Instytucje postrzegają bitcoina jak złoto, ale inwestują w niego jak w technologie: Bitwise

W badaniu wzięły udział fundusze powiernicze, fundacje, publiczne fundusze emerytalne, fundusze majątkowe, multi-family offices, doradcy inwestycyjni oraz spółki publiczne zarządzające aktywami o wartości od setek milionów do dziesiątek miliardów dolarów.

Wywiady, przeprowadzone między końcem marca a kwietniem 2026 r., kiedy cena BTC wynosiła około 75 000 USD, ujawniły, że „większość” respondentów posiadających aktywa kryptowalutowe postrzega bitcoina jako „środek przechowywania wartości o asymetrycznym potencjale wzrostu, często łączony ze złotem jako zabezpieczenie przed dewaluacją walut fiducjarnych”. W raporcie nie określono, ilu respondentów obejmuje określenie „większość”, ani jak często „często” łączą oni bitcoina ze złotem.

Bitcoin jest „kluczowym elementem równania”

„Dla większości instytucji, z którymi przeprowadziliśmy wywiady, bitcoin i złoto idą obecnie w parze. Zwłaszcza dla tych, które obawiają się deprecjacji walut fiducjarnych, bitcoin stanowi centralną część równania” – stwierdzono w raporcie, którego współautorami są dyrektor inwestycyjny Bitwise Matt Hougan oraz szef działu badań Ryan Rasmussen.

Ponadto jedna z nieznanych instytucji stwierdziła, że trzyma bitcoiny w części swojego portfela przeznaczonej na „złoto”. Jednak inne wyniki badania pokazują, że aktywa kryptowalutowe są w większości utrzymywane w częściach portfela przeznaczonych na inwestycje venture capital, innowacje i technologie.

Jedna z fundacji, stanowiąca wyjątek, której udział aktywów kryptograficznych przekraczał czasami 10%, stwierdziła, że traktuje „kryptowaluty jako inwestycję w wzrost i przełomowe zmiany”. Fundusz emerytalny traktował „kryptowaluty jako część szerszej alokacji na innowacje, obejmującej sztuczną inteligencję, nauki przyrodnicze, przemysł kosmiczny i inne innowacyjne technologie”, podczas gdy państwowy fundusz majątkowy opisał swoją alokację aktywów kryptowalutowych – jak to ujął Bitwise – jako wieloletnią inwestycję mającą na celu osiągnięcie globalnego uznania, a nie krótkoterminowy zwrot.

„Jedna z fundacji całkowicie odrzuciła określenie »cyfrowe złoto«, klasyfikując wszystkie kryptowaluty jako przełomową technologię, a nie środek przechowywania wartości” – odnotowano w raporcie. Tymczasem, zgodnie z danymi Coinglass, korelacja między BTC a złotem była w tym roku zmienna.

Zarówno „cyfrowe złoto”, jak i „zakład w stylu venture capital”

Odpowiedzi funduszu powierniczego również podkreśliły mieszane opinie na temat bitcoina. Nazywa on BTC jednocześnie „środkiem przechowywania wartości, który przechodzi od fazy wschodzącej do ugruntowanej” oraz „zakładem w stylu venture capital”.

W związku z tym raport w dużej mierze odzwierciedla wciąż płynną tożsamość bitcoina jako zarówno aktywów wielofunkcyjnych, jak i technologii wielofunkcyjnej, której narracja nieustannie się zmienia. W obu przypadkach to ewoluujące postrzeganie bitcoina, wraz z jego długoterminowymi wynikami cenowymi, pomogło mu stać się „uniwersalnym aktywem budzącym przekonanie”, podczas gdy ether i solana nie osiągnęły jeszcze podobnego statusu wśród ankietowanych instytucji.

„Każda z ankietowanych przez nas instytucji posiadająca kryptowaluty posiada również bitcoina” – czytamy w raporcie, w którym dodano, że „większość” z nich posiada BTC jako samodzielną pozycję. Wśród ankietowanych instytucji alokacja aktywów kryptowalutowych waha się od 0,5% do 13% aktywów przeznaczonych do inwestowania, przy czym większość z nich plasuje się w przedziale od 1% do 2%.

Bariera komitetów

Te sprzeczne sygnały mogą również odzwierciedlać sposób, w jaki instytucje podejmują decyzje dotyczące alokacji bitcoina i kryptowalut.

„Tam, gdzie decyzję może podjąć jedna osoba, kryptowaluty są alokowane. Tam, gdzie konieczna jest zgoda komisji, proces często ulega zastojowi” – napisała firma Bitwise. Może to również wpływać na sposób pozycjonowania tych aktywów w portfelach.

Pomimo tych sprzecznych sygnałów bitcoin i szeroko pojęty sektor aktywów kryptograficznych coraz głębiej wkraczają do portfeli nawet najbardziej konserwatywnych instytucji.

Jak donosił serwis Bitcoin.com News w marcu 2026 r., bank centralny Kazachstanu ogłosił nawet plany wykorzystania rezerw złota i walut obcych do zainwestowania do 350 mln dolarów w portfel aktywów zastępczych kryptowalut w celu dywersyfikacji.

Cena bitcoina i inne kryteria wyjścia

Kolejnym wnioskiem płynącym z raportu jest to, że ankietowane instytucje nie zmniejszyły swoich alokacji w kryptowalutach podczas ogólnej wyprzedaży na rynku w okresie od października 2025 r. do kwietnia 2026 r., a kilka z nich dokonało nawet dodatkowych zakupów. Jednak, jak również podano, wielu dużych inwestorów instytucjonalnych ograniczyło w tym czasie swoje zaangażowanie w bitcoiny, w tym Uniwersytet Harvarda. Według danych CoinShares niektórzy inwestorzy, tacy jak banki, rządy, firmy private equity, family office i ubezpieczyciele, zwiększyli swoje alokacje.

W obu przypadkach, gdy firma Bitwise zapytała, co skłoniłoby je do wyjścia z inwestycji, żadna z instytucji nie wskazała ceny. Posiadacze wyłącznie bitcoinów stwierdzili, że ponownie rozważyliby swoje pozycje, gdyby ether lub solana wykazały wyraźny wzrost wartości. Inwestorzy rozważyliby wyjście z pozycji ETH i SOL, gdyby tokeny te nie wykazały rzeczywistej użyteczności. Państwa również wskazały zmianę regulacji lub kryzys wiarygodności w całej branży jako powody do wycofania się.