Grayscale dostrzega trzy czynniki, które w dłuższej perspektywie będą sprzyjać szerszemu upowszechnieniu bitcoina

Grayscale twierdzi, że popularność bitcoina może przetrwać bessę

Popularność bitcoina może nadal rosnąć, nawet jeśli ceny w perspektywie krótkoterminowej pozostaną niestabilne – stwierdził 12 sierpnia Zach Pandl, dyrektor ds. badań w Grayscale, wskazując trzy czynniki napędzające popularność bitcoina w perspektywie średnio- i długoterminowej. Pandl wskazał na deficyty budżetowe, upowszechnianie się technologii blockchain oraz zmiany pokoleniowe w budowaniu portfeli jako trendy strukturalne wykraczające poza pojedynczy cykl rynkowy.

Stwierdził:

„Niezależnie od tego, jak potoczą się krótkoterminowe zmiany cen, dostrzegamy kilka kluczowych powodów, dla których popularność bitcoina może nadal rosnąć w perspektywie średnio- i długoterminowej”.

Komponent fiskalny opiera się na poglądzie, że utrzymujące się deficyty i rosnący dług publiczny mogą zwiększyć zainteresowanie inwestorów aktywami o ograniczonej podaży. Według danych fiskalnych Departamentu Skarbu USA na dzień 12 sierpnia łączny dług publiczny Stanów Zjednoczonych wynosił 39,91 bln dolarów, w tym 32,18 bln dolarów w posiadaniu podmiotów publicznych oraz 7,73 bln dolarów w posiadaniu podmiotów rządowych.

Obawy zgłoszone przez Grayscale nie oznaczają, że wyższy dług automatycznie generuje popyt na bitcoiny, ale prognozy federalne wskazują, że podstawowa presja fiskalna pozostaje znaczna. Kongresowe Biuro Budżetowe prognozuje, że deficyt budżetowy w roku budżetowym 2026 wyniesie 1,9 bln dolarów, a w 2036 r. wzrośnie do 3,1 bln dolarów, podczas gdy dług publiczny wzrośnie ze 101% do 120% produktu krajowego brutto.

Infrastruktura blockchain wkracza do regulowanego sektora finansowego

Drugi argument firmy Grayscale skupia się raczej na infrastrukturze niż na cenie bitcoina, ponieważ stablecoiny i tokenizowane aktywa wprowadzają technologię blockchain na ugruntowane rynki finansowe. Wartość rynku aktywów tokenizowanych przekroczyła w maju 34 mld dolarów, w porównaniu z mniej niż 3 mld dolarów w połowie 2024 r., przy czym tokenizowane produkty Skarbu USA stanowią około 16 mld dolarów.

Organy regulacyjne określają również, w jaki sposób tradycyjne papiery wartościowe mogą funkcjonować w sieciach kryptowalutowych, zmniejszając w ten sposób część strukturalnego rozdziału między systemami blockchain a rynkami konwencjonalnymi. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) opisała tokenizowane papiery wartościowe jako papiery wartościowe reprezentowane przez aktywa kryptograficzne, których rejestry własności są prowadzone w całości lub częściowo za pośrednictwem sieci kryptograficznych, jednocześnie nakreślając struktury sponsorowane przez emitentów, powiernicze oraz syntetyczne.

Stablecoiny podlegają równoległym ramom regulacyjnym, które mogą wymagać od instytucji finansowych rozwinięcia większych zdolności operacyjnych i związanych z zapewnieniem zgodności z przepisami w zakresie technologii blockchain. Kwietniowa propozycja Departamentu Skarbu dotycząca wdrożenia wymogów ustawy GENIUS w odniesieniu do stablecoinów płatniczych traktowałaby dopuszczonych emitentów jako instytucje finansowe w rozumieniu ustawy o tajemnicy bankowej oraz wymagałaby wdrożenia programów przeciwdziałania praniu pieniędzy i zapewnienia zgodności z sankcjami.

