Arthur Hayes przewiduje, że cena bitcoina osiągnie 125 tys. dolarów do końca roku, ponieważ wydatki wojenne zalewają rynki gotówką

Najważniejsze wnioski:

• Arthur Hayes z Maelstrom przewiduje, że cena bitcoina osiągnie 125 000 USD do końca roku, powołując się na wydatki wojenne i rosnącą akcję kredytową banków.
• Według S&P Global, wskaźnik Enhanced Supplemental Leverage Ratio, który wejdzie w życie 1 kwietnia, może wygenerować 1,3 bln dolarów nowych kredytów.
• Hayes twierdzi, że utrata miejsc pracy spowodowana sztuczną inteligencją (AI) doprowadziła do deflacji kredytowej, ale wydatki na obronę w USA w wysokości 1,5 bln dolarów zrównoważą ten spadek.

Arthur Hayes na Bitcoin Vegas 2026: współzałożyciel BitMEX staje się optymistą co do bitcoina, ponieważ wojna między USA a Iranem zmienia narrację dotyczącą kredytów

Arthur Hayes przedstawił swoją prognozę podczas prezentacji na żywo na Bitcoin Vegas 2026 po okresie refleksji po sezonie narciarskim, a jego uwagi dotyczą trzech powiązanych ze sobą czynników, które jego zdaniem zmieniają otoczenie kredytowe: utraty miejsc pracy spowodowanej sztuczną inteligencją, zmiany na stanowisku prezesa Rezerwy Federalnej na Kevina Warsha oraz strukturalnej zmiany w sposobie, w jaki amerykańskie banki komercyjne będą absorbować dług publiczny.

„Stałem się nieco bardziej optymistyczny i wyjaśnię dlaczego” – powiedział Hayes. „Czas pomyśleć o tworzeniu pieniądza i drukowaniu pieniędzy oraz o tym, co to oznacza dla bitcoina”.

Hayes rozpoczął od szczerej analizy konfliktu między Stanami Zjednoczonymi a Iranem. Powiedział, że każdego ranka monitoruje różnicę między sześciomiesięcznym kontraktem terminowym na ropę WTI a najbliższym miesiącem, aby odfiltrować szum polityczny i skupić się na tym, czy przepływy surowców pozostają sprawne. Doszedł do wniosku, że warunki są napięte, ale nie na tyle poważne, aby wywołać ucieczkę z aktywów ryzykownych.

„Kontrakty z najbliższym terminem realizacji zbliżają się do tych z dalszym terminem, co oznacza, że tak, sytuacja jest popieprzona, ale nie aż tak bardzo, więc mogę to zignorować i dalej myśleć o innych sprawach” – zauważył Hayes.

Głównym argumentem w prezentacji Hayesa jest to, że zastąpienie miejsc pracy przez sztuczną inteligencję spowodowało ciche zjawisko deflacji kredytowej, którego banki centralne nie dostrzegły. Wskazał on na wykres Bloomberga śledzący indeks Nasdaq, bitcoina oraz amerykańskie fundusze typu ETF z sektora technologicznego SaaS od czasu osiągnięcia przez bitcoina historycznego maksimum w październiku.
W tym okresie cena bitcoina spadła o około 50%, podczas gdy indeks Nasdaq utrzymał się na niezmienionym poziomie. Jego zdaniem ta rozbieżność wynikała bezpośrednio z utraty przychodów przez firmy SaaS na rzecz narzędzi AI, które wykonują tę samą pracę za ułamek kosztów.
„Te akcje mocno spadły” – powiedział Hayes. „Myślę, że wskazywało to na deflację kredytową, której bank centralny nie dostrzegł, więc nie drukował wystarczającej ilości pieniędzy, a bitcoin poszedł w jego ślady”.

Opisał sztuczną inteligencję jako „nowy subprime”, argumentując, że pracownicy umysłowi zajmujący wysoko płatne stanowiska, wspierani kredytami banków komercyjnych, stanowią ekspozycję kredytową o wartości wielu setek miliardów dolarów, która nie została uwzględniona w bilansach banków. „Chcę zwolnić wszystkich moich księgowych i prawników” – powiedział Hayes do zgromadzonej w Vegas publiczności. Dodał:

„Nie mogę się doczekać, aż Claude przejmie kontrolę. Będzie to miało bardzo negatywny wpływ na każdego, kto udzielił kredytów tym ludziom, którzy zarabiają bardzo, bardzo dobre pensje”.

Hayes stwierdził, że sytuacja uległa zmianie wraz z wybuchem wojny między Stanami Zjednoczonymi a Iranem pod koniec lutego. Od tego czasu bitcoin osiąga lepsze wyniki niż zarówno indeks Nasdaq, jak i akcje spółek SaaS, co interpretuje on jako zmianę wyceny rynku z deflacji spowodowanej sztuczną inteligencją na inflację wojenną.

