Este editorial faz parte da edição desta semana do boletim informativo “Week in Review”, enviado aos assinantes na sexta-feira. Assine o boletim para receber este editorial semanal assim que for publicado. O boletim também inclui as principais notícias da semana, com um comentário sobre cada uma delas.
O Bitcoin e as ações dos EUA permaneceram relativamente estáveis desde a última sexta-feira até o início da manhã desta sexta-feira, mas o percurso entre esses dois momentos foi volátil em ambas as direções.
As perspectivas de longo prazo do Bitcoin continuaram positivas nesta semana. Ele permanece confortavelmente acima de sua média móvel de 200 semanas. Quem comprou nessa faixa nas últimas três vezes em que isso aconteceu se saiu bem. O par BTC/ouro também continua apresentando um bom desempenho. Infelizmente, os riscos macroeconômicos e políticos não desapareceram.
Na quinta-feira, o JP Morgan divulgou um relatório sobre o petróleo que está na boca de todos. Nele, o renomado banco ecoou as preocupações levantadas neste boletim nas últimas quatro ou cinco semanas.
“Pela primeira vez desde o início do conflito com o Irã, não temos uma visão de referência. Simplesmente não sabemos como modelar o desfecho. Partimos do princípio de que haveria limites econômicos que o governo dos EUA não estaria disposto a ultrapassar: petróleo a US$ 100, gasolina perto de US$ 5 o galão, uma inflação geral de 4% ou um rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos na casa dos 5%.”
O envolvimento dos EUA no Oriente Médio certamente levou a uma elevada volatilidade nesta semana. O presidente Trump afirmou que o Irã queria um acordo de paz, ajudando o Dow a recuperar as perdas da manhã de segunda-feira. Em seguida, surgiram relatos de que os embarques de petróleo saudita para a Europa estavam sendo cancelados, possivelmente por dois meses. Alguns estão menos preocupados com esse cancelamento do que outros.
A inflação elevada levou o Fed a aumentar as taxas em 25 pontos-base na quarta-feira. A decisão foi unânime, embora nem todos fora do Fed concordassem. Michael Green, juntamente com outros especialistas, acredita que a atual política de altas taxas de juros do Federal Reserve pode, na verdade, criar condições inflacionárias.
O aumento das taxas não levou a nenhum aumento significativo nos rendimentos dos títulos de longo prazo nos EUA, provavelmente porque as taxas de juros de referência não são o que está impulsionando o segmento de longo prazo. Como Jordi Visser destaca em um episódio fenomenal do Bits + Bips, o governo está tendo que competir com o setor privado:
“Ninguém quer títulos do governo. Preferem obter rendimentos mais altos em empresas que têm os melhores balanços patrimoniais do mundo. E não estou falando da Anthropic e da OpenAI.”
Conforme mencionado na semana passada, as taxas mais altas não são um problema exclusivamente americano. Jim Bianco destacou que os rendimentos estão em máximas locais em vários países.
Então, com os títulos de 10 anos dos EUA se aproximando de 5%, o Fed aumentando as taxas, o petróleo acima de US$ 100 e um conflito no Oriente Médio que se arrasta, a economia dos EUA parece estar indo muito bem? Ou, para dizer de forma um tanto grosseira, “as pessoas ainda estão comprando coisas, não é mesmo?”
A maior notícia no mundo das criptomoedas foi a Lei CLARITY, talvez seu canto do cisne. A semana começou com relatos de que o presidente Trump havia aceitado as revisões éticas da CLARITY. Não foi o suficiente. O projeto de lei não conseguiu avançar no Senado, deixando suas perspectivas para 2026 sombrias e provocando as recriminações previsíveis. Patrick Witt chamou isso de falha de liderança. Outros redescobriram o consolo reconfortante de que, de qualquer forma, as criptomoedas não precisam de um projeto de lei.
As especulações sobre as consequências se estenderam aos possíveis efeitos no mercado de títulos, seguidas por divergências sobre se rendimentos mais altos seriam bons para o Bitcoin ou algo um pouco menos otimista para ele. Trata-se de teses concorrentes, não de uma cadeia de causalidade estabelecida.
Mike Ippolito, da Blockworks, pareceu descobrir, a partir dos princípios básicos, a capacidade do setor bancário de agir em benefício próprio. Omid Malekan apresentou um exemplo histórico dos argumentos do cartel bancário contra os fundos do mercado monetário, que soam assustadoramente familiares às reclamações atuais sobre as stablecoins.
Uma breve digressão otimista. Apesar de todos os ventos contrários, o Bitcoin tem se mantido forte. Um catalisador positivo no próximo mês que poderia impulsionar a próxima alta são as possíveis surpresas positivas nos resultados do terceiro trimestre de empresas relacionadas a criptomoedas. Ou talvez o projeto de lei da Reserva Estratégica de Bitcoin, que foi aprovado em comissão na quarta-feira, seja aprovado em votação plenária na Câmara?
No fim das contas, talvez não importe que o CLARITY tenha fracassado. Ao que tudo indica, ele esteve muito perto de ser aprovado, o que indica apoio bipartidário em quase todas as questões. A SEC e a CFTC podem simplesmente elaborar regras com base na versão mais recente do CLARITY e ter um certo nível de confiança de que isso seja aceitável para ambos os partidos.
Felizmente, as empresas americanas não estão esperando que Washington se organize. Ações tokenizadas podem ser o maior destaque deste ciclo, potencialmente ofuscando a atividade em ativos nativos de criptomoedas.
O Arc, da Circle, entrou em operação. A Long.xyz afirmou que suas ações tokenizadas seriam transferíveis na proporção de 1:1 entre a Robinhood e o Arc, e a Fomo está integrando a cadeia. Infelizmente, a transmissão ao vivo do lançamento atraiu críticas, zombarias e mais zombarias por parecer pouco profissional.
A Robinhood aumentou seu limite de gás e reduziu as taxas, atendendo às reclamações de duas semanas atrás. A Base está tentando recuperar o atraso no setor de ações tokenizadas. Um problema iminente com toda essa concorrência é a fragmentação entre versões rivais de ações tokenizadas. A fragmentação das stablecoins já é incômoda, mas isso será muito pior.
A Tempo também parece estar ganhando participação de mercado, sem tanto alarde. Já a Hyperliquid está chegando aos EUA por meio da Payward, controladora da Kraken. Isso potencialmente dá à Hyperliquid acesso a seis milhões de contas e US$ 100 bilhões em volume mensal.
Shayne Coplan relatou um volume recorde de atividades nos EUA para a Polymarket e a terceira posição no ranking de aplicativos nos Estados Unidos. É provável que essa classificação seja resultado de uma seleção seletiva de dados intradiários, mas, em termos de tendência, é impressionante. Curiosamente, dada a composição de sua pilha de tecnologia e a probabilidade de que a porcentagem do volume nos EUA só venha a aumentar, é seguro afirmar que a Polymarket já é uma empresa de fintech web2 com um toque superficial de blockchain.
A Tether também está realizando atividades tradicionalmente associadas a bancos. Seu acordo de US$ 1,45 bilhão com a Gold.com consiste em um arrendamento de ouro em barras. A Gold.com recebe o metal sem pagar o custo total antecipadamente, utiliza-o em operações de negociação e varejo e liquida a transação posteriormente. A Tether está oferecendo o tipo de financiamento que um banco comercial ou uma mesa de financiamento comercial normalmente oferece, ao mesmo tempo em que se posiciona como líder em ouro tokenizado.
O debate sobre a governança do Zcash, mencionado na semana passada, esquentou. Matt Huang questionou se a votação dos detentores de moedas seria suficiente, e Naval Ravikant rebateu com veemência. Maxime Desalle, ele próprio beneficiário de uma bolsa para desenvolvedores, alertou contra a possibilidade de o Zcash se tornar um governo. O economista Alex Tabarrok se manifestou, e Zooko considerou válida a opinião dele. Eli Ben-Sasson propôs um modelo concreto de governança híbrida.
Passando para o lado comercial das criptomoedas. Os fundos de capital de risco especializados em criptomoedas têm passado por um período difícil, como é de se esperar no início de um mercado em alta. Mark Moss também passou por momentos difíceis. Seu Bitcoin DAT Satsuma encerrou as atividades e devolveu US$ 41 milhões aos acionistas. A CoinEx também está encerrando suas atividades. ZachXBT espera que os clientes recuperem seus ativos.
A Binance provavelmente foi apanhada no fogo cruzado da “Operação Economic Outcast”, a operação do Tesouro dos EUA para perseguir as criptomoedas do Irã. Promotores do Departamento de Justiça buscam US$ 61 milhões em confisco, alegando que empresas chinesas usaram contas da Binance para lavar receitas do petróleo. Trata-se de alegações sobre as atividades dos clientes, não de uma conclusão contra a Binance. Vale lembrar que, no que diz respeito a crimes financeiros, as criptomoedas são peixes pequenos.
Depois, houve o fiasco do petróleo polonês envolvendo um adiantamento de US$ 230 milhões, USDT e pen drives. O fiasco vem sendo um escândalo político na Polônia há dois anos, mas a reconstituição desta semana é o primeiro relato de como os US$ 230 milhões realmente foram movimentados.
Por fim, a segurança. A LayerZero enfrentou alegações de que perdeu uma chave privada de Wyoming e distorceu os fatos. Seu CEO negou ter perdido a chave, enquanto Keith Lawhorn, diretor de segurança da informação da Comissão de Tokens Estáveis de Wyoming, escreveu um artigo que não deixou a LayerZero em boa posição. Por ironia do destino, no dia seguinte a LayerZero publicou uma mensagem de marketing que afirmava: “O Zero está chegando.” Ai.
A Revolut sofreu um grande vazamento de dados, com hackers supostamente obtendo acesso por meio de várias agências de segurança pública italianas. Os hackers exigem um resgate de US$ 3 milhões a ser pago em Monero.
Fiquem seguros por aí.
-David Sencil
