Arthur Hayes ostrzega, że wzrost wartości bitcoina może ulec spowolnieniu do czasu przywrócenia płynności

Najważniejsze wnioski:

• Arthur Hayes wiąże perspektywy bitcoina z globalną płynnością, a potencjał wzrostowy uzależnia od płynności wynikającej z polityki.
• Sytuacja geopolityczna tworzy warunki sprzyjające spadkom, ponieważ ryzyko wojny, delewarowanie i napięcia związane ze sztuczną inteligencją obciążają rynki.
• Zastrzyki płynności mogą podnieść kurs bitcoina, gdy napięcia kredytowe wymuszą interwencję.

Perspektywy bitcoina zależą od płynności

Najnowsza nota rynkowa Arthura Hayesa, zatytułowana „No Trade Zone”, sygnalizuje, że perspektywy bitcoina są w coraz większym stopniu powiązane z globalnymi warunkami płynności, a nie z tradycyjnymi wskaźnikami makroekonomicznymi. 15 kwietnia współzałożyciel Bitmex i dyrektor ds. inwestycji w Maelstrom przedstawił ostrożne stanowisko, wskazując napięcia geopolityczne i ryzyko gospodarcze związane ze sztuczną inteligencją jako kluczowe ograniczenia. W eseju przedstawiono BTC jako wrażliwy w perspektywie krótkoterminowej, ale gotowy do reagowania na przyszłą ekspansję monetarną.

Hayes skoncentrował swoją prognozę na warunkach monetarnych, a nie na konwencjonalnych modelach wyceny. Zadał pytanie: „Czy uważasz, że przy wycenie bitcoina ważniejsza jest ilość czy cena pieniądza?”. Następnie odpowiedział bezpośrednią tezą:

„Uważam, że to ilość pieniądza determinuje cenę bitcoina, a nie jego cena”.

Pogląd ten stanowi podstawę jego szerszej koncepcji rynkowej, zgodnie z którą bitcoin będzie borykał się z trudnościami w okresach wymuszonego delewarowania, a następnie umocni się, gdy decydenci rozszerzą dostęp do kredytu. Hayes powiązał tę dynamikę z kilkoma scenariuszami geopolitycznymi dotyczącymi Cieśniny Ormuz, a także z krajowym spowolnieniem gospodarczym spowodowanym utratą miejsc pracy wśród pracowników umysłowych. W opinii Hayesa presja ta może wpłynąć na jakość kredytów, obciążyć banki i opóźnić trwałe ożywienie na rynku kryptowalut do czasu, aż władze zapewnią świeżą płynność w celu ustabilizowania systemu.

Ryzyko wojenne i napięcia kredytowe zagrażają odbiciu

Ta ostrożność wyraźnie widać w jednej z najbardziej konkretnych prognoz zawartych w eseju. „Bitcoin może nieco odbić się po powrocie sytuacji do przedwojennego status quo” – napisał Hayes. „Jednak bomba deflacyjna związana z AI wciąż tyka pod powierzchnią. Dopóki Fed nie zapewni płynności potrzebnej do zapełnienia czarnej dziury w bilansach banków spowodowanej niewypłacalnością kredytów konsumenckich, bitcoin nie wzrośnie znacząco”. Dodał również:

„Nie oznacza to, że nie może on wzrosnąć do 80 000–90 000 dolarów, ale dla mnie narażenie nowych jednostek waluty fiducjarnej na ryzyko wymaga zielonego światła od Fed”.

To stwierdzenie pokazuje, że nadal dostrzega on potencjał wzrostowy, ale nie nastąpi to, dopóki nie zostanie rozwiązany problem szerszego napięcia finansowego.

Hayes ostrzegł również, że napięcia rynkowe mogą spowodować kolejną gwałtowną wyprzedaż bitcoina, zanim nastąpi jakiekolwiek ożywienie. „Ponieważ inwestorzy ograniczają ryzyko w swoich portfelach z powodu większej zmienności i niższych cen, sprzedają bitcoiny, aby sprostać wezwaniom do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego” – opisał, dodając: „Dopiero gdy sytuacja stanie się wystarczająco zła, cena bitcoina wzrośnie, ponieważ oczekiwania dotyczące dofinansowania staną się konsensusem”. W najbardziej ekstremalnym scenariuszu nawet hossa napędzana płynnością może nie trwać długo. Jak ujął to Hayes: „Hossa bitcoina, zainspirowana drukowaniem pieniędzy, może być krótkotrwała, ponieważ zniszczenie państwa irańskiego znacznie zwiększa prawdopodobieństwo III wojny światowej”. Podsumowując, esej przedstawia prognozę warunkową: zmienność w najbliższym czasie pozostaje wysoka, a wszelkie trwałe wzrosty nadal zależą od tworzenia pieniądza w czasach kryzysu.