Peter Schiff twijfelt aan 12% strategierendement na 19% bitcoin-daling

Schiff trekt de aanname over de groei van bitcoin in twijfel

Econoom Peter Schiff trok de aannames over het rendement van bitcoin in twijfel die ten grondslag liggen aan het financieringsmodel voor preferente aandelen van Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR). In een artikel op 12 november op X betoogde hij dat recente verliezen de verwachtingen van een aanhoudende waardestijging, die de uitkeringen zou ondersteunen, ondermijnen. MSTR is de ticker van de gewone aandelen van het bedrijf, te onderscheiden van de inkomstenuitkerende STRC-aandelen.

In zijn toelichting op de economische grondslagen van STRC verklaarde Schiff:

“De strategie achter STRC is dat, omdat de bitcoin die MSTR bezit met 30% per jaar in waarde zal stijgen, MSTR het zich kan veroorloven om STRC-aandeelhouders een jaarlijks rendement van 12% uit te keren en toch winst te maken. Maar vorig jaar verloor bitcoin 6,5%. Tot nu toe dit jaar verliest het 17%. Er is geen grond om uit te gaan van 30%.”

Michael Saylor, oprichter en uitvoerend voorzitter van Strategy, voorspelde in een CNBC-interview in juni 2025 een gemiddelde jaarlijkse waardestijging van bitcoin van ongeveer 30% over een periode van 20 jaar. Meer recentelijk voorspelde hij tijdens een Bloomberg-interview op 13 oktober een jaarlijkse groei van 20% tot 30% in de komende twee decennia. Beide prognoses hadden betrekking op prijsstijgingen op de lange termijn.

Op het moment van schrijven noteerde bitcoin een koers van bijna 70.900 dollar, een daling van 18,93% sinds het begin van het jaar, waarmee de door Schiff genoemde daling van 17% werd voortgezet. De koers was in 24 uur met 3,74%, in zeven dagen met 6,53% en in een maand met 14,52% gedaald. Ook lag de koers 30,10% onder het niveau van een jaar eerder.

Saylor had op 7 november het bitcoin-inkomstenmodel van het bedrijf uiteengezet. Dat model combineert bitcoinbezit met preferente aandelen, de uitgifte van effecten en het kasbeheer van de onderneming.

Wat het STRC-percentage van 12% betekent

Het variabele STRC-dividendpercentage van Strategy bedroeg 12% per jaar, gebaseerd op een nominaal bedrag van $100 per aandeel, de referentiewaarde voor dividendberekeningen. Bij dat percentage bedragen de uitkeringen in totaal $12 per jaar; het effectieve rendement drukt de jaarlijkse dividendinkomsten uit als een percentage van de aankoopprijs. Het management evalueert het percentage maandelijks om de handel rond de $100 te stimuleren.

Aandeelhouders keurden in oktober de dagelijkse opbouw van het STRC-dividend goed, waardoor dividenden vanaf 1 november elke kalenderdag worden opgebouwd. De opbouw omvat ook weekends en feestdagen, waarbij de bijbehorende uitkeringen op werkdagen worden verwerkt. Frequentere uitkeringen veranderen de timing van de betalingen, maar verhogen niet het percentage op jaarbasis.

Het bezit van STRC geeft beleggers een vordering op de uitgevende onderneming, terwijl direct bezit van bitcoin de houder de cryptovaluta zelf oplevert. Een stijging van de bitcoinprijs kan de vermogenswaarde van Strategy verhogen, maar ongerealiseerde winsten leveren niet automatisch dollars op voor dividenden. Uitkeringen vereisen bedrijfskasmiddelen, die afkomstig kunnen zijn uit financiering of de verkoop van activa.

Bitcoinverkopen en terugkoopacties bepalen het financieringsbeeld

Uit de financiële resultaten van het bedrijf over het derde kwartaal bleek dat er in 2026 voor ongeveer 431,8 miljoen dollar aan bitcoin is verkocht om een deel van de preferente dividenden en de terugkoop van STRC-aandelen te financieren. Het rapporteerde tevens 5,07 miljard dollar aan activa per 25 oktober, waarmee volgens het bedrijf ongeveer 3,4 jaar aan dividend- en renteverplichtingen gedekt was. Terugkoop houdt in dat aandelen van beleggers worden gekocht, waardoor het aantal aandelen dat recht geeft op toekomstige dividenden afneemt.

Charles Schwab, een beursmakelaar en financiële dienstverlener, signaleerde in zijn beoordeling van de risico’s van de bitcoin-kaspositie winstvolatiliteit en mogelijke liquiditeitsdruk. Liquiditeitsdruk betekent dat het moeilijk is om aan contante verplichtingen te voldoen wanneer de waarde van cryptovaluta-posities daalt. Bij waardering tegen marktwaarde kunnen veranderingen in die posities ook leiden tot ongerealiseerde winsten of verliezen in de gerapporteerde winstcijfers.

Tussen 2 en 8 november omvatten de meest recente bitcoin-aankopen en STRC-terugkooptransacties van Strategy 81,9 miljoen dollar voor 1.036 BTC en 188,3 miljoen dollar voor preferente aandelen, beide gefinancierd door de verkoop van gewone aandelen. De posities bedroegen 850.364 BTC, verworven voor 64,16 miljard dollar. Per 8 november bedroeg de aangewezen dollarreserve, gereserveerd voor preferente dividenden en rente op schulden, in totaal 4,77 miljard dollar, naast 146,2 miljoen dollar aan afzonderlijke contanten.