fornecedores não aceitando nenhuma outra forma de pagamento. A Polymarket, líder no mercado de previsões, reforçou sua vigilância contra o uso de informações privilegiadas por meio do provedor de dados on-chain Dune. O uso de informações privilegiadas só se tornará um problema ainda maior à medida que os mercados de previsões se tornarem mais populares.

Há um novo tipo de ataque com criptomoedas circulando: uma pessoa atraente pede para usar seu celular desbloqueado para trocar informações (ou alguma desculpa do tipo) e imediatamente transfere para si mesma suas criptomoedas, como um viajante descobriu ao perder 189 SOL (cerca de US$ 14.000) em um clube de praia em Bali. Lembre-se: entregar seu celular desbloqueado com criptomoedas é o mesmo que entregar sua carteira.

Fiquem seguros por aí; nem mesmo bilionários como Vlad Tenev conseguem escapar dos hackers. Sua conta no X foi hackeada, e carteiras de pessoas com acesso a informações privilegiadas teriam extraído um valor de sete dígitos em quinze minutos de especuladores de memecoins.

-David Sencil