Strategie verliest plek in MSCI-index; bitcoininzet voor nieuwe test

Fondsen worden geconfronteerd met de uittreding van Strategy uit de index in november

Indexaanbieder MSCI heeft op 11 november Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) aangewezen voor verwijdering uit zijn USA Index. Deze benchmark volgt grote en middelgrote Amerikaanse bedrijven. Uit de resultaten van de indexherziening bleek dat „STRATEGY A”, het beursgenoteerde gewone aandeel van klasse A van het bedrijf, dat onder de ticker MSTR wordt verhandeld, werd aangemerkt.

In de gehele USA Index omvatten de wijzigingen 24 schrappingen, waaronder Carlyle Group en Iren, terwijl Moderna de enige toevoeging was. MSCI verklaarde:

„De wijzigingen worden van kracht bij het sluiten van de beurs op 30 november 2026.”

Bij de herziening werd uitgegaan van de koers van 20 oktober en deze bleef onderhevig aan aanpassingen in verband met bedrijfsgebeurtenissen en andere relevante ontwikkelingen vóór de implementatie.

Fondsen die de benchmark volgen, zouden aandelen van Strategy kunnen verkopen om hun portefeuilles aan te passen aan de schrapping van het aandeel. Volgens een schatting van JPMorgan uit november 2025 zou de potentiële verkoop in verband met MSCI ongeveer 2,8 miljard dollar bedragen. De bank berekende dit cijfer op basis van een eerder voorstel om digitale activa uit te sluiten.

Geschiktheidstests vervangen cryptospecifieke beperkingen

De uitsluiting volgde op het besluit van MSCI van 15 oktober om de uitsluitingen van niet-operationele ondernemingen uit te breiden. Die categorie omvat beleggingsfondsen en zakelijke emittenten met vergelijkbare financiële kenmerken.

Volgens het aangenomen toelatingskader wordt eerst beoordeeld of bedrijven over substantiële operationele activa beschikken. Bedrijven die hier niet aan voldoen, moeten vijf financiële toetsen doorlopen met betrekking tot activa, bedrijfskosten, kasstroom, veranderingen in de waarde van beleggingen en afhankelijkheid van externe financiering. Bij vier of meer rode vlaggen komt een effect niet in aanmerking, met inachtneming van buffers voor bestaande componenten.

Bestaande leden worden pas verwijderd nadat zij in elk van hun twee meest recente jaarverslagen niet aan de uitsluitingscriteria hebben voldaan; MSCI kan ook tussentijdse verslagen over kortere periodes in aanmerking nemen. Met de herziening in november maakt MSCI een einde aan de beperkingen voor bedrijven waarvan de digitale activa ten minste de helft van hun totale activa uitmaakten. Deze beperkingen hielden de toename in het aantal aandelen dat meetelt voor indexberekeningen en de verhoudingen die als beschikbaar voor buitenlandse of binnenlandse beleggers worden beschouwd, in toom.

Strategy betwistte de ‘operating-business-test’ van MSCI

Tijdens de raadpleging betwistte Strategy de classificatie van MSCI met het argument dat de aanpak gericht was op bedrijven die digitale activa als kasmiddelen aanhouden. Het bedrijf stelde dat de methodologie een herformulering was van een ingetrokken voorstel uit 2025 dat gericht was op bedrijven met digitale activa ter waarde van ten minste de helft van hun totale activa. Het bedrijf drong er bij MSCI op aan de toets in te trekken.

De verdediging van Strategy was vooral gericht op een bitcoin-treasury-activiteit die het bedrijf volgens Amerikaanse boekhoudnormen als een operationeel segment rapporteerde. Strategy hield vol dat de terminologie van MSCI inzake „operationeel“ en „niet-operationeel“ geen grondslag had in erkende boekhoudkundige kaders. Het bedrijf voerde ook aan dat de methodologie beleidsmatige beoordelingen in de indexconstructie introduceerde.

In zijn reactie op de openbare raadpleging stelde het bedrijf dat uitsluiting geen noemenswaardige invloed zou hebben op zijn bedrijfsvoering. Aan MSCI gekoppelde fondsen hielden op dat moment ongeveer 13 miljoen aandelen, wat neerkomt op 3,1% van de uitstaande basis aandelen van Strategy. Het bedrijf schatte dat belang op 60% van zijn gemiddelde dagelijkse handelsvolume over 30 dagen, minder dan de omzet van één dag.