Arthur Hayes: wzrost bitcoina może zależeć od banków, nie Fedu

Hayes wskazuje na banki obok Fed

Arthur Hayes, współzałożyciel giełdy instrumentów pochodnych kryptowalut Bitmex oraz dyrektor inwestycyjny w firmie inwestycyjnej Maelstrom zajmującej się kryptowalutami, 2 listopada na platformie X powiązał perspektywy bitcoina ze wzrostem bilansów banków komercyjnych lub Rezerwy Federalnej. W swojej ocenie płynności dolara stwierdził:

„Płynność w dolarach się odbudowuje. Należy spodziewać się osłabienia $BTC, dopóki Fed i/lub banki nie zaczną zwiększać swoich bilansów”.

Jego argumentacja koncentruje się na płynności dolara: dostępności finansowania w dolarach oraz kredytów na wydatki i inwestycje. Ekspansja bilansowa oznacza wzrost aktywów instytucji, finansowany przez zobowiązania lub kapitał. Jego prognoza sugeruje, że wznowiona ekspansja mogłaby wesprzeć popyt na bitcoina i pomóc w odbiciu cen.

Kredytowanie stanowi kolejną drogę do ekspansji monetarnej

Tworzenie pieniądza przez banki komercyjne ma miejsce, gdy kredytodawca udziela kredytu i tworzy odpowiadający mu depozyt na rachunku kredytobiorcy. Powoduje to wzrost ilości pieniądza dostępnego na wydatki lub inwestycje. Bank Anglii wskazuje politykę pieniężną, regulacje i rentowność jako czynniki ograniczające ten proces.

Globalna płynność i podaż pieniądza obejmują szersze uwarunkowania monetarne, podczas gdy depozyty bankowe i rezerwy banku centralnego stanowią odrębne formy pieniądza. Nowe kredyty mogą tworzyć depozyty bez odpowiadającego im zakupu aktywów przez Fed. Udzielanie kredytów stanowi zatem jeden ze sposobów, w jaki banki komercyjne mogłyby zapewnić ekspansję monetarną przewidywaną przez Hayesa.

Aktywa Fed i salda rezerw stanowią odrębny kanał. Zakupy aktywów przez bank centralny mogą dostarczać rezerwy, podczas gdy zmiany na innych rachunkach mogą ten efekt zrównoważyć. W styczniowej analizie przygotowanej przez pracowników Fed wyjaśniono, że wzrost salda środków pieniężnych w Skarbie Państwa lub salda odwróconych transakcji repo zmniejsza rezerwy, chyba że Fed je zrównoważy.

Dane monetarne wpłynęły na jego stanowisko w sprawie bitcoina

W styczniu Hayes powiązał perspektywy ożywienia bitcoina z akcją kredytową banków i zakupami Fed. Uznał oba te czynniki za przyczyniające się do dostępności dolara. Twierdził również, że powrót ceny powyżej 110 000 dolarów mógłby ożywić popyt na lewarowaną ekspozycję na bitcoina za pośrednictwem korporacyjnych spółek skarbowych.

Kwietniowe ostrzeżenie dotyczące ograniczonego potencjału wzrostowego bitcoina kładło nacisk na ilość pieniądza, a nie na jego cenę. Hayes argumentował, że napięcia kredytowe mogą ograniczyć trwały wzrost, dopóki decydenci nie zapewnią płynności. W swoim wyjaśnieniu kierunku zmian kursu bitcoina przedkładał on tworzenie pieniądza nad koszty finansowania.

Jego warunkowa prognoza wzrostowa dla bitcoina ze stycznia skupiała się również na interwencji walutowej: kupowaniu lub sprzedawaniu walut w celu wywarcia wpływu na kursy wymiany. Hayes monitorował aktywa walutowe Fed, czyli zasoby denominowane w walutach innych niż dolar. Wzrost tych zasobów uznał za potencjalny sygnał do zwiększenia ekspozycji na bitcoina.

Długoterminowa prognoza zakłada cenę bitcoina na poziomie 1 miliona dolarów

Poza tymi sygnałami monetarnymi Hayes w wywiadzie dla Crypto Wendy O. wyraził przekonanie, że cena bitcoina ostatecznie osiągnie 1 milion dolarów. Stwierdził również, że zwraca większą uwagę na napływ środków do funduszy giełdowych (ETF) niż na zakupy Michaela Saylora.

Osobno, w swojej prognozie hossy na rynku kryptowalut, opublikowanej 8 października, przewidywał on znaczący wzrost cen pomimo obaw dotyczących zagrożenia, jakie sztuczna inteligencja stanowi dla szyfrowania. Argument ten łączył wyższe ceny kryptowalut z ponownym zwiększeniem podaży pieniądza. Hayes podsumował tę prognozę następująco:

„Pieniądze zostaną dodrukowane, a ceny kryptowalut poszybują w górę”.