Wyłączenie 15 najlepszych dni Bitcoina sprawia, że 3-letni zysk w wysokości 225% zamienia się w stratę: Grayscale

Zaledwie 15 dni dzieli zysk bitcoina od straty

Analiza opublikowana przez Grayscale 5 października pokazuje, że przegapienie najsilniejszych wzrostów bitcoina może znacząco wpłynąć na długoterminowe wyniki inwestycyjne. Zach Pandl, dyrektor ds. badań w firmie zarządzającej aktywami cyfrowymi, przeanalizował koszt alternatywny pozostawania poza rynkiem bitcoina w ramach serii badawczej „The Stack”. Koszt alternatywny oznacza w tym przypadku potencjalne zyski utracone w wyniku braku inwestycji.

W analizowanym trzyletnim okresie, kończącym się 23 września, bitcoin (BTC) przyniósł zwrot w wysokości około 225%. Wykluczenie pięciu najlepszych dni handlowych spowodowało spadek skumulowanego zwrotu do 95%. Bez uwzględnienia 10 najlepszych dni zysk spadł do 27%, natomiast wyeliminowanie 15 dni o największych wzrostach spowodowało stratę w wysokości 11%.

Pandl napisał:

„Inwestorzy czekający na ustąpienie zmienności lub wyjaśnienie się perspektyw mogą stwierdzić, że znaczna część korekty cenowej już miała miejsce”.

Obliczenia te ilustrują wpływ pominięcia wybranych sesji, podczas których odnotowano wzrosty, przy jednoczesnym uwzględnieniu pozostałych dziennych zmian cen w całym okresie. W przypadku hipotetycznej inwestycji początkowej w wysokości 10 000 USD zwrot w wysokości 225% dałby 32 500 USD przed odliczeniem kosztów, w porównaniu z 8 900 USD w scenariuszu wykluczającym 15 najlepszych dni.

Czekanie na uspokojenie sytuacji może oznaczać przegapienie ożywienia

Próby uniknięcia krótkoterminowych strat mogą sprawić, że inwestorzy znajdą się poza rynkiem w momencie odbicia cen – jest to wyzwanie wykraczające poza rynek kryptowalut. Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) wyjaśniła, że „market timing” polega na przesuwaniu inwestycji w celu przewidywania krótkoterminowych zmian cen. Silne sesje zdarzają się czasem w burzliwych okresach, więc wyjście z rynku podczas tymczasowej wyprzedaży wiąże się z ryzykiem przegapienia ożywienia.

Ten kompromis dotyczy przede wszystkim zmienności, która mierzy zakres wahań cen, a nie to, czy ceny ostatecznie rosną, czy spadają. Przykład podany przez Grayscale ilustruje tę koncentrację: mniej niż 0,5% dni zapewniło wystarczający wzrost, tak że wykluczenie ich spowodowało zmniejszenie skumulowanego zysku BTC o ponad połowę.

Zmierzone wahania kursu bitcoina są również powiązane ze strukturą posiadania, zgodnie z analizą firmy analitycznej Glassnode z 8 września. Zidentyfikowała ona podaż pochodziącą od długoterminowych posiadaczy jako najsilniejszą zmienną wyjaśniającą wahania spośród badanych czynników. Są to monety utrzymywane przez co najmniej 155 dni. Wskaźnik ten wyjaśniał prawie 19% zmienności po wyeliminowaniu długoterminowych trendów statystycznych, przy czym zależność ta nie oznacza związku przyczynowo-skutkowego.

Grayscale preferuje długoterminową ekspozycję zamiast spekulacji rynkowych

Koncentracja dotychczasowych zysków stanowi odrębną kwestię w stosunku do tego, o ile kryptowaluta może wzrosnąć w przyszłych cyklach. Założyciel i dyrektor generalny Cryptoquant, Ki Young Ju, 22 września prognozował trzy- do pięciokrotne zwroty w cyklu przy łagodniejszym spadku. Prognoza dyrektora firmy zajmującej się analizą kryptowalut dotyczy potencjalnych wyników, podczas gdy obliczenia Pandla dotyczą obserwowanego okresu.

Instrument inwestycyjny może również wpływać na wahania cen związane z ekspozycją na działalność skoncentrowaną na bitcoinie. Porównanie bitcoina i papierów wartościowych Strategy przeprowadzone przez Michaela Saylora wykazało różne profile zmienności na wykresie z 2 października. Saylor jest prezesem wykonawczym Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), największej spółki zarządzającej aktywami w bitcoinach, której portfel ma wartość przekraczającą 72 mld dolarów. Jej akcje wiążą się z ryzykiem związanym z działalnością spółki, odmiennym od ryzyka związanego z bezpośrednim posiadaniem kryptowaluty.

Grayscale wykorzystało cenę rynkową BTC oraz indeks Nasdaq-100, który śledzi duże spółki niefinansowe notowane na giełdzie Nasdaq, z wyłączeniem opłat za zarządzanie i kosztów. Wzrosty tego benchmarku akcji były mniej skoncentrowane: bez uwzględnienia 15 najlepszych dni handlowych jego trzyletni zwrot spadł ze 109% do 21%.

Pandl twierdzi, że nie da się wiarygodnie przewidzieć sesji o największych wzrostach, co uzasadnia preferencję firmy dla stałej, długoterminowej ekspozycji wśród inwestorów dążących do wzrostu wartości kapitału. Takie podejście pozwala wykorzystać hossy, gdy się pojawiają, przy jednoczesnym zachowaniu ekspozycji na spadki.