Co prognoza gospodarcza MFW oznacza dla ceny bitcoina

W swoim raporcie „World Economic Outlook” (WEO) MFW nie wspomina o bitcoinie ani innych aktywach kryptograficznych. Jednak jego analiza może wpłynąć również na ten rynek.

Większa presja na banki centralne

W porównaniu z kwietniową prognozą w raporcie WEO utrzymano prognozę globalnego wzrostu gospodarczego na niezmienionym poziomie 3,1% na ten rok, a prognozę na przyszły rok podwyższono o 0,2%, do 3,4%. MFW podniósł swoje szacunki dotyczące globalnej inflacji o 0,3% na ten rok, do 4,7%, oraz o 0,4% na rok 2027, do 4,1%.

W przypadku Stanów Zjednoczonych MFW przewiduje, że inflacja osiągnie w tym roku poziom 3,6%, a w 2027 r. spadnie do 2,8%, co nadal będzie powyżej 2-procentowego celu Rezerwy Federalnej. Będzie to wywierać presję na banki centralne, by utrzymały restrykcyjną politykę pieniężną lub dalej podnosiły stopy procentowe.

„Oczekuje się, że polityka pieniężna będzie mniej sprzyjająca niż zakładano w kwietniu, biorąc pod uwagę widoczne presje inflacyjne w połączeniu z niewielkim spowolnieniem aktywności gospodarczej” – stwierdził MFW, prognozując dalsze podwyżki stóp procentowych zarówno w Stanach Zjednoczonych, jak i w strefie euro.

Według autorów raportu oczekuje się, że inflacja bazowa powróci do poziomu 2% do końca 2027 r. w Japonii i Wielkiej Brytanii, a do połowy 2028 r. w strefie euro i w Stanach Zjednoczonych.

Wyższe stopy procentowe sprawiają, że aktywa nieoprocentowane, takie jak złoto i bitcoin, stają się mniej atrakcyjne, ponieważ inwestorzy mogą zamiast tego zarobić więcej na bezpieczniejszych obligacjach.

W związku z tym ta spowodowana inflacją zmiana w kierunku „mniej stymulującej” polityki pieniężnej prawdopodobnie będzie również wywierać presję na bitcoina. Czy powstrzyma to potencjalne wzrosty, ograniczy ich skalę, czy też wywoła korektę – to się jeszcze okaże.

Scenariusz dewaluacji sprawdzany w czasie rzeczywistym

MFW szacuje, że rentowność trzymiesięcznych obligacji rządowych USA wyniesie średnio 3,8% w 2026 r. i 4,3% w 2027 r., podczas gdy rentowność 10-letnich obligacji wyniesie średnio 4,5% w 2026 r. i 4,6% w 2027 r. Są to „hipotezy robocze, a nie prognozy” MFW. Tymczasem w październiku rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA przekroczyła już 5%.

MFW stwierdził, że rentowności obligacji skarbowych wzrosły z powodu rosnącej inflacji, oczekiwań dotyczących stóp procentowych banku centralnego oraz obaw o finanse publiczne. Wspomniano również o konkurencji ze strony kredytobiorców korporacyjnych, „w szczególności firm technologicznych poszukujących finansowania inwestycji w sztuczną inteligencję”. Fundusz podkreślił jednak, że finansowanie pozostaje stosunkowo łatwe, ponieważ wysokie wyceny akcji równoważą zaostrzające się warunki w innych obszarach. Jeśli wyceny te spadną, koszty finansowania mogą gwałtownie wzrosnąć.

