Badanie przeprowadzone przez Polymarket wykazało, że dokładność napędu wynosi 3,14%

Najważniejsze wnioski:

• Naukowcy z London Business School i Uniwersytetu Yale odkryli, że tylko 3,14% kont na platformie Polymarket można uznać za wykwalifikowane, a mimo to to właśnie one generują większość ustaleń cenowych.
• Wykwalifikowani inwestorzy na platformie Polymarket zachowali swoją klasyfikację w 44% przypadków poza próbą, w porównaniu z zaledwie 10% w przypadku wykwalifikowanych funduszy inwestycyjnych.
• 23 kwietnia 2026 r. CFTC złożyła skargę dotyczącą wykorzystywania informacji poufnych w związku z kontraktem na platformie Polymarket dotyczącym odsunięcia Nicolasa Maduro od władzy.

Opublikowane w serwisie SSRN badanie obejmuje 98 906 wydarzeń na Polymarket

Dokument roboczy zatytułowany „Prediction Market Accuracy: Crowd Wisdom or Informed Minority?” został opublikowany 20 kwietnia 2026 r. w serwisie SSRN, a zaktualizowany 25 kwietnia 2026 r. Jego autorami są Roberto Gomez-Cram, Yunhan Guo i Howard Kung z London Business School oraz Theis Ingerslev Jensen z Uniwersytetu Yale.

Naukowcy przeanalizowali pełną historię transakcji na Polymarket, największym na świecie rynku prognoz pod względem wolumenu obrotu. Badanie objęło 98 906 wydarzeń, 210 322 rynki oraz łączny wolumen obrotu wynoszący 13,76 mld dolarów na 1,72 mln kont.

Korzystając z metody statystycznej zwanej testem randomizacji znaków, autorzy podzielili inwestorów na odrębne grupy w zależności od tego, czy ich zyski wynikały z prawdziwych umiejętności, czy z przypadku.
Wyniki badania podważają powszechnie panujące założenie. Platformy rynków prognoz, w tym Kalshi i sam Polymarket, regularnie opisują swoją dokładność jako wynik zbiorowej inteligencji zróżnicowanej grupy uczestników. Badanie bezpośrednio podważa tę tezę.

Tylko 3,14% kont na Polymarket zakwalifikowano jako konty doświadczonych zwycięzców. Inwestorzy ci osiągnęli trwałe zyski, które utrzymały się poza próbą, prowadzili transakcje średnio na 79 rynkach każdy i konsekwentnie zajmowali pozycje zgodne z ostatecznymi wynikami. Pozostałe 96% kont albo osiągnęło próg rentowności dzięki szczęściu, albo poniosło straty.

Autorzy stwierdzili, że przepływ zleceń doświadczonych inwestorów pozwalał przewidzieć zarówno zmiany cen w kolejnym okresie, jak i ostateczne wyniki rynkowe na poziomie istotnym statystycznie. Wzrost o jeden punkt procentowy w zakresie netto zakupów dokonywanych przez doświadczonych inwestorów odpowiadał wzrostowi o 8 punktów bazowych w prawdopodobieństwie prawidłowego wyniku końcowego. Szczęśliwi zwycięzcy, mimo dodatniego salda na kontach, nie wykazali żadnej znaczącej zdolności prognostycznej w żadnym z testów.

Miesięczny wolumen obrotu na Polymarket wzrósł z 3,3 mln dolarów w grudniu 2023 r. do 1,98 mld dolarów w grudniu 2025 r., co stanowi prawie 600-krotny wzrost w ciągu dwóch lat. W tym samym okresie liczba aktywnych kont wzrosła z około 1600 do ponad 519 000. Pomimo tego wzrostu koncentracja umiejętności pozostała niewielka.

W badaniu sprawdzono również trwałość umiejętności. Naukowcy losowo podzielili zdarzenia na zestawy szkoleniowe i testowe. Wśród inwestorów sklasyfikowanych jako wykwalifikowani w fazie szkoleniowej 44% zachowało tę klasyfikację w zestawie testowym. W przypadku niewykwalifikowanych przegranych 51% pozostało w tej kategorii. Dla porównania, wykwalifikowane fundusze inwestycyjne w równoległym teście zachowały swoją klasyfikację tylko w 10% przypadków. Autorzy opisują rynki prognoz jako wykazujące niezwykle wysoką trwałość zarówno umiejętności, jak i braku umiejętności.

Wykwalifikowani inwestorzy reagowali również jako pierwsi na pojawienie się zaplanowanych wiadomości. W testach obejmujących komunikaty Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) oraz publikacje wyników finansowych przedsiębiorstw tylko grupa wykwalifikowanych inwestorów przesuwała nierównowagę zleceń w kierunku niespodziewanych wiadomości w wąskim przedziale czasowym wokół każdej publikacji. Inne grupy nie wykazały spójnej reakcji. W artykule osobno przeanalizowano wykorzystywanie informacji poufnych.

Badacze zidentyfikowali 1950 kont, które spełniały kryteria dotyczące czasu i przekonania, co sugeruje, że inwestowali oni w oparciu o informacje niepubliczne. Każde z tych kont osiągało średnio około 15 000 dolarów zysku i wywierało duży wpływ na ceny w momencie zawierania transakcji. Jeden z udokumentowanych przypadków dotyczył trzech kont, które zajęły pozycje w kontrakcie powiązanym z prezydentem Wenezueli Nicolasem Maduro na kilka godzin przed tajną operacją wojskową USA 3 stycznia 2026 r., zarabiając łącznie ponad 630 000 dolarów.

23 kwietnia 2026 r. Komisja Handlu Kontraktami Terminowymi Towarowymi (CFTC) złożyła skargę, zarzucając czynnej służbie członkowi armii amerykańskiej udział w wykorzystywaniu informacji poufnych przy użyciu jednego z tych kont. Pomimo tych wpływów na ceny naukowcy doszli do wniosku, że działalność osób posiadających informacje poufne była zbyt skoncentrowana na pojedynczych wydarzeniach, by wyjaśnić szerokie ustalanie cen na całej platformie.

Badanie wykazało, że większość uczestników raczej finansowała dokładność, niż ją generowała. Pechowi i niewprawni przegrani stanowili 67% wszystkich kont i ponieśli całość łącznych strat. Animatorzy rynku i doświadczeni nabywcy stanowili łącznie mniej niż 3,5% kont, ale zgarnęli ponad 30% całkowitych zysków.

Autorzy stwierdzają, że dokładność rynku prognoz odzwierciedla zachowanie niewielkiej, możliwej do zidentyfikowania grupy dobrze poinformowanych inwestorów, których udział stanowi mechanizm leżący u podstaw kształtowania się cen. To, czy inwestorzy ci będą nadal uczestniczyć w rynku w miarę rozwoju platform i wzrostu opłat, pozostaje otwartym pytaniem, które artykuł pozostawia do zbadania w przyszłości.