„Bitcoin skupia się teraz na inflacji wojennej” – powiedział Hayes. „Co się zmieni teraz, gdy Stany Zjednoczone i wiele innych krajów otwarcie przyznają, że są w stanie gotowości wojennej, ich wydatki na obronę są niewystarczające i muszą drukować więcej pieniędzy, aby produkować więcej bomb”.

Jeśli chodzi o Rezerwę Federalną, Hayes odrzucił jastrzębią interpretację rynkową dotyczącą Kevina Warsha. Kiedy Warsh został nominowany w styczniu, krytycy zwrócili uwagę na jego długotrwałą krytykę dużego bilansu Fed. Hayes wyjaśnił, że te obawy pomijają ograniczenie strukturalne: Warsh musi współpracować z sekretarzem skarbu Scottem Bessentem, aby utrzymać porządek na rynku obligacji, podczas gdy rząd nadal sprzedaje dług.

„Warsh nie wda się w spór z Bessentem” – powiedział Hayes. „W końcu wyemitowaliśmy dług o wartości 38 bilionów dolarów i trzeba sfinansować rząd. Rezerwa Federalna zrobi to, o co ją poproszono, czyli zadba o porządek na rynku, aby ludzie mogli kupować ten dług”.

Hayes omówił strukturę bilansu, pokazując, w jaki sposób Fed i banki komercyjne przeprowadziłyby operację, którą nazwał swapem. Banki posiadające około 3 bilionów dolarów rezerw Fed wymieniłyby te rezerwy na obligacje skarbowe i transakcje repo, zmniejszając deklarowany bilans Fed bez wycofywania płynności z systemu. Efekt netto dla płynności dolara, jak powiedział, jest neutralny.

„Mógłby wstać i powiedzieć ludziom, że zaprojektował mniejszy bilans Fed” – powiedział Hayes o Warshu. „Ale w rzeczywistości dla nas, jako inwestorów, liczy się tylko efekt netto, a ten jest zerowy”.

Trzeci element tej tezy skupia się na wskaźniku wzmocnionej dźwigni finansowej (Enhanced Supplemental Leverage Ratio), czyli zmianie przepisów, która weszła w życie 1 kwietnia. Regulacja ta pozwala dużym bankom, w tym JPMorgan i Citibank, utrzymywać mniejsze rezerwy w stosunku do aktywów, umożliwiając im absorpcję większej ilości obligacji skarbowych i transakcji repo. Mniejsze banki zyskują przestrzeń do rozszerzenia kredytów budowlanych i przemysłowych.

S&P Global szacuje, że zmiana ta przyniesie 1,3 biliona dolarów nowych kredytów. Hayes zastosował mnożnik bankowy wynoszący około trzy razy, aby prognozować łączną kwotę nowych kredytów na poziomie około 4 bilionów dolarów, co jego zdaniem przewyższa zniszczenie kredytowe spowodowane utratą miejsc pracy przez AI.

„Wspaniałą rzeczą w kredytach bankowych jest to, że mają one wyższy mnożnik niż kredyty banku centralnego, około trzykrotnie wyższy” – wyjaśnił Hayes. Współzałożyciel BitMEX dodał:

„Można więc wygenerować około 4 bilionów dolarów, co przewyższa zniszczenie kredytowe spowodowane utratą miejsc pracy przez sztuczną inteligencję. Dlatego stałem się bardziej optymistyczny w stosunku do bitcoina”.

Hayes zauważył, że popyt zagraniczny na amerykańskie obligacje skarbowe uległ spłaszczeniu, mimo że całkowite zadłużenie wzrosło, co oznacza, że nowy nabywca musi wypełnić tę lukę na dużą skalę. W związku ze wzrostem budżetów obronnych i prognozami administracji Trumpa dotyczącymi nowego budżetu Pentagonu na poziomie blisko 1,5 biliona dolarów, czyli około 50% powyżej poprzedniego przydziału, Hayes podkreślił, że strona popytowa równania kredytowego jest już widoczna.

„Obserwujcie kredyty budowlane i przemysłowe” – powiedział Hayes. „Dane te można uzyskać co tydzień od Fed. Kredyt musi płynąć”. Jego indeks płynności, który, jak twierdzi, osiągnął dno w listopadzie wraz z bitcoinem, od tego czasu odnotował odbicie. Hayes zakończył swoje przemówienie w Las Vegas, potwierdzając swój cel na koniec roku i określając obecny moment jako początek przełomu.

„Mieliśmy pewne wahania. Mieliśmy wojnę. Teraz nadszedł czas na przełom” – powiedział Hayes. „Dlatego uważam, że cena bitcoina będzie rosła. Myślę, że mój cel na koniec roku to około 125 000 dolarów”.