Pantera Capital dringt er bij het in Londen genoteerde Satsuma op aan om zijn bitcoinvoorraad ter waarde van 50 miljoen dollar van de hand te doen

Belangrijkste punten:

• Pantera Capital dringt er bij het aan de LSE genoteerde Satsuma Technology op aan om voor 50 miljoen dollar aan bitcoin te verkopen.
• Satsuma haalde in 2025 218 miljoen dollar op in een door Pantera gesteunde financieringsronde, waarbij meer dan 125 miljoen dollar van het totaal in bitcoin werd afgewikkeld.
• Deze druk volgt op een daling van 99% in de aankoop van bitcoin buiten de Strategy-portefeuille ten opzichte van de piek in augustus 2025.

Investeerder keert zich tegen zijn eigen investering

Satsuma Technology, dat genoteerd staat aan de London Stock Exchange, haalde in 2025 218 miljoen dollar op in een overtekende ronde van converteerbare obligaties, met Pantera Capital als een van de belangrijkste investeerders naast ParaFi, Kraken en DCG. De ronde werd gedeeltelijk in bitcoin afgewikkeld, waarbij deelnemers meer dan 125 miljoen dollar aan BTC accepteerden in plaats van contant geld. Diezelfde investeerder zou het bedrijf nu onder druk zetten om het roer om te gooien en zijn bitcoinpositie volledig te liquideren.

Het rapport van Bloomberg geeft geen gedetailleerde uitleg over de volledige reden achter het aandringen van Pantera, maar de timing komt overeen met een scherpe en goed gedocumenteerde terugval in de hele bitcoin-treasury-sector. Volgens Cryptoquant hebben bitcoin-treasurybedrijven die niet tot Strategy behoren zich in 2026 sterk teruggetrokken, waarbij de gecombineerde maandelijkse aankopen met 99% zijn gedaald van de piek van 69.000 BTC in augustus 2025 tot ongeveer 1.000 BTC. Het wordt steeds moeilijker om een geconcentreerde bitcoinpositie aan te houden via een beursgenoteerd vehikel wanneer de kapitaalkosten stijgen en de prijsstijging vertraagt.

Voor Satsuma lijkt de druk van Pantera te duiden op een ineenstorting van de kernthese die ten grondslag lag aan de fondsenwerving, namelijk dat een beursgenoteerde bitcoin-treasury-structuur buiten de VS aanhoudende institutionele steun zou kunnen aantrekken. Nu het fonds aandringt op een verkoop en kapitaalteruggave, lijkt het model sneller dan de markt had verwacht de overtuiging van zijn financiers te verliezen.

Strategy trekt zich terug terwijl anderen zich terugtrekken

Het contrast met Michael Saylor's Strategy is moeilijk te negeren, want terwijl kleinere treasury-bedrijven moeite hebben gehad om de belangstelling van beleggers vast te houden, heeft Strategy bij zijn meest recente aankoop 34.164 bitcoin toegevoegd, waarmee het totaal op 815.061 BTC komt (verworven voor ongeveer 61,56 miljard dollar). Bovendien hebben de schaalgrootte, de status als first mover en de aandelenpremie van Strategy het voor kleinere treasury-bedrijven vrijwel onmogelijk gemaakt om te concurreren om dezelfde groep institutionele beleggers.

De stap van Pantera zou gevolgen kunnen hebben die verder reiken dan Satsuma, want als een van de meer prominente crypto-native durfkapitaalfondsen een bitcoin-treasury-bedrijf onder druk zet om te liquideren, duidt dit erop dat de kans om het model van Strategy op kleinere schaal te repliceren wellicht kleiner wordt.