AQAv2 firmy Hyperliquid przekształca zyski z USDC w wykupy akcji w ramach programu HYPE

Jak działa AQAv2

Walidatorzy Hyperliquid zatwierdzili strukturę AQAv2, czyli „Aligned Quote Asset v2”, przy poparciu wynoszącym 69,08%. Rozszerza on status „aligned” na stablecoiny używane w Hyperliquid, które nie są wyłączną własnością platformy, zaczynając od USDC, i kieruje około 90% zysku z rezerwy generowanego przez te aktywa z powrotem do protokołu po uwzględnieniu kosztów.

Biorąc pod uwagę, że na platformie Hyperliquid znajduje się obecnie szacunkowo od 5 mld do 5,5 mld USDC, oczekuje się, że ten mechanizm podziału zysków wygeneruje od 135 mln do 160 mln dolarów rocznie w postaci nowych środków na wykup, oprócz około 771 mln dolarów, które już teraz napływają co roku z wykupów finansowanych z opłat transakcyjnych.

Środki przepływają przez system w cyklach 30-dniowych, a pierwsza płatność na rzecz funduszu wykupu ma nastąpić 3 października.

Role Circle i Coinbase

Aktualizacja opiera się na umowie zawartej w maju między Circle i Coinbase a Hyperliquid, która skutecznie wycofała z obiegu własną stablecoin Hyperliquid – USDH – na rzecz USDC jako głównego aktywa rezerwowego giełdy. W ramach tego porozumienia Coinbase stało się oficjalnym podmiotem zarządzającym rezerwami USDC w sieci Hyperliquid, podczas gdy Circle zajmuje się wdrażaniem technicznym i infrastrukturą międzyłańcuchową, w tym protokołem Cross-Chain Transfer Protocol.

Circle zobowiązało się również do stakowania 500 000 tokenów HYPE w ramach dążenia do uzyskania statusu walidatora sieci, wiążąc swoje własne zachęty bezpośrednio z wynikami HYPE, a nie tylko z obecnością USDC na platformie.

Maszyna do wykupu, która już działała na pełnych obrotach

AQAv2 stanowi uzupełnienie programu wykupu, który już teraz jest bardzo agresywny. Mówiąc dokładniej, fundusz Hyperliquid Assistance Fund, który przeznacza większość opłat transakcyjnych na zakup tokenów HYPE na otwartym rynku, od momentu powstania nabył ponad 45 milionów tokenów HYPE za około 1,1 miliarda dolarów, przy średnim koszcie wynoszącym blisko 24,90 dolarów za sztukę.

Ostatnio fundusz nabył kolejne 26 000 tokenów HYPE za około 1,5 mln dolarów po cenie bliskiej 60 dolarów. Ponadto Hyperliquid sformalizował upoważnienie do wykupu o wartości 30 mln dolarów, aby uregulować ten program. Łącznie wykupy z opłat transakcyjnych oraz nowy strumień zysków z USDC wskazują na roczny mechanizm wykupów o wartości ponad 900 milionów dolarów, co według analityków stanowi tempo około czterech do pięciu razy większe niż intensywność wykupów w stosunku do kapitalizacji rynkowej obserwowana w przypadku Ethereum lub BNB Chain.

Oczywistym ryzykiem na przyszłość jest to, że wypłaty z AQAv2 są powiązane ze stopami procentowymi, co oznacza, że jeśli rentowność rezerw USDC spadnie, zmniejszy się również wielkość wkładu w wykup, nawet jeśli wykupy oparte na opłatach transakcyjnych Hyperliquid będą kontynuowane niezależnie od stóp. Pojawia się również kwestia strukturalna, na którą analitycy zwracają uwagę od czasu ogłoszenia w maju umowy między Circle a Coinbase – chodzi o to, czy skierowanie większego wolumenu USDC na wykupy w ramach HYPE nie spowoduje zmniejszenia marż Circle i Coinbase w tej działalności związanej z rezerwami, nawet jeśli wzmocni to pozycję tokenu Hyperliquid.

Pierwszym prawdziwym sprawdzianem będzie 3 października, kiedy to nastąpi pierwsza płatność w ramach AQAv2, a rynek po raz pierwszy będzie mógł przekonać się, czy mechanizm ten działa zgodnie z zapowiedziami.