Bitcoin znów zachowuje się jak złoto – według Bitwise ostatni raz miało to miejsce w 2020 roku

Uścisk dłoni aktywów trwałych

Wykres firmy Bitwise, oparty na danych zebranych od kwietnia 2015 r. do 31 sierpnia 2026 r., pokazuje, że 90-dniowa korelacja między kursem bitcoina a ceną spotową złota przekroczyła poziom 0,5 dopiero po raz drugi w historii. Poprzedni szczyt miał miejsce w 2020 r. Bitwise zwraca uwagę, że wartości z przedziału od -0,5 do 0,5 są tradycyjnie klasyfikowane jako „niska” lub „brak” korelacji, co oznacza, że oba aktywa dopiero co weszły w fazę znaczącej współzmienności.

„Ostatni raz tak wysoka korelacja między bitcoinem a złotem miała miejsce w 2020 r., po serii bodźców fiskalnych i monetarnych wprowadzonych w czasie kryzysu związanego z Covid-19” – napisał André Dragosch, dyrektor ds. badań w Bitwise Europe, dodając, że zmiana ta sugeruje „pewnego rodzaju oddzielenie aktywów trwałych od rynku akcji”. Dodał również:

Bitcoin zaczął ostatnio przypominać wzmocnioną wersję złota. Kiedy sytuacja staje się poważna, a siły makroekonomiczne są silne, inwestorzy coraz mniej rozróżniają bitcoina od złota, próbując poradzić sobie z rosnącym ryzykiem dewaluacji walut.

Rynek akcji odzwierciedla to rozdzielenie w danych liczbowych, ponieważ 30-dniowa korelacja bitcoina z indeksem S&P 500 spadła do zera podczas sierpniowego wzrostu, podczas gdy jego korelacja z indeksem dolara stała się ujemna. Eric Balchunas, starszy analityk ETF w agencji Bloomberg, zauważył, że w ciągu ostatnich sześciu miesięcy bitcoin wykazywał niższą korelację z akcjami niż złoto, co – jak stwierdził – „obala twierdzenie, że jest to po prostu QQQ”.

Wreszcie serwis Bitcoin.com News poinformował pod koniec sierpnia, że 90-dniowa korelacja bitcoina z indeksem Nasdaq 100 spadła z poziomu powyżej 60% do około 33% w miarę ożywienia tzw. handlu opartego na deflacji.

Mapa dwóch scenariuszy autorstwa Hougana

Makroekonomicznym tłem napędzającym tę zmianę są kwestie fiskalne. 18 sierpnia dług publiczny Stanów Zjednoczonych przekroczył 40 bilionów dolarów, co stanowi ponad dwukrotność poziomu z 2017 roku, a obecnie wynosi 40,13 biliona dolarów. Dzień później Departament Skarbu ogłosił, że od 9 września co najmniej podwoi skalę wykupów obligacji 10- i 30-letnich w ramach wsparcia płynności, zwiększając kwotę z 2 mld do 4 mld dolarów na każdą operację.

Matt Hougan, dyrektor inwestycyjny Bitwise, przedstawił inwestorom możliwe opcje w niedawnym poście na X, zauważając:

Jeśli Bessent ma rację i wyjdziemy z kryzysu dzięki wzrostowi gospodarczemu, warto zajmować długą pozycję w akcjach spółek z branży AI. Jeśli Bessent się myli i wyjdziemy z kryzysu poprzez inflację, warto zajmować długą pozycję w bitcoinie. Jeśli chcesz wygrać w obu scenariuszach, posiadaj oba aktywa.

Dodał również, że wzrost gospodarczy wystarczająco silny, by zmniejszyć obciążenie długiem, przyniesie korzyści firmom dostarczającym chipy i centra danych, podczas gdy polityka inflacyjna mająca na celu spłatę długu sprzyja aktywom o stałej podaży wynoszącej 21 milionów.

Według Dragoscha rynek już przestał dokonywać wyboru. „Inwestorzy nie zastanawiają się już, czy zabezpieczać się przed dewaluacją waluty złotem, czy bitcoinem” – napisał. „Po prostu zabezpieczają się za pomocą obu”.

Sytuacja obu aktywów

Bitcoin jest obecnie notowany nieco powyżej 81 000 USD, co oznacza wzrost o prawie 5% w ciągu ostatnich 24 godzin, po tym jak wczoraj osiągnął poziom 82 000 USD. 3 września cena złota odbiła się o około 2% do poziomu około 4 490 USD za uncję, gdy rentowności obligacji skarbowych i kurs dolara spadły z wieloletnich maksimów.

Nie wszyscy spodziewają się, że ta korelacja będzie trwała, a analitycy z Glassnode uważają, że nagłe odłączenie się bitcoina od akcji było w przeszłości „krótkotrwałe”, odzwierciedlając raczej lokalne wyczerpanie niż strukturalną zmianę trendu.

Dragosch wydaje się jednak stawiać na odwrotny scenariusz. „Przez pierwsze piętnaście lat bitcoin był wyceniany jako aktywo ryzykowne” – napisał. „Jeśli ta tendencja korelacji ze złotem się utrzyma, kolejne piętnaście lat może wyglądać zupełnie inaczej”. Przed nami interesujące dni.