Zmiana pokoleniowa przekształca sposób budowania portfeli

Trzecią siłą wskazywana przez Grayscale jest zmiana pokoleniowa w budowaniu portfeli, przy czym młodsi inwestorzy wykazują większą skłonność do utrzymywania aktywów cyfrowych i inwestycji alternatywnych obok akcji, obligacji i innych tradycyjnych aktywów. Firma spodziewa się, że preferencja ta wpłynie na instytucje i platformy zarządzania majątkiem, które będą dostosowywać produkty i modele portfelowe do potrzeb inwestorów, którzy chętniej alokują środki w bitcoiny.

Ta zmiana jest już widoczna w planach alokacji instytucjonalnych, a nie tylko w dostępności produktów. Styczniowa ankieta przeprowadzona wśród 351 inwestorów instytucjonalnych wykazała, że 73% z nich planowało zwiększyć alokację aktywów cyfrowych w 2026 r., a respondenci wymieniali jako czynniki sprzyjające zwiększeniu ekspozycji: jaśniejsze regulacje, bardziej uregulowane produkty oraz solidniejszą infrastrukturę.

Tradycyjne firmy finansowe rozszerzają również kanały, za pośrednictwem których alokacje te mogą mieć miejsce. Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) wprowadziła w lipcu indeks Bitcoin Banking Adoption Index, który ocenił ogólny poziom adopcji na 32%, przy czym w przypadku Fidelity wyniósł on 71%, w BNY – 46%, a w Goldman Sachs – 45%.

Pandl stwierdził:

„Bessa na rynku bitcoina nie zmieniła naszych oczekiwań dotyczących rosnącego poziomu adopcji bitcoina w miarę upływu czasu. Uważamy, że adopcja będzie napędzana większym popytem na aktywa o ograniczonej podaży, szerszym wdrażaniem technologii blockchain oraz zmianą pokoleniową w zakresie budowania portfeli inwestycyjnych”.

Fundusze ETF i korporacyjne papiery skarbowe poszerzają kanały upowszechniania

Produkty notowane na giełdzie zapewniają inwestorom ekspozycję na bitcoina poprzez infrastrukturę maklerską, z której już korzystają, stanowiąc jeden z mechanizmów zmiany struktury portfela, której oczekuje Grayscale. W przypadku spotowego ETF-u opartego na bitcoinie uprawnieni uczestnicy tworzą i umarzają jednostki uczestnictwa funduszu, podczas gdy fundusz przechowuje bitcoiny w ramach umów powierniczych, co pomaga utrzymać cenę jednostki uczestnictwa na poziomie odpowiadającym wartości aktywów bazowych.

Wdrożenie przez przedsiębiorstwa stanowi kolejną ścieżkę, ponieważ firmy umieszczają bitcoiny bezpośrednio w swoich bilansach i same decydują o sposobie finansowania oraz zabezpieczenia tych aktywów. Przedsiębiorstwa mogą finansować zakupy gotówką, zadłużeniem lub kapitałem własnym oraz korzystać z usług regulowanych podmiotów powierniczych lub wielopodpisowych magazynów typu cold storage, co sprawia, że polityka powiernicza staje się decyzją dotyczącą ryzyka podejmowaną na poziomie zarządu, gdy transakcji nie można cofnąć.

W sumie trzy czynniki wymienione w tezie Grayscale są wyraźnie odrębne: presja fiskalna może wspierać popyt na aktywa o ograniczonej podaży, wdrażanie technologii blockchain może sprawić, że infrastruktura kryptowalutowa stanie się bardziej powszechna w sektorze finansowym, a zmiana pokoleniowa może zwiększyć udział bitcoina w portfelach inwestycyjnych. Argument za szerszym przyjęciem tej waluty opiera się na założeniu, że trendy te będą się utrzymywać poza obecnym cyklem rynkowym.