Kalshi osiąga obroty przekraczające 40 mld dolarów i 80% udziału w amerykańskim rynku prognoz

Zwycięzca podlegający regulacjom w nieudanym wieczorze

Historyk bitcoina Pete Rizzo zwrócił uwagę na ten uderzający wskaźnik kilka godzin po głosowaniu, zauważając:

„Regulowany rynek prognoz Kalshi o wartości 40 mld dolarów stanowi obecnie 80% całego wolumenu w USA. Globalny popyt na kryptowaluty wraca na rynki amerykańskie. Nie potrzebujemy ustawy CLARITY”.

Sformułowanie to wydawało się dość celowe, biorąc pod uwagę, że Kalshi jest platformą, która nigdy nie potrzebowała nowej ustawy, przede wszystkim dlatego, że już ją miała. Mówiąc dokładniej, ten gigant rynku prognoz otrzymał w 2021 r. zgodę Komisji Handlu Kontraktami Terminowymi Towarowymi (CFTC) jako wyznaczony rynek kontraktów, co uczyniło go pierwszą w historii Stanów Zjednoczonych giełdą prognoz podlegającą regulacjom federalnym.

Wszystkie notowane na niej instrumenty są przedmiotem obrotu w ramach istniejących ram prawnych, a właśnie takie ramy ustawa CLARITY miała stworzyć dla reszty branży.

Projekt ustawy upadł 15 września w głosowaniu nad zamknięciem debaty stosunkiem głosów 49 do 50, czyli o 11 głosów mniej niż 60 wymaganych do otwarcia debaty, co skutecznie zakończyło proces legislacyjny dotyczący struktury rynku na rok 2026.

Luka w wolumenie w liczbach

Dane przedstawione przez Rizzo, wskazujące na 80-procentowy udział, są zgodne z ogólnymi dostępnymi danymi, ponieważ 30-dniowy wolumen obrotu na platformie Kalshi osiągnął 14,1 mld dolarów (stan na 4 września), w porównaniu z 3,1 mld dolarów w przypadku Polymarket, co daje łącznie około 82% udziału w rynku dla tych dwóch dominujących platform.

Różnica ta jest jednak zjawiskiem niedawnym, biorąc pod uwagę, że serwis Bitcoin.com News poinformował, iż Kalshi po raz pierwszy wyprzedziło Polymarket w kwietniu, odnotowując wolumen po stronie kupujących na poziomie 5,42 mld dolarów w porównaniu z 1,99 mld dolarów w przypadku Polymarket, w miesiącu, w którym cały sektor osiągnął obroty na poziomie 8,6 mld dolarów.

Łączny miesięczny wolumen obrotu obu platform wzrósł z poniżej 5 mld dolarów we wrześniu 2025 r. do około 24 mld dolarów w kwietniu 2026 r. Wraz z tym wzrosła wycena firmy; Kalshi pozyskuje co najmniej 750 mln dolarów przy wycenie na 40 mld dolarów, co stanowi podwojenie wartości w porównaniu z 22 mld dolarów odnotowanymi sześć miesięcy wcześniej.

Większość tego przepływu generują zakłady sportowe, które stanowią ponad 80% obrotów samej firmy Kalshi. Jednak to stanowisko organów regulacyjnych jest prawdziwym atutem, a nie sam bukmacher.

Argument przedstawiany przez Rizzo

Jeśli pominąć przesadnie wyolbrzymiony język, jakim posługuje się Rizzo, można dostrzec, że jego twierdzenie jest uzasadnione. Jeśli największa regulowana platforma na rynku powiązanym z kryptowalutami może osiągnąć skalę rzędu wielu miliardów miesięcznie (zgodnie z przepisami z 2021 r.), zależność branży od nowych regulacji może być przeceniana.

Kontrargument wydaje się równie jasny, ponieważ kontrakty Kalshi to kontrakty terminowe na wydarzenia z oczywistym organem regulacyjnym, podczas gdy tokeny spotowe, giełdy i depozytariusze znajdują się w luce jurysdykcyjnej, którą ustawa CLARITY miała wypełnić. Licencja na wyznaczony rynek kontraktów nic nie daje emitentowi tokenów.

Nie ma natomiast sporu co do tego, dokąd podziały się obroty. W noc, w której Kongres odmówił uchwalenia przepisów dotyczących kryptowalut, najszybciej rozwijający się regulowany rynek w amerykańskim sektorze finansowym bił kolejne rekordy bez tych przepisów. Kolejnym prawdziwym sprawdzianem będą wybory śródokresowe, na które Kalshi i Polymarket już otworzyły rynki.