Michael Saylor onthult 400 jaar geschiedenis achter Bitcoin-inkomsten

Saylor herleidt bitcoin-inkomsten tot vier eeuwen financiële geschiedenis

In een analyse van 7 november bracht Michael Saylor, oprichter en uitvoerend voorzitter van Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), de inkomsten genererende effecten van het bedrijf in verband met vier eeuwen financiële geschiedenis. Hij beschreef Stretch, het preferente aandeel met variabele rente van Strategy dat wordt verhandeld onder de ticker STRC, als een combinatie van gevestigde financieringsstructuren en bitcoinreserves. Saylor verklaarde:

„Het heeft vier eeuwen geduurd voordat digitaal krediet mogelijk werd.”

De tijdlijn begon met de Nederlandse Oost-Indische Compagnie, een handels- en scheepvaartonderneming die in 1602 werd opgericht en waarvan de overdraagbare aandelen beleggers in staat stelden uit te stappen terwijl het kapitaal geïnvesteerd bleef. De financiering door Maryland in 1836 van de Baltimore & Ohio Railroad, een Amerikaanse spoorwegmaatschappij die in 1827 werd opgericht, illustreerde een vroeg voorbeeld van preferente aandelen. Beurzen en effectenregelgeving zorgden later voor de handelsinfrastructuur en de wettelijke kaders.

Preferente aandelen geven beleggers een bepaalde voorrang boven houders van gewone aandelen bij de uitkering van dividenden en de verdeling van de opbrengsten bij liquidatie van een onderneming. Crediteuren hebben voorrang op beide, en deze eigendomsrechten in een onderneming verschillen van het rechtstreeks bezitten van bitcoin. Uitkeringen zijn afhankelijk van het beheer dat de emittent uitoefent over zijn bedrijfsvoering, activa en financiering.

Stretch combineert bitcoinreserves met preferente aandelen

De eerste Stretch-uitgifte van Strategy werd in juli 2025 afgesloten, waarbij ongeveer 2,521 miljard dollar vóór kosten werd opgehaald, met een netto-opbrengst waarmee 21.021 bitcoins werden gefinancierd. De preferente aandelen hebben geen vastgestelde looptijd. Er werd een door de raad van bestuur vastgesteld beleid voor maandelijkse dividenduitkeringen ontworpen om de handel rond de vastgestelde waarde van $ 100 te stimuleren.

Met een ‘shelf registration’ kunnen bedrijven effecten vooraf bij toezichthouders registreren voor verkoop in de loop van de tijd. Via ‘at-the-market’-programma’s kunnen emittenten vervolgens nieuwe aandelen tegen de geldende marktprijzen op bestaande markten verkopen. Saylor noemde beide instrumenten als financieringspijlers: nieuwe emissies brengen kapitaal in het bedrijf, terwijl de handel tussen bestaande aandeelhouders de eigendomsoverdracht regelt.

Bij terugkoop worden bedrijfsmiddelen gebruikt om aandelen en de daarmee verbonden toekomstige dividendclaims in te trekken. In september maakte Strategy $176 miljoen aan STRC-terugkoop bekend en breidde het zijn machtiging voor de terugkoop van effecten uit tot $2 miljard. Bij de resultaten van oktober bedroeg de machtiging $3 miljard, gevolgd door $208,2 miljoen aan STRC-terugkoop in de periode van 26 oktober tot 1 november.

Dividendvoorwaarden en belastingregels bepalen de uitkeringen aan beleggers

Een wijziging die op 1 november van kracht werd, introduceerde een dagelijkse opbouw van STRC-dividenden, inclusief weekends en feestdagen. Het herziene schema stelde registratiedata per kalenderdag vast, waarbij uitkeringen op werkdagen worden verwerkt.

Belastingregels die dateren uit 1921 vormden een andere basis in het verslag van Saylor. Een uitkering van 12 dollar die volledig als teruggave van kapitaal wordt aangemerkt, zou de fiscale basis van een investering van 100 dollar verlagen tot 88 dollar, waardoor bij een latere verkoop van 100 dollar een winst van 12 dollar overblijft, vóór andere aanpassingen. Uitkeringen die de resterende basis overschrijden, leiden doorgaans tot vermogenswinst.

In de beoordeling van Schwab van de risico’s van de bitcoin-kaspositie werd uitgelegd dat prijsschommelingen van cryptovaluta kunnen leiden tot winstvolatiliteit en liquiditeitsdruk. STRC heeft geen onderpandrecht op de bitcoins van Strategy, waardoor de betalingscapaciteit afhankelijk is van de middelen van de emittent. De financiering, kasreserves en verkoop van activa van het bedrijf leveren middelen op voor uitkeringen.

De bitcoinverkopen van Strategy voor dividenden en terugkoop bedroegen in 2026 tot en met de resultaten van oktober in totaal ongeveer 431,8 miljoen dollar. Volgens de deponering van 2 november bedroeg de aangewezen dollarreserve per 1 november 4,79 miljard dollar en de afzonderlijke kasmiddelen 132,7 miljoen dollar. Tussen 26 oktober en 1 november keerde het bedrijf 43,4 miljoen dollar aan preferente dividenden uit uit die reserve.