Ministerie van Financiën verdubbelt terugkoop van langlopende obligaties nu bitcoin en Amerikaanse aandelen stijgen

De hogere limiet geldt voor terugkoopoperaties ter ondersteuning van de liquiditeit in de sectoren van 10- tot 20-jarige en 20- tot 30-jarige staatsobligaties. De nieuwe regels van het Amerikaanse ministerie van Financiën treden op 9 september in werking en blijven van kracht tot en met het huidige herfinancieringskwartaal, dat op 4 november afloopt.

Het ministerie van Financiën heeft bekendgemaakt dat de wijziging het gevolg is van de aanhoudend sterke deelname aan de transacties met langere looptijden. Marktdeelnemers hebben aanzienlijke volumes aan hoogwaardige aanbiedingen ingediend, wat het ministerie van Financiën een reden geeft om het bedrag dat het bereid is aan te kopen te verhogen.

Een bijgewerkt terugkoopschema wordt later bekendgemaakt. Het ministerie van Financiën is van plan om bij de volgende kwartaalaankondiging over herfinanciering op 4 november nadere details te verstrekken over de omvang van toekomstige operaties. Dit laatste nieuws komt op een moment dat staatsobligaties met een lange looptijd, niet alleen in de VS, waarschuwingssignalen afgeven die al decennia lang niet meer zijn gezien.

Treasury richt zich op oudere obligaties

Het programma is bedoeld om de verhandelbaarheid van oudere staatsobligaties te verbeteren. Deze obligaties, ook wel ‘off-the-run’-effecten genoemd, zijn vóór de nieuwste benchmarkobligaties uitgegeven en kunnen minder liquide zijn, wat betekent dat het moeilijker kan zijn om ze te kopen of te verkopen zonder de koersen te beïnvloeden.

Het Amerikaanse ministerie van Financiën heeft in mei 2024 na een lange onderbreking de regelmatige terugkoopoperaties hervat. De kasbeheeroperaties zijn voornamelijk gericht op kortlopende effecten en helpen bij het beheersen van schommelingen in het kassaldo van de overheid. Operaties ter ondersteuning van de liquiditeit zijn bedoeld om de handel op de secundaire markt over de gehele rentecurve van de schatkist te verbeteren.

Het ministerie van Financiën kan oudere effecten terugkopen van dealers en andere marktdeelnemers en deze vervolgens uit de omloop halen. Het blijft nieuwe schuld uitgeven om de federale overheid te financieren, dus de operaties geven het schuldprofiel een nieuwe vorm en ondersteunen de werking van de markt, in plaats van dat ze neerkomen op een algemene vermindering van de uitstaande schuld.

Het ministerie koopt geen nieuw uitgegeven benchmarkobligaties, effecten die bijzonder schaars zijn op de repomarkt, of obligaties die worden gebruikt voor levering in Treasury-futurescontracten. Het blijft ook een prijsgevoelige koper en kan minder kopen dan het aangegeven maximum wanneer de ingediende aanbiedingen niet aantrekkelijk zijn.

Hoge rendementen leiden tot een snelle reactie

De uitbreiding volgde op een scherpe stijging van de rendementen op langlopende staatsobligaties. Het rendement op 30-jarige obligaties had onlangs de 5,33% overschreden, het hoogste niveau sinds 2007, terwijl het rendement op 10-jarige obligaties steeg doordat beleggers rekening hielden met de omvangrijke overheidsleningen, begrotingszorgen en een veranderend kopersbestand. Het militaire conflict in het Midden-Oosten maakt de situatie alleen maar erger.

Hogere langetermijnrentes hebben gevolgen voor veel meer dan alleen obligatiebeleggers. Ze kunnen de Amerikaanse hypotheekrentes en de financieringskosten voor bedrijven doen stijgen, terwijl toekomstige winsten in dollars van vandaag minder waard worden. Die druk kan vooral zwaar wegen op technologie- en andere groeiaandelen.

De eerste reactie van de markt liet niet lang op zich wachten. De rente op 10-jarige staatsobligaties daalde met ongeveer 6 basispunten tot circa 4,647%, terwijl de rente op 30-jarige obligaties met ongeveer 9 basispunten daalde tot rond de 5,196%.

Marktwaarnemers omschreven de grotere aankopen al snel als „mini-QE“, een benaming die de timing van het besluit weerspiegelt: het ministerie van Financiën verhoogde de vraag naar langlopende schuldpapieren toen de rendementen het hoogste niveau in decennia naderden. Deze omschrijving weerspiegelt ook het potentieel van terugkoopoperaties om de hoeveelheid langlopende schuldpapieren die particuliere beleggers moeten opnemen, te verminderen.

"Het Amerikaanse ministerie van Financiën verdubbelt de omvang van de terugkoopoperaties ter ondersteuning van de liquiditeit voor nominale effecten met een langere looptijd; de huidige maximale omvang van 2 miljard dollar per operatie wordt verhoogd tot ten minste 4 miljard dollar per operatie", schreef het X-account van het financiële tijdschrift Zerohedge woensdag.

Daarnaast werd toegevoegd:

"Rendementen en USDJPY kelderen. Welnu, daarmee is de discussie of terugkoopoperaties van staatsobligaties 'Mini-QE' zijn, voor eens en voor altijd beslecht."

Aandelen en Bitcoin sluiten zich aan bij de rally

De Amerikaanse aandelenmarkten noteerden hoger, parallel aan de daling van de rendementen. De Nasdaq Composite stond echter op 26.251,49, een daling van 38,22 punten. De New York Stock Exchange Composite stond woensdagochtend om 10.00 uur EDT op 24.779,71, een stijging van 150,57 punten.

De Dow Jones Industrial Average steeg met 145,50 punten naar 53.488,90. De S&P 500 steeg met 28,12 punten tot 7.719,88. Lagere rendementen verlichten doorgaans de druk op aandelenwaarderingen en bieden op korte termijn verlichting voor aandelen die gevoelig zijn voor financieringskosten en disconteringsvoeten.

Bitcoin handelde op het moment van schrijven ook in de buurt van de $65.000, nadat het deze prijszone kortstondig had heroverd. Deze beweging volgde op het verdedigen van de zone tussen $ 62.000 en $ 63.000 en kwam op het moment dat Amerikaanse spot-bitcoin-exchange-traded funds (ETF’s) recentelijk instroom noteerden.

Het afdekken van shortposities op de derivatenmarkten versterkte het herstel van BTC eveneens, wat een kleine rally versnelde. De maatregelen van het Amerikaanse ministerie van Financiën waren niet de enige drijvende kracht achter deze beweging, maar lagere rendementen kunnen bitcoin ondersteunen door de aantrekkingskracht van veiligere, in dollar luidende activa te verminderen. Bitcoin ondervindt nog steeds weerstand rond de $65.600 tot $66.000, waar recentelijk verkopers zijn opgedoken. Hoe hoger de koers stijgt, hoe sterker de weerstand wordt.

November is de volgende test

Het Ministerie van Financiën zal op 4 november beslissen of het de hogere terugkoopcapaciteit voor langlopende obligaties handhaaft, uitbreidt of vermindert. Beleggers zullen in de gaten houden of de kwaliteit van het aanbod op de obligatiemarkt sterk blijft, of de 30-jaarsrente verder daalt en of de verbetering van de Amerikaanse aandelen en bitcoin standhoudt.