Transakcje o wartości 5 miliardów dolarów dotyczące niemal identycznych kontraktów Kalshi przyciągnęły uwagę CFTC

Jedna wielkość zlecenia stanowi większość wolumenu

Jak podał we wtorek „Wall Street Journal”, od sierpnia inwestorzy na platformie Kalshi zrealizowali na jednym rynku prawie milion transakcji o niemal identycznej wartości. W ostatnich tygodniach ponad jedna trzecia transakcji na rynku dotyczących ceny etera składała się z szybkich zleceń skupionych w przedziale około 5 500 USD. „Journal” oszacował wolumen tej aktywności w ciągu ostatniego miesiąca na ponad 5 miliardów dolarów i podał, że CFTC analizuje tę aktywność przed podjęciem decyzji o wszczęciu dochodzenia w sprawie naruszenia przepisów.

Jednak ten schemat nadal się utrzymuje, co widać po pobraniu wszystkich transakcji dotyczących kontraktów bezterminowych na ether na Kalshi z publicznego interfejsu API platformy (interfejs ten ujawnił wcześniej w maju środowisko demonstracyjne do handlu lewarowanego). Dostęp do API nie wymaga posiadania konta.

Pobranie wszystkich transakcji z publicznego interfejsu API Kalshi dotyczącego depozytu zabezpieczającego za okres 24 godzin do godziny 12:17 UTC w środę wykazuje 136 474 transakcji o wartości około 584 mln dolarów. Ponad 73 200 z nich — 54% transakcji i 68% wartości — mieściło się w wąskim przedziale cenowym wokół poziomu 5 426 dolarów. Otwarte pozycje wyniosły 6,6 mln dolarów, co oznacza, że w ciągu jednego dnia obrót na rynku wyniósł około 88-krotność wartości otwartych pozycji. Liczba kontraktów w ramach tego przedziału ulega zmianie – 1 971, 1 972, 1 975 – podczas gdy wartość w dolarach pozostaje stała, co odpowiada zachowaniu zlecenia oczekującego o stałej wartości w miarę zmian kursu etheru.

Samo w sobie nie wskazuje to na żadne nieprawidłowości, a Kalshi opisał to jako normalne zachowanie handlowe. Firma poinformowała „Journal”, że w transakcjach brały udział setki różnych inwestorów, a powtarzające się wielkości wynikają z faktu, że animatorzy rynku utrzymują stałe zlecenia w spoczynku, które są realizowane przez szybszych inwestorów.

Kalshi dodał ponadto, że transakcje własne są automatycznie blokowane, skoordynowane transakcje fikcyjne są zabronione i monitorowane, a programy płynnościowe firmy wynagradzają zlecenia utrzymywane przy ustalonych wielkościach i spreadach, a nie za wolumen. Jak podał „Journal”, wśród firm zaangażowanych w szybkie transakcje znalazły się Jump Trading i Wintermute; Jump oświadczyło, że prowadzi transakcje w celu osiągnięcia zysku, stosuje mechanizmy zapobiegające samokompensacji zleceń i nie koordynuje działań z innymi inwestorami.

We wtorkowym poście Kalshi określił zarzuty dotyczące zawyżania wolumenu kontraktów kryptowalutowych typu „perp” jako „w niektórych przypadkach wprowadzające w błąd, a w innych fałszywe”.

Kalshi w obliczu zarzutów

Zarzuty te pierwotnie wysunął analityk z serwisu X. Beni, współzałożyciel firmy badawczej Stealth Neolab, napisał 19 września, że kontrakty bezterminowe na ether odnotowały 24-godzinny wolumen w wysokości 539 mln dolarów przy otwartych pozycjach wynoszących 3,1 mln dolarów, oraz że transakcje o wartości dokładnie 5 500 dolarów stanowiły od 48% do 58% wolumenu nominalnego w ciągu czterech dni. Szef działu kryptowalut w Kalshi, publikujący pod pseudonimem IcoBeast, odpowiedział, że krytyk pomylił dane z rynków prognoz z kontraktami wieczystymi oraz że programy rabatowe są standardem w CME Group, Hyperliquid i Binance.

16 września Kalshi potwierdził złożenie wniosku do CFTC o przedłużenie tymczasowego programu rabatowego dotyczącego opłat za kontrakty wieczyste typu „taker” dla członków dokonujących samodzielnego rozliczania. Wniosek wyklucza opłaty uiszczane od transakcji wynikających z samodopasowywania, transakcji fikcyjnych lub transakcji z góry uzgodnionych, a także tych, które są przedmiotem dochodzenia w tym zakresie. Pracownicy CFTC ostrzegli w sierpniu, że wysokie nagrody oparte na wolumenie mogą skłaniać uczestników do zawierania transakcji wyłącznie w celu osiągnięcia wyznaczonych celów, jak podaje BeInCrypto.

Kalshi uruchomiło kryptowalutowe kontrakty bezterminowe 3 czerwca, po tym jak CFTC zatwierdziła 29 maja kontrakt na bitcoina, a w ciągu pierwszych dwóch tygodni rozliczono transakcje o wartości 5,5 mld dolarów. W momencie pisania tego artykułu nie ogłoszono żadnych działań egzekucyjnych.