W jednym ze scenariuszy ryzyka MFW zakłada, że wojna z Iranem potrwa do połowy 2027 r., a ceny obligacji spadną. W tym okresie cena ropy osiągnie 130 dolarów za baryłkę, wzrosną długoterminowe koszty finansowania, a banki centralne w gospodarkach rozwiniętych podniosą stopy procentowe o dodatkowe 0,5% w 2027 r. Globalny wzrost gospodarczy spowolni, a inflacja gwałtownie wzrośnie. Mogłoby to negatywnie wpłynąć na cenę bitcoina, przynajmniej w perspektywie krótkoterminowej. Jednak ten sam scenariusz mógłby spowodować wzrost długu publicznego w gospodarkach rozwiniętych o ponad 3% PKB do 2031 r., potencjalnie potwierdzając argument zwolenników bitcoina dotyczący dewaluacji waluty, którzy wskazują na rosnące globalne zadłużenie i inflację.

Ponadto, jeśli MFW ma rację, twierdząc, że rządy mogą próbować wywierać presję na banki centralne, aby utrzymywały niższe stopy procentowe i pozwalały na wyższy poziom inflacji, to jeszcze bardziej wzmocniłoby to argumenty zwolenników bitcoina.

Scenariusze dotyczące sztucznej inteligencji i ich wpływ na cenę bitcoina

Skoro mowa o sztucznej inteligencji, główny scenariusz MFW zakłada, że boom na sztuczną inteligencję „stopniowo słabnie”, przy czym nie przewiduje się znaczącego wzrostu wydajności, ponieważ jej wdrażanie pozostaje ograniczone. Jak dotąd inwestycje w sztuczną inteligencję pomogły zrównoważyć szok energetyczny spowodowany wojną w Iranie, jednocześnie napędzając inflację.

W raporcie „World Economic Outlook” przedstawiono również trzy alternatywne scenariusze rozwoju sektora sztucznej inteligencji:

• Wydatki na sztuczną inteligencję dalej rosną, głównie w Stanach Zjednoczonych, a wzrost wydajności następuje wcześniej.
• Wydatki na sztuczną inteligencję przebiegają tak samo jak w pierwszym scenariuszu, ale produkcja chipów w Azji nie nadąża za popytem.
• Rynki ulegną gwałtownej korekcie, jeśli wzrost wydajności wynikający z inwestycji w sztuczną inteligencję nie nastąpi.

Pierwszy scenariusz może być najmniej niekorzystny dla bitcoina, ponieważ Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych odczuwałaby mniejszą presję na podwyżkę stóp procentowych. Mogłoby to jednak również oznaczać, że kapitał będzie napływał raczej do inwestycji w sztuczną inteligencję niż do bitcoina.

Pozostałe dwa scenariusze mogłyby stworzyć mniej sprzyjające warunki dla bitcoina: wyższe stopy procentowe i silniejszy dolar w drugim scenariuszu oraz potencjalnie gwałtowniejsza początkowa wyprzedaż w trzecim. Po tym ostatnim mogłoby ostatecznie nastąpić wsparcie ze strony niższych stóp procentowych i słabszego dolara.

Ponadto spadek na rynku sztucznej inteligencji zaszkodziłby również głównym podmiotom wydobywającym bitcoiny, które przestawiają się na obliczenia związane ze sztuczną inteligencją, potencjalnie zwiększając presję na nich, by sprzedali swoje zasoby BTC.

Bitcoin ma swoje własne czynniki rynkowe

W każdym razie, choć stopy procentowe, problemy na rynku obligacji oraz boom związany ze sztuczną inteligencją należą do najsilniejszych czynników wpływających na cenę bitcoina, ten aktyw ma swoje własne czynniki napędzające i nie zawsze zachowuje się zgodnie z oczekiwaniami rynku. Na przykład we wrześniu BTC odnotował wzrost, mimo że Fed podniósł stopy procentowe, ponieważ ruch ten był już uwzględniony w cenie. Ciągle zmieniające się korelacje bitcoina ze złotem i akcjami spółek technologicznych również pokazują, że jego relacje z tradycyjnymi rynkami mogą ulegać zmianom.

Cena bitcoina spadła do około 81 000 USD na około godzinę przed opublikowaniem przez MFW raportu w poniedziałek o godz. 22:00 czasu wschodnioamerykańskiego, a następnie we wtorek rano odrobiła straty, osiągając poziom powyżej 83 000 USD.