Plan Singapuru zakłada zakaz pobierania odsetek od stablecoinów podlegających regulacji MAS

MAS proponuje zakaz wypłacania odsetek i silniejsze zabezpieczenia dla emitentów

Urząd Monetarny Singapuru (MAS) zaproponował 1 września zmiany legislacyjne, które zakazałyby wypłacania odsetek od stablecoinów regulowanych przez MAS oraz wprowadziłyby silniejsze zabezpieczenia finansowe. Proponowane poprawki do ustawy o usługach płatniczych z 2019 r. określałyby, w jaki sposób emitenci kwalifikują się do nadzoru MAS oraz które tokeny mogą posługiwać się oznaczeniem „stablecoin regulowany przez MAS”.

Tylko emitenci posiadający licencję w ramach systemu stablecoinów opartych na jednej walucie mogliby określać się mianem licencjonowanych emitentów stablecoinów podlegających nadzorowi MAS. Tokeny spoza tego systemu nadal byłyby klasyfikowane jako cyfrowe tokeny płatnicze i podlegałyby obowiązującym w Singapurze przepisom dotyczącym ochrony konsumentów w odniesieniu do tych aktywów.

„Proponowane przez MAS zmiany legislacyjne wprowadzą w życie ramy prawne dotyczące stablecoinów, które promują odpowiedzialne innowacje finansowe. Ramy te zapewnią jasne wytyczne regulacyjne dla stablecoinów spełniających wysokie standardy stabilności wartości i ładu korporacyjnego” – powiedział Ho Hern Shin, zastępca dyrektora zarządzającego MAS ds. nadzoru finansowego, dodając:

„Ma to duże znaczenie w kontekście rosnącej popularności tokenizacji aktywów. Godne zaufania i dobrze regulowane stablecoiny mogą służyć jako wiarygodny środek rozliczeniowy na tokenizowanych rynkach finansowych, jednocześnie ograniczając ryzyko dla użytkowników i całego systemu finansowego”.

Konsultacje dotyczące stablecoinów mają również na celu zebranie opinii na temat wymogów kapitałowych, stabilności wartości, wykupu po wartości nominalnej oraz wymogów informacyjnych dla emitentów. Proponowane ulepszenia obejmują testy warunków skrajnych, planowanie działań naprawczych, ustalenia dotyczące uporządkowanego wycofania się z rynku oraz ochronę środków klientów otrzymanych przed emisją stablecoinów.

Zagraniczne stablecoiny mogłyby kwalifikować się w ramach ograniczonych ścieżek

Pierwotne ramy prawne Singapuru mają zastosowanie do stablecoinów opartych na jednej walucie, emitowanych na rynku krajowym i powiązanych z dolarem singapurskim lub walutą z Grupy 10 (G10). Lista G10 obejmuje dolara amerykańskiego, euro, jena, funta szterlinga, franka szwajcarskiego, dolara kanadyjskiego, dolara australijskiego, dolara nowozelandzkiego, koronę norweską oraz koronę szwedzką. Ramy prawne przyjęte w 2023 r. ustanowiły wymogi dotyczące aktywów rezerwowych, minimalnego kapitału, terminowego wykupu oraz ujawniania informacji przez kwalifikujących się emitentów.

Nowe propozycje rozszerzyłyby tę strukturę, umożliwiając kwalifikację stablecoinów emitowanych wspólnie przez podmioty singapurskie i zagraniczne, o ile ryzyko z nimi związane zostanie w wystarczającym stopniu ograniczone. MAS rozważa również uznanie ograniczonej liczby stablecoinów emitowanych za granicą, nadzorowanych w ramach regulacyjnych, które Singapur uzna za porównywalne.

Propozycje dotyczące transakcji transgranicznych pojawiają się równolegle z odrębnymi pracami MAS nad rozliczeniami tokenizowanymi, które bank centralny testuje we współpracy z branżą. MAS sfinalizował wcześniej zasady dotyczące zabezpieczenia rezerwowego i niezawodności wykupu, przygotowując jednocześnie projekt przepisów, a także przeprowadzając testy regulowanych stablecoinów i tokenizowanych zobowiązań bankowych.

Uznawanie stablecoinów miałoby charakter selektywny, a nie automatyczny, i nie obejmowałoby wszystkich stablecoinów regulowanych przez zagraniczne organy. Kwalifikujące się stablecoiny emitowane za granicą mogłyby wspierać transgraniczne transakcje hurtowe, natomiast tokeny emitowane wspólnie mogłyby nosić oznaczenie „regulowane przez MAS”, o ile ich ryzyko operacyjne i regulacyjne spełnia standardy tego organu.

Zakaz oprocentowania uniemożliwiłby emitentom wypłacanie odsetek posiadaczom

Proponowany zakaz uniemożliwiłby emitentom wypłacanie odsetek od stablecoinów regulowanych przez MAS; jest to jedno z kilku ulepszeń, które MAS przedstawiło wraz z poprawkami dotyczącymi licencjonowania.

Ograniczenia dotyczące zwrotów wypłacanych przez emitentów stały się istotną kwestią polityczną w innych jurysdykcjach opracowujących przepisy dotyczące stablecoinów. Analiza ekonomiczna Białego Domu dotycząca ograniczeń rentowności stablecoinów badała, czy takie przepisy chroniłyby kredytowanie bankowe poprzez ograniczenie konkurencji ze strony oprocentowanych tokenów cyfrowych.

Stablecoiny zazwyczaj dążą do utrzymania stałej wartości poprzez rezerwy, zabezpieczenia, mechanizmy wykupu lub powiązane zachęty rynkowe. Ich struktury znacznie się różnią, przy czym stablecoiny przynoszące zysk wiążą się z innym ryzykiem niż tokeny płatnicze zabezpieczone gotówką i aktywami płynnymi.

MAS przyjmuje publiczne uwagi dotyczące proponowanych przepisów i związanych z nimi stanowisk politycznych do 16 października. Konsultacje pozostają otwarte, co oznacza, że zakaz oprocentowania, ścieżki uznawania zagranicznych stablecoinów oraz rozszerzone zabezpieczenia są propozycjami, a nie przepisami obecnie obowiązującymi.