Saylor nakreśla trzy scenariusze dla bitcoina przy zmienności na poziomie 94%, 39% i 9%

Saylor rozróżnia posiadanie bitcoina, zwiększoną ekspozycję i dochód

Według Michaela Saylora, prezesa wykonawczego Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), spółki zarządzającej aktywami w bitcoinach, nie wszyscy inwestorzy zainteresowani bitcoinem oczekują tego samego wyniku. W komentarzach opublikowanych 4 października przedstawił BTC jako opcję dla osób, które chcą posiadać ten aktyw, MSTR dla tych, którzy poszukują zwiększonej ekspozycji, oraz STRC dla osób poszukujących dywidend w dolarach.

Saylor zilustrował te różnice, porównując BTC, MSTR i STRC na platformie X. Na załączonym wykresie z 2 października udział MSTR wynosi 94%, BTC – 39%, a STRC – 9%. Historyczne wahania cen MSTR były największe, natomiast STRC – najmniejsze. Odjęcie 9% STRC od 94% MSTR daje różnicę wynoszącą 85 punktów procentowych.

Saylor stwierdził:

„Bitcoin może służyć bardzo różnym inwestorom. $BTC oferuje bezpośrednią własność, $MSTR zwiększoną ekspozycję, a $STRC dochód przy mniejszej 30-dniowej zmienności cen niż w przypadku każdej akcji z indeksu Mag 7. Kapitał cyfrowy stanowi fundament cyfrowego kapitału własnego i cyfrowego kredytu”.

Zmienność mierzy skalę wahań cen, a wartości procentowe na wykresie opisują przeszłe zachowanie, a nie zwroty ani gwarantowane przyszłe wyniki. Strategy uśrednia dzienne wahania z ostatnich 30 dni handlowych i wykorzystuje fundusz giełdowy Bitcoin firmy Blackrock, IBIT, jako wskaźnik zastępczy dla bitcoina. Wahania akcji technologicznych z grupy „Wspaniałej Siódemki” wynoszą od 21% w przypadku Apple do 47% w przypadku Meta, a wszystkie przekraczają 9% w przypadku STRC.

Posiadanie BTC a akcje Strategy zapewniają różne prawa finansowe

Zakup BTC zapewnia ekspozycję na sam aktyw, podczas gdy nabycie papierów wartościowych spółki wiąże się z zobowiązaniami emitenta. Bitcoin działa w sieci zdecentralizowanej. Posiadacze MSTR są właścicielami części Strategy, a nie bezpośrednio jej monet. Saylor przedstawia akcje zwykłe jako sposób na zwiększenie ekspozycji, co wiąże się z potencjalnie większymi zyskami i stratami.

Posiadacze STRC są natomiast właścicielami akcji uprzywilejowanych, które mają pierwszeństwo przed akcjami zwykłymi w zakresie dywidend i wpływów z likwidacji. Posiadacze długu mają pierwszeństwo przed inwestorami STRC, których wypłaty zależą od zdolności finansowej emitenta. Warunki oferty STRC spółki przewidują dywidendy kumulacyjne, co oznacza, że niewypłacone kwoty się kumulują. Wypłaty wymagają środków prawnie dostępnych oraz uchwał zarządu.

Saylor nazywa BTC „kapitałem cyfrowym”, co oznacza aktywa bazowe posiadane przez spółkę. W jego ujęciu MSTR reprezentuje udział w przedsiębiorstwie, podczas gdy STRC zapewnia prawo do wypłaty dywidendy. Jego prognoza, zgodnie z którą bitcoin będzie pełnił rolę globalnego kapitału cyfrowego, przewiduje szersze wykorzystanie instytucjonalne do 2036 r., wraz z pojawieniem się produktów finansowych opartych na tej kryptowalucie.

W jaki sposób STRC dąży do uzyskania dochodu przy mniejszych wahaniach cen

Mechanizm dywidendowy STRC ma na celu zachęcanie do obrotu wokół ustalonej kwoty 100 USD poprzez comiesięczne dostosowywanie rocznej stopy dywidendy. Zmienna struktura dywidendy Strategy przewiduje w październiku stopę w wysokości 12% w ujęciu rocznym, przy wypłatach gotówkowych dwa razy w miesiącu. Oznacza to 12 USD rocznie na akcję, jeśli stopa pozostanie niezmieniona; stopa dywidendy przy konkretnej cenie zakupu może się różnić.

Dochód zależy od finansowania spółki, ponieważ samo posiadanie bitcoinów nie generuje odsetek ani wypłat dywidendy. Finansowanie i rezerwy gotówkowe stanowią podstawę wyjaśnienia Saylora dotyczącego finansowania Strategy w dolarach. Dywidendy pochodzą od Strategy, a nie z sieci Bitcoin. Akcje uprzywilejowane nie są zabezpieczone monetami spółki, a mniejsze wahania historyczne nie gwarantują spłaty kapitału.

Szersza argumentacja Saylora opiera się na tym, że inwestorzy mogą uczestniczyć w działalności skoncentrowanej na bitcoinie bez konieczności posiadania przez wszystkich tego samego rodzaju inwestycji. Jego wizja rynków kapitałowych opartych na bitcoinie obejmuje produkty zaprojektowane pod kątem własności, zwiększonej ekspozycji lub dochodu. W badanym okresie wskaźnik MSTR był około 2,4 razy wyższy od wskaźnika BTC i ponad 10 razy wyższy od wskaźnika STRC.