Dit hoofdartikel is afkomstig uit de editie van deze week van de nieuwsbrief „Week in Review”, die op vrijdag naar de abonnees wordt verstuurd. Schrijf je in voor de nieuwsbrief om dit wekelijkse hoofdartikel te ontvangen zodra het klaar is. De nieuwsbrief bevat ook de belangrijkste nieuwsberichten van de week, met een toelichting bij elk bericht.
Bitcoin en Amerikaanse aandelen zijn sinds afgelopen vrijdag tot vroeg op vrijdagochtend relatief stabiel gebleven, maar de weg van toen tot nu was in beide richtingen volatiel.
De vooruitzichten voor bitcoin op de langere termijn bleven er deze week positief uitzien. De koers blijft ruim boven het 200-weeks voortschrijdend gemiddelde. De mensen die de afgelopen drie keer dat dit gebeurde rond dit niveau kochten, hebben er goed aan gedaan. Ook het BTC/goud-paar ziet er nog steeds goed uit. Helaas zijn de macro-economische en politieke risico’s niet verdwenen.
Donderdag publiceerde JP Morgan een olierapport waar iedereen het over heeft. Daarin sloot de gerenommeerde bank zich aan bij de zorgen die in deze nieuwsbrief de afgelopen vier of vijf weken naar voren zijn gebracht.
“Voor het eerst sinds het begin van het conflict met Iran hebben we geen basisscenario. We weten simpelweg niet hoe we het eindspel moeten modelleren. We gingen ervan uit dat er economische rode lijnen waren die de Amerikaanse regering niet zou willen overschrijden: olie van 100 dollar, benzine van bijna 5 dollar per gallon, een inflatiecijfer van 4%, of een rendement van 5% op 10-jarige staatsobligaties.”
De betrokkenheid van de VS in het Midden-Oosten heeft deze week zeker geleid tot verhoogde volatiliteit. President Trump beweerde dat Iran een vredesakkoord wilde, waardoor de Dow zijn verliezen van maandagochtend kon goedmaken. Vervolgens kwamen er berichten dat Saoedische olieleveringen aan Europa werden geannuleerd, mogelijk voor twee maanden. Sommigen maken zich minder zorgen over deze annulering dan anderen.
De toegenomen inflatie bracht de Fed ertoe om woensdag de rente met 25 basispunten te verhogen. Het besluit was unaniem, hoewel niet iedereen buiten de Fed het daarmee eens was. Michael Green is, net als andere deskundigen, van mening dat het huidige beleid van hoge rentetarieven van de Federal Reserve juist inflatoire omstandigheden kan creëren.
De renteverhoging leidde niet tot een noemenswaardige stijging van de rendementen op langlopende obligaties in de VS, waarschijnlijk omdat de beleidsrente niet de drijvende kracht is achter de lange termijn. Zoals Jordi Visser aangeeft in een fenomenale aflevering van Bits + Bips, moet de overheid concurreren met de particuliere sector:
„Niemand wil staatsobligaties. Ze halen liever hogere rendementen op bedrijven met de beste balansen ter wereld. En dan bedoel ik niet Anthropic en OpenAI.”
Zoals vorige week al werd vermeld, zijn hogere rentes niet uitsluitend een Amerikaans probleem. Jim Bianco wees erop dat de rendementen in meerdere landen op lokale hoogtepunten staan.
Dus, nu de Amerikaanse 10-jarige rente de 5% nadert, de Fed de rente verhoogt, de olieprijs boven de 100 dollar ligt en het conflict in het Midden-Oosten voortduurt, lijkt de Amerikaanse economie toch goed te draaien? Of, om het wat grof te zeggen: „mensen kopen toch nog steeds van alles, nietwaar?”
Het grootste nieuws op het gebied van crypto was de CLARITY Act, misschien wel het zwanenzang ervan. De week begon met berichten dat president Trump de ethische herzieningen van CLARITY had geaccepteerd. Dat was niet genoeg. Het wetsvoorstel kwam niet verder in de Senaat, waardoor de vooruitzichten voor 2026 somber lijken en de voorspelbare verwijten de kop opstaken. Patrick Witt noemde het een falen van leiderschap. Anderen vonden weer troost in de gedachte dat crypto sowieso geen wetsvoorstel nodig heeft.
Speculaties over de gevolgen strekten zich uit tot mogelijke effecten op de obligatiemarkt, gevolgd door onenigheid over de vraag of hogere rendementen gunstig zouden zijn voor Bitcoin of juist minder positief. Dit zijn concurrerende stellingen, geen vaststaande oorzaak-gevolgrelatie.
Mike Ippolito van Blockworks leek vanuit de basisprincipes het eigenbelang van de banksector te ontdekken. Omid Malekan gaf een historisch voorbeeld van de argumenten van het bankenkartel tegen geldmarktfondsen, die griezelig veel lijken op de huidige klachten over stablecoins.
Een korte optimistische uitweiding. Ondanks alle tegenwind is Bitcoin sterk gebleven. Een positieve katalysator voor volgende maand die de volgende opwaartse beweging zou kunnen aanwakkeren, zijn de mogelijke positieve verrassingen in de resultaten over het derde kwartaal van cryptogerelateerde bedrijven. Of misschien wordt het wetsvoorstel voor de Strategic Bitcoin Reserve, dat woensdag door de commissie is goedgekeurd, aangenomen bij de plenaire stemming in het Huis van Afgevaardigden?
Uiteindelijk maakt het misschien niet uit dat CLARITY is gestrand. Naar alle waarschijnlijkheid was het wetsvoorstel heel dicht bij goedkeuring, wat wijst op steun van beide partijen voor vrijwel alle punten. De SEC en CFTC kunnen eenvoudigweg regels opstellen op basis van de laatste versie van CLARITY en er enigszins op vertrouwen dat deze voor beide partijen aanvaardbaar zijn.
Gelukkig wachten Amerikaanse bedrijven niet tot Washington zijn zaken op orde heeft. Tokenized aandelen zouden wel eens het grootste verhaal van deze cyclus kunnen worden, en de activiteit in crypto-native activa mogelijk in de schaduw stellen.
Arc van Circle is live gegaan. Long.xyz verklaarde dat zijn tokenized aandelen 1:1 overdraagbaar zouden zijn tussen Robinhood en Arc, en Fomo integreert de blockchain. Helaas oogstte de livestream van de lancering kritiek, spot en nog meer spot omdat deze er onprofessioneel uitzag.
Robinhood heeft zijn gaslimiet verhoogd en de kosten verlaagd, waarmee het tegemoetkomt aan de klachten van twee weken geleden. Base probeert zijn achterstand op het gebied van tokenized aandelen in te halen. Een dreigend probleem bij al deze concurrentie is de versnippering tussen concurrerende versies van tokenized aandelen. De versnippering bij stablecoins is al vervelend, maar dit zal nog veel erger zijn.
Tempo lijkt ook marktaandeel te winnen, zonder al te veel spektakel. Hyperliquid komt ondertussen naar de VS via Payward, het moederbedrijf van Kraken. Dit geeft Hyperliquid mogelijk toegang tot zes miljoen accounts en een maandelijks volume van 100 miljard dollar.
Shayne Coplan meldde recordactiviteit in de VS voor Polymarket en een derde plaats in de Amerikaanse app-ranglijst. De ranglijst is hoogstwaarschijnlijk het resultaat van selectieve intraday-gegevens, maar de trend is indrukwekkend. Interessant is dat, gezien de samenstelling van hun tech-stack en de waarschijnlijkheid dat het aandeel van het Amerikaanse volume alleen maar zal toenemen, gerust kan worden gesteld dat Polymarket nu al een web2-fintechbedrijf is met wat blockchain-windowdressing.
Ook Tether doet dingen die traditioneel met banken worden geassocieerd. De overeenkomst van 1,45 miljard dollar met Gold.com betreft een leaseovereenkomst voor edelmetaal. Gold.com krijgt edelmetaal zonder de volledige kosten vooraf te betalen, gebruikt dit voor handels- en detailhandelsactiviteiten en rekent later af. Tether biedt het soort financiering dat een commerciële bank of een afdeling voor handelsfinanciering normaal gesproken aanbiedt, terwijl het zichzelf positioneert als een toonaangevende speler op het gebied van tokenized goud.
Het vorige week genoemde debat over het bestuur van Zcash is in alle hevigheid losgebarsten. Matt Huang zette vraagtekens bij de toereikendheid van stemrecht voor munthouders, en Naval Ravikant reageerde daar fel op. Maxime Desalle, zelf ontvanger van een subsidie voor ontwikkelaars, waarschuwde ervoor dat Zcash een soort overheid zou worden. Econoom Alex Tabarrok mengde zich in de discussie, en Zooko zag de waarde van zijn standpunt in. Eli Ben-Sasson stelde een concreet hybride bestuursmodel voor.
Op naar de zakelijke kant van crypto. Crypto-VC’s hebben het moeilijk gehad, zoals te verwachten valt aan het begin van een bullmarkt. Ook Mark Moss heeft het zwaar gehad. Zijn Bitcoin-DAT Satsuma is gesloten en heeft 41 miljoen dollar teruggegeven aan aandeelhouders. Ook CoinEx sluit zijn deuren. ZachXBT hoopt dat klanten hun vermogen terugkrijgen.
Binance is waarschijnlijk in het kruisvuur terechtgekomen van „Operation Economic Outcast”, de operatie van het Amerikaanse ministerie van Financiën om de cryptovaluta van Iran aan te pakken. Aanklagers van het ministerie van Justitie eisen 61 miljoen dollar aan verbeurdverklaringen, omdat Chinese bedrijven volgens hen Binance-accounts zouden hebben gebruikt om opbrengsten uit de oliehandel wit te wassen. Dit zijn beschuldigingen over de activiteiten van klanten, geen veroordeling van Binance zelf. Het is goed om te onthouden dat crypto, als het om financiële criminaliteit gaat, slechts een kleine speler is.
Dan was er nog het Poolse oliefiasco met een voorschot van 230 miljoen dollar, USDT en USB-sticks. Het fiasco is al twee jaar een politiek schandaal in Polen, maar de reconstructie van deze week is het eerste verslag van hoe de 230 miljoen dollar daadwerkelijk is verplaatst.
Tot slot: beveiliging. LayerZero kreeg te maken met beschuldigingen dat het een privésleutel in Wyoming was kwijtgeraakt en een verkeerde voorstelling van zaken had gegeven. De CEO ontkende dat de sleutel verloren was gegaan, terwijl Keith Lawhorn, de Chief Information Security Officer van de Wyoming Stable Token Commission, een artikel schreef waarin LayerZero niet in een goed daglicht kwam te staan. Het toeval wilde dat LayerZero de volgende dag een marketingbericht plaatste met de tekst: “Zero is coming.” Au.
Revolut kreeg te maken met een groot datalek, waarbij hackers naar verluidt toegang zouden hebben gekregen via meerdere Italiaanse wetshandhavingsinstanties. De hackers eisen een losgeld van 3 miljoen dollar, te betalen in Monero.
Blijf veilig.
-David Sencil
