Blackrock uważa, że argumenty przemawiające za inwestycją w bitcoina pozostają aktualne pomimo 50-procentowego spadku

Argumenty Blackrock za utrzymaniem dotychczasowego kursu

W nowym raporcie zatytułowanym „Re-Underwriting Bitcoin” firma Blackrock wyjaśniła, dlaczego uważa, że gwałtowny spadek wartości tej kryptowaluty odzwierciedla raczej przetasowania w pozycjach inwestycyjnych, a nie załamanie się podstawowej tezy inwestycyjnej. Cena bitcoina spadła o ponad 50% w stosunku do historycznego maksimum z października 2025 r., wynoszącego 126 300 dolarów, a zarządzający aktywami przypisał ten spadek trzem nakładającym się na siebie czynnikom, a mianowicie:

• Zmniejszanie dźwigni finansowej charakterystycznej dla rynku kryptowalut
• Spowolnienie napływu kapitału instytucjonalnego
• Presja sprzedażowa ze strony dużych posiadaczy, a nie jakakolwiek fundamentalna zmiana roli bitcoina jako alternatywy monetarnej lub narzędzia dywersyfikacji portfela

Ponadto raport zarządzającego aktywami wskazuje na konkretne mechanizmy stojące za wyprzedażą, zauważając, że pozycje spekulacyjne osiągnęły ekstremalne poziomy przed październikiem 2025 r., a wartość otwartych pozycji w kontraktach terminowych na bitcoina przekroczyła 90 mld dolarów. Kaskada likwidacji, która miała miejsce 10 października, zniwelowała w ciągu jednego dnia około 20 mld dolarów z tej wartości otwartych pozycji, a kolejne fale likwidacji nastąpiły w lutym i czerwcu bieżącego roku.

Firma zauważyła również, że fundusze tematyczne związane ze sztuczną inteligencją (AI) przyciągnęły ponad 46 mld dolarów w miesiącach po październiku, co stanowiło rotację kapitału instytucjonalnego w kierunku konkurencyjnej narracji, która prawdopodobnie pogłębiła słabe wyniki bitcoina, mimo że jego podstawowe przesłanie pozostało niezmienne w opinii Blackrock.

Skąd wzięła się presja sprzedaży

Amerykańskie ETP na bitcoina na rynku kasowym odnotowały łącznie około 5 mld dolarów odpływu środków w trakcie spadków, co stanowiło znaczące odwrócenie tendencji po tym, jak produkty te napędzały znaczną część wzrostów tej klasy aktywów w latach 2024 i 2025. Strategy, firma zarządzająca aktywami w bitcoinach, znana wcześniej jako Microstrategy, sprzedała w czerwcu niewielką część swoich zasobów bitcoinów i wprowadziła nowe ramy alokacji kapitału, które wyraźnie zezwalają na dalszą sprzedaż pod pewnymi warunkami – co stanowi zmianę w podejściu firmy, która zbudowała swoją tożsamość w oparciu o zasadę nigdy nie sprzedawać.

Własny fundusz Blackrocka, iShares Bitcoin Trust – fundusz ETF znany pod symbolem IBIT – również brał udział w transakcji blokowej o wartości 1,3 mld dolarów w tym okresie, co wskazuje, jak bardzo skoncentrowane stały się duże przepływy instytucjonalne, nawet gdy zainteresowanie inwestorów detalicznych osłabło. Pomimo tej presji flagowy fundusz Blackrocka nadal przyciągał świeży kapitał w dni, kiedy rynek radził sobie lepiej.

Serwis Bitcoin.com News odnotował niedawno, że IBIT przyciągnął 479 mln dolarów, gdy fundusze ETF oparte na bitcoinie przedłużyły passę napływu środków, a także odnotował oddzielną sesję, podczas której napływ środków do Blackrock w wysokości 50,2 mln dolarów pomógł zrównoważyć sprzedaż w innych częściach kompleksu ETF. Dane te wydają się wskazywać, że popyt instytucjonalny nie zniknął, a raczej stał się bardziej selektywny pod względem wyboru momentu wejścia na rynek w okresie spadków.

„Podwójna osobowość” bitcoina

Kolejnym aspektem poruszonym w raporcie jest bitcoin i jego „podwójna osobowość” w kontekście portfeli instytucjonalnych, tzn. czasami aktywo to notuje zmiany kursu zsynchronizowane z aktywami ryzykownymi, takimi jak akcje, podczas szeroko zakrojonych procesów delewarowania, a innym razem pełni rolę zabezpieczenia w obliczu wstrząsów geopolitycznych.

Blackrock scharakteryzował okresy, w których bitcoin wykazuje silniejszą korelację z akcjami, jako epizodyczne, a nie strukturalne, co oznacza, że nie postrzega on niedawnego wzorca handlowego „risk-on/risk-off” jako trwałej zmiany w przeznaczeniu bitcoina.

W każdym razie ten finansowy gigant nadal zaleca, aby niewielka alokacja w bitcoiny, w przedziale od 1% do 2% (finansowana poprzez zmniejszenie ekspozycji na akcje w ramach klasycznego portfela 60/40 składającego się z akcji i obligacji), pozostawała częścią portfeli inwestorów.