Handelaren prijzen geen renteverlagingen door de Fed in 2026 in, nu de nieuwe Fed-baas Kevin Warsh een inflatie van 3,8% erft

Markten prijzen elke renteverlaging voor 2026 uit

De doelbandbreedte van de Fed ligt op 3,50% tot 3,75% na drie verlagingen van 25 basispunten eind 2025. Sindsdien heeft de centrale bank tijdens elke vergadering in 2026 de rente ongewijzigd gelaten, onder verwijzing naar onzekerheid over de inflatie- en werkgelegenheidscijfers. Uit de dot plot van maart bleek dat de mediane officiële prognose nog steeds uitging van één verlaging tegen het einde van het jaar, maar de spreiding nam toe, waarbij meer leden geen enkele verandering verwachtten.

Volgens sommige rapporten was er tijdens de vergadering in april sprake van de grootste onenigheid sinds 1992, wat wijst op een verdeeld comité met een havikachtige inslag. De markten namen hier nota van. De rente op kortlopende staatsobligaties steeg toen de verwachting van een renteverlaging uit de korte termijn van de curve werd gehaald. De tweejarige rente steeg, terwijl de tienjarige rente recent rond de 4,3% bleef hangen, wat een weerspiegeling is van een 'hoger-voor-langere-tijd'-omgeving die nu de heersende aanname is op Wall Street.

Voorspellingsmarkten prijzen hetzelfde resultaat in met bijna volledige overtuiging. Op Kalshi wordt het contract voor het handhaven van de huidige rente door de Fed tijdens de vergadering van 17 juni verhandeld met een waarschijnlijkheid van 96%, geprijsd op 97 cent per dollar voor een 'ja'-positie. Een verlaging van 25 basispunten staat op slechts 3% en een verhoging op 2%. Dat contract heeft sinds de opening eind september 2025 een totaal volume van 8.380.429 dollar gegenereerd en zal vlak voor de officiële aankondiging worden gesloten. Gerelateerde Kalshi-submarkten geven een kans van 99% aan dat de Fed-rente boven de 3,25% blijft en een kans van 98% dat deze na de vergadering in juni boven de 3,50% blijft.

Polymarket vertelt hetzelfde verhaal op grotere schaal. De Fed-beslissingsmarkt op dat platform heeft een totaal handelsvolume van $ 34.512.550 gegenereerd. De uitkomst 'geen verandering' voor de bovengrens van de doelbandbreedte wordt verhandeld tegen 98%, ondersteund door $ 6.123.664 aan direct volume op dat deel alleen. Een verlaging met 25 basispunten staat op 1%, een verlaging van 50 basispunten of meer op 1%, een verhoging met 25 basispunten op 1% en een verhoging van 50 basispunten of meer op minder dan 1%. Over alle uitkomsten heen hebben handelaren meer dan $ 34 miljoen ingezet, waarmee ze bijna unaniem hun vertrouwen uitspreken dat de Fed op 17 juni niets zal doen.

Kevin Warsh zal op 22 mei 2026 worden beëdigd als voorzitter van de Federal Reserve tijdens een ceremonie in het Witte Huis, georganiseerd door president Trump. Warsh was van 2006 tot 2011 gouverneur van de Fed, een periode waarin hij een reputatie opbouwde door prioriteit te geven aan inflatiebeheersing en te waarschuwen tegen een langdurig soepel beleid. Sindsdien heeft hij zich meer open opgesteld voor renteverlagingen, waarbij hij productiviteitswinsten dankzij kunstmatige intelligentie (AI) aanhaalt als een mogelijke manier om de rente te verlagen zonder de prijsdruk opnieuw aan te wakkeren, maar analisten omschrijven hem over het algemeen als havikachtig wat betreft de structuur en voorzichtig wat betreft de timing.
Warsh heeft ook gepleit voor een snellere afbouw van de balans van de Fed, die tussen de 6,5 en 6,7 biljoen dollar bedraagt. Het inkrimpen van die posities staat centraal in wat hij een "regimeverandering" bij de Fed noemt, een verandering die de voetafdruk van de instelling terugdringt en de marktverstoringen vermindert die door jaren van kwantitatieve verruiming zijn opgebouwd. Hij heeft ook aangegeven de voorkeur te geven aan minder publieke verklaringen van leden van het Federal Open Market Committee (FOMC) en minder afhankelijkheid van de dot plot voor forward guidance.

Drie factoren zijn bepalend voor de verschuiving in de renteverwachtingen. Het conflict in het Midden-Oosten in verband met Iran heeft de olieprijzen opgedreven, waardoor de inflatierisico's op korte termijn zijn toegenomen. De kerncijfers van de PCE en de CPI blijven hoog, met een CPI in april van ongeveer 3,8% op jaarbasis. En de arbeidsmarkt is weliswaar aan het verzwakken, maar is niet voldoende verslechterd om versoepeling te rechtvaardigen, met een werkloosheid van bijna 4,3% tot 4,4% en een vrijwel stabiele banengroei in de particuliere sector.

JPMorgan verwacht nu geen renteverlagingen in 2026. Andere effectenmakelaars hebben hun tijdlijn voor versoepeling naar 2027 verschoven. Sommige scenario's op de termijnmarkten houden rekening met een bescheiden risico op een renteverhoging in 2027, een prijsniveau dat eerder dit jaar nog zou zijn afgewezen. De herwaardering heeft zich over verschillende activaklassen verspreid. De aandelenmarkten stonden onder druk door hogere disconteringsvoeten, waarbij groeiaandelen en cyclische aandelen de impact het sterkst ondervonden.

Beleggers in vastrentende waarden met posities met een lange looptijd zagen de prijzen dalen naarmate de rendementen stegen, hoewel nieuwe emissies nu een concurrerender rendement bieden. De Amerikaanse dollar kreeg steun van het renteverschil, wat tegenwind creëerde voor opkomende markten. Bitcoin en andere crypto-activa daalden door verminderde verwachtingen van renteverlagingen, aangezien hogere opportuniteitskosten en een sterkere dollar wegen op risicovolle posities.

President Trump heeft herhaaldelijk opgeroepen tot renteverlagingen in 2026, met het argument dat lagere financieringskosten fabrieken, autofabrieken en vastgoedinvesteringen zouden ondersteunen. Hij nomineerde Warsh in de verwachting dat deze op één lijn zou zitten met het versoepelingsbeleid, en heeft gezegd dat hij teleurgesteld zou zijn als er niet snel renteverlagingen zouden komen. Warsh ging tijdens zijn hoorzitting voor de Senaat in april 2026 rechtstreeks in op deze spanning.

Tijdens zijn getuigenis zei hij dat Trump hem nooit heeft gevraagd zich te committeren aan een bepaald rentebesluit en dat hij daar ook niet mee zou hebben ingestemd. Zijn krappe bevestiging met 54 tegen 45 stemmen weerspiegelde de bezorgdheid van de Democraten over de politieke nabijheid tot het Witte Huis. Jerome Powell, wiens termijn als voorzitter in mei 2026 afliep, blijft bij de Fed als gouverneur. Zijn voortdurende aanwezigheid zorgt voor extra institutionele continuïteit, ongeacht de koers die Warsh vaart.

De FOMC-vergadering van 17 juni zal nauwlettend in de gaten worden gehouden, aangezien dit voor Warsh de eerste gelegenheid is om zijn beleidsstandpunt kenbaar te maken via bijgewerkte prognoses en communicatie na afloop van de vergadering, waarbij al meer dan 42 miljoen dollar aan voorspellingsmarktkapitaal is ingezet op ongewijzigd beleid. Het basisscenario, gezien de huidige omstandigheden, is een langdurige status quo, tenzij de arbeidsmarktcijfers aanzienlijk verslechteren of de energieprijzen dalen. Beleggers passen zich hierop aan en geven de voorkeur aan inkomstenstrategieën met een korte looptijd, contanten en selectieve reële activa boven rentegevoelige